招商證券：大眾消費升級是三季度最確定方向之一 2017年06月14日 16:19來源： 6月14日，招商證券在廣州舉行了2017年中期投資策略會。針對下半年A 股市場投資策略，招商證券高級策略分析師張夏認為，從2012年以來開始的金融創(chuàng)新帶來銀行主動負債的高速增長，通過各種通道進入股票市場，激活了股票的金融屬性，也讓部分行業(yè)和板塊股票估值水平趨高。2016年下半年開始的以“去杠桿”為核心的金融監(jiān)管政策終結(jié)了這一趨勢，部分不合理高估的股票估值水平會隨著金融屬性降低逐步回落。股票金融屬性的消退，最終帶來相關(guān)股票估值中樞的持續(xù)下移。這一過程很可能持續(xù)明年二季度。投資者必須重新聚焦股票作為企業(yè)所有權(quán)的實體屬性，尋找內(nèi)生業(yè)績增長較好，估值已經(jīng)回落到合理甚至低估的標的。

　　張夏還認為，大眾消費升級領(lǐng)域是三季度，乃至未來三年最確定的方向之一。2016年以來，企業(yè)盈利大幅改善，帶來了居民實際可支配收入的大幅回升，零售數(shù)據(jù)從今年一季度以來持續(xù)反彈，部分商品銷售增速明顯改善。同時，剔除食品CPI持續(xù)反彈，目前已經(jīng)回到2010年以來的高位。大眾消費品行業(yè)兩個催化劑已經(jīng)具備。而大眾消費升級需要關(guān)注五個方向：品質(zhì)消費、健康消費、孩童消費、娛樂(精神)消費、便捷消費。這些領(lǐng)域的上市公司營收規(guī)模和市值普遍偏小，而市場空間巨大，其中，已經(jīng)具備較高管理水平、品牌壁壘、產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)秀的上市公司將會成為其中翹楚。