從A股近年交易情況來(lái)看，兩融市場(chǎng)變化某種程度上對(duì)市場(chǎng)影響較為明顯，歷史上的上漲與下落，行業(yè)個(gè)股的表現(xiàn)與回跌等均與其密切關(guān)聯(lián)。和信通過研究發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，兩融交易的量能體現(xiàn)前列的行業(yè)較為明顯。而這些均有一定的周期性變化，需要靈活分析應(yīng)用。

　　兩融業(yè)務(wù)指的是融資融券交易，分為融資交易和融券交易。融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金用于證券買賣，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息。融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣出，在約定的期限內(nèi)，買入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費(fèi)用。從近期市場(chǎng)交投來(lái)看，代表市場(chǎng)活躍度的兩融交易情況出現(xiàn)一定的變化。

　　圖1：2015年以來(lái)滬深兩融余額差值變化情況

　　注：信息來(lái)源于互聯(lián)網(wǎng)CHOICE數(shù)據(jù) 和信投顧

　　從近年以來(lái)總體情況來(lái)看，深滬兩融余額在2015年11月份出現(xiàn)高點(diǎn)回落，至2016年5月回升，之后，在2016年11月份出現(xiàn)高點(diǎn)，再次回落，目前維持在8800億左右的水平。從此交易的軌跡來(lái)看，我們認(rèn)為，深滬兩融余額與歷史峰值相去較遠(yuǎn)，同時(shí)，目前隨著2015、2016年兩年巨額定增股票的不斷解禁流通，加之2016年初恢復(fù)的新股、次新股的不斷解禁與上市，所形成的新的累積解禁籌碼增加，比如流通盤較低，但解禁量較大的金融類次新股，因此目前的融資規(guī)模可以說已出現(xiàn)較大遜色，也即市場(chǎng)“此量非彼量”的特征明顯。

　　對(duì)于投資者而言，在“此量非彼量”的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)中，我們需要關(guān)注兩融余額集中交易的行業(yè)，而從行業(yè)交易量相對(duì)占比兩融較大的品種中，選取好的投資標(biāo)的或是此指標(biāo)的一個(gè)交易參考。

　　和信研究發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，制造業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、采礦業(yè)、建筑業(yè)、文化行業(yè)、批發(fā)與零售業(yè)等處于兩融交易行業(yè)前10位，從其市場(chǎng)變化來(lái)看，上述行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的個(gè)股不時(shí)出現(xiàn)表現(xiàn)，這與其市場(chǎng)資金交易的量能有一定關(guān)聯(lián)。從行業(yè)角度來(lái)看，制造業(yè)包括的相關(guān)細(xì)分行業(yè)較多，兩融余額占比較大也是必然，而我們認(rèn)為信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)與金融業(yè)、批發(fā)與零售從更廣義的角度來(lái)看，處于大消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域。和信研究發(fā)現(xiàn)，一季度基金前十大重倉(cāng)股中，屬于電氣機(jī)械及器材制造業(yè)行業(yè)的兩家分別為格力電器、美的集團(tuán)；酒業(yè)類三家分別為貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖(但近一個(gè)月來(lái)，其已不在位于兩融前列)；計(jì)算機(jī)、通信和其它電子設(shè)備兩家，分別為立訊精密與信維通信；食品制造業(yè)與家具制造業(yè)各一家，分別為伊利股份懷索菲亞。目前來(lái)看，二季度大消費(fèi)領(lǐng)域的交易依然有延續(xù)體現(xiàn)，但“歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)”。品種兩融周期內(nèi)的變化，使得相關(guān)品種表現(xiàn)不一。近期礦業(yè)類個(gè)股表現(xiàn)較好，這與其兩融金額變化密切相關(guān)，但周期性的延續(xù)性需要跟蹤觀察。從投資策略來(lái)看，品種的升級(jí)挖掘方向則可以參考相關(guān)行業(yè)及個(gè)股兩融交易量(反映多空爭(zhēng)奪，體現(xiàn)波動(dòng)機(jī)會(huì))為參考。

　　表1：近一個(gè)月來(lái)深滬A股兩融行業(yè)交易前10位情況表

　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND資訊 和信投顧

　　圖2：近一個(gè)月來(lái)兩融交易行業(yè)排名情況

　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND資訊 和信投顧

　　總體來(lái)看，今年以來(lái)深滬兩融呈現(xiàn)的增長(zhǎng)—回落軌跡，顯示市場(chǎng)交投的變化，而如果透過兩融交投變化中，密切關(guān)注所處行業(yè)交易的總體量能變化，結(jié)合品種此類指標(biāo)變化，不失為選擇行業(yè)品種的一個(gè)重要參考。由于總體兩融規(guī)模對(duì)比目前日益擴(kuò)張的股票規(guī)模，目前已“此量非彼量”，因此在行業(yè)交易突出的兩融領(lǐng)域交易周期變化中，尋找業(yè)績(jī)與估值、交易等指標(biāo)較好的公司，或防范交易量過小、流動(dòng)性較差的行業(yè)品種將是較好的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)策略應(yīng)對(duì)之舉。

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