貨幣基金規(guī)模上升引監(jiān)管關(guān)注 潛藏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 2017年06月24日 14:52來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 監(jiān)管未雨綢繆

　　業(yè)內(nèi)人士坦言，一些銀行在贖回貨幣基金時(shí)，經(jīng)常在贖回前一天才給基金公司打招呼。突如其來(lái)的大額贖回要求令基金經(jīng)理措手不及，尤其是趕上市場(chǎng)資金面緊張時(shí)，更令基金經(jīng)理苦不堪言。

　　有基金經(jīng)理透露，去年12月底市場(chǎng)資金面緊張時(shí)，貨幣基金遭到短期大額贖回，開啟了銀行和基金公司“互相傷害”的模式。通常，銀行與基金公司的合作模式是銀行總行相關(guān)部門申購(gòu)貨幣基金，基金公司再拿部分資金去該銀行的分行、支行做定期存款，以此作為貨幣基金投資組合的一部分。但去年12月，一些銀行的總行要求贖回貨幣基金，基金公司為了在短時(shí)間籌集大額資金，只得去銀行支行提前支取定期存款，最后是“銀行傷害貨幣基金，貨幣基金傷害銀行”。

　　此前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已對(duì)貨幣基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)給予關(guān)注。據(jù)媒體報(bào)道，監(jiān)管部門3月曾向公募基金管理人和托管人下發(fā)監(jiān)管通報(bào)，明確機(jī)構(gòu)定制基金的相關(guān)監(jiān)管要求。

　　此后，證監(jiān)會(huì)在3月底發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定(征求意見稿)》，對(duì)貨幣市場(chǎng)基金設(shè)定了比普通公募基金產(chǎn)品更嚴(yán)格的流動(dòng)性指標(biāo)。例如，對(duì)機(jī)構(gòu)類貨幣基金加強(qiáng)流動(dòng)性管理提出了明確要求，基金管理人應(yīng)對(duì)所管理的貨幣基金的份額持有人集中度實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)控與管理，根據(jù)份額持有人集中度情況對(duì)貨幣基金的投資組合實(shí)施調(diào)整。當(dāng)貨幣基金前十名份額持有人的持有份額合計(jì)超過(guò)基金總份額的50%時(shí)，基金投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)60天，平均剩余存續(xù)期不得超過(guò)120天；當(dāng)貨幣市場(chǎng)基金前十名份額持有人的持有份額合計(jì)超過(guò)基金總份額的20%時(shí)，基金投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)90天，平均剩余存續(xù)期不得超過(guò)180天。

　　機(jī)構(gòu)操作或損害散戶利益

　　面對(duì)監(jiān)管力度的加大，基金公司尋求銀行資金的熱情依然不減。有的基金公司在研究了征求意見稿后得出的結(jié)論是：寧愿犧牲一點(diǎn)久期，也要留住機(jī)構(gòu)資金。

　　有基金經(jīng)理透露，即便今年銀行整體資金較緊張，但總有不缺錢的銀行。對(duì)于銀行季度初申購(gòu)、季度末贖回的固定操作模式，銀行和基金公司皆大歡喜。當(dāng)然，如果貨幣市場(chǎng)發(fā)生超預(yù)期波動(dòng)，這種合作模式的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)暴露。

　　此外，相當(dāng)多的貨幣基金份額持有人中既有機(jī)構(gòu)，也有散戶，通常散戶持有人的忠誠(chéng)度較高。每逢季度末機(jī)構(gòu)資金“溜走”后，基金經(jīng)理更多的是拿著散戶的錢做資產(chǎn)配置，但當(dāng)季度初機(jī)構(gòu)資金再度大額申購(gòu)份額時(shí)，勢(shì)必稀釋基金收益，一定程度上損害了散戶持有人的利益。