■本報(bào)見習(xí)記者 吳曉璐

　　自2016年11月8日，上證國債創(chuàng)出160.86的高點(diǎn)之后，開啟下跌之路。在經(jīng)過三個(gè)季度下跌之后，目前的債券市場配置價(jià)值真的到了嗎？債券熊市不再，就意味著牛市馬上重來？

　　6月17日，2017青島·中國財(cái)富論壇舉行，關(guān)于債市走向，大咖們開啟了一場激烈的觀點(diǎn)碰撞。

　　“目前我國債券市場規(guī)模已經(jīng)將近60萬億元，其中企業(yè)債已經(jīng)接近全球第二大企業(yè)市場”，大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國人民銀行金融研究所前所長姚余棟表示，“3A級(jí)的企業(yè)債，閉著眼睛買，2A+的企業(yè)債，睜著一只眼睛買，2A的企業(yè)債可以睜著兩只眼睛買，會(huì)創(chuàng)造比較高的全球收益?！?/p>

　　姚余棟認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)處于微熱狀態(tài)，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體處于產(chǎn)出缺口為正的情況下，大企業(yè)、好企業(yè)的3A級(jí)的信用風(fēng)險(xiǎn)是穩(wěn)定的，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)整體向好的情況下，大企業(yè)出事的概率比較低。其次，十年期國債利率也到了一定的高點(diǎn)，將來可能逐漸有所回調(diào)。另外是市場利率倒掛存在著機(jī)會(huì)。最后，即將開啟的債券通，能讓國內(nèi)的債券市場連通全球，進(jìn)而吸引北上資金。

　　同樣看好債券配置價(jià)值的還有銀華基金經(jīng)理鄒維娜，她對《證券日報(bào)》基金新聞部記者表示，下半年債券市場樂觀因素增多，當(dāng)前為債券市場配置良機(jī)。首先，從基本面方面來看，前期數(shù)據(jù)表明增長動(dòng)能較強(qiáng)，但這一勢頭正在轉(zhuǎn)弱。其次，雖然金融監(jiān)管大方向未變，但近期貨幣政策和監(jiān)管政策更加注重協(xié)調(diào)，后期監(jiān)管政策或相對緩和，監(jiān)管對市場的影響可能已部分體現(xiàn)在價(jià)格中。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，在經(jīng)過三個(gè)季度的債市下跌之后，目前的債券市場配置價(jià)值凸顯。他認(rèn)為，無論從空間還是從時(shí)間價(jià)值來看，流動(dòng)性收緊已經(jīng)步入后端，隨著未來的經(jīng)濟(jì)名義增長率的下行和流動(dòng)性的轉(zhuǎn)向，利率債或許正站在一輪嶄新的牛市前夜。

　　華創(chuàng)證券首席債券分析師屈慶也表示，債券熊市不再也不意味著牛市馬上重來。他認(rèn)為今年晚些時(shí)候，伴隨著金融去杠桿最猛烈時(shí)候的過去，利率可能會(huì)到達(dá)階段性的高點(diǎn)。但是考慮到金融去杠桿的長期性，海外加息周期對中國利率的影響，以及中國利率和匯率的平衡，中國利率并不會(huì)馬上大幅的下行，更大的可能的保持在高位的震蕩，當(dāng)然期間不排除有階段性的交易的行情。這樣的環(huán)境可能更合適配置型的機(jī)構(gòu)，而并不利于交易型的機(jī)構(gòu)。

　　對于債券牛市即將到來的觀點(diǎn)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇表示，不宜過早下這樣的結(jié)論。他認(rèn)為，不能過于武斷的判斷目前的利率已經(jīng)上升到頂，從國內(nèi)看，仍有不確定因素存在，從國際上看，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛加息，而且下一步還可能再加息。

　　(吳曉璐)