時下人民幣意外升值成為熱門話題，特別是在央行取消外匯存款準備金后，B股出現(xiàn)短期大漲，更讓投資者對外資進入中國市場充滿了期待。

　　實際上，人民幣最近升值還有一個重要原因，那就是對國內(nèi)民營資本海外投資限制之后，資本凈流出減少，反應到匯市上就是購匯需求減少，這其實是取消外匯存款準備金的一個重要原因。日前多部門聯(lián)合發(fā)布了《關于進一步引導和規(guī)范境外投資方向的指導意見》，嚴格限制房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等境外投資，以及限制企業(yè)在境外設立無具體實業(yè)項目的股權投資基金或投資平臺。實際上，上述幾個領域是最近幾年國內(nèi)民營大佬重點投資的領域，比如萬達截至目前在海外的投資總額已高達近2500億元人民幣。而整個2016年，國內(nèi)民營資本的海外投資差不多有800億美元之巨。

　　在海外投資被限以后，這些民營資本手里大量的外匯無法進行海外投資，于是買入B股賺取差價，這似乎很容易理解。當然，對于容量相對很小的B股來說，A股市場更指望著這些民營大佬來投資。從這些民營資本的海外投資喜好上看，輕資產(chǎn)、賺錢快、易轉(zhuǎn)手是幾個明顯的標志，而國內(nèi)的資本市場也幾乎能滿足這些要求。只不過，就目前A股的現(xiàn)狀看，好資產(chǎn)不便宜，便宜的都不是好資產(chǎn)，這是一個比較糾結的因素。

　　相比于囤積境內(nèi)的民營資本來說，A股市場對從房地產(chǎn)市場里擠出的資金更青睞。目前，部分一線城市房價在多種調(diào)控因素的共同作用下已經(jīng)出現(xiàn)了漲幅趨緩的現(xiàn)象。對于場外資本來說，如果房價漲幅趨緩，則意味著投資收益預期的下降，特別是在農(nóng)村集體土地可以入市的預期下，一線城市的用地指標可能會急劇放量，這對抑制一線和準一線城市的平均地價有一定的作用。再加上租售同權等很多調(diào)控措施一一兌現(xiàn)，房地產(chǎn)開發(fā)的激情開始減退。在這種情況下，部分資金開始從房地產(chǎn)市場溢出，它們將尋找新的賺錢機會。

　　此外還要關注同業(yè)市場溢出的流動性。最近管理層嚴查銀行同業(yè)市場，一年期以上的大額存單已經(jīng)不準再發(fā)售，擠壓同業(yè)間資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。但是，龐大的銀行同業(yè)資金即便被擠壓出來，也很難直接流向?qū)嶓w經(jīng)濟。

　　這些資金也可能流向資本市場，這需要一定的引導，但渠道目前是通暢的，關鍵是要有一定的賺錢吸引力，還要有好的投資標的，比如價格不高的成長價值公司。

　　所以，A股打鐵還需自身硬，場外資金云集，關鍵是要有虹吸效應，這樣增量資金才能源源不斷地進來。從全球視角看，資本市場價格最高的是美國股市和中國房市，其吸引力越來越弱，而A股從全球股市和國內(nèi)房地產(chǎn)市場的比價效應看，還是處于一個估值洼地。從比價效應看，目前A股很多跌了一兩年但動態(tài)估值直線下降的中小盤科技股，最有望成為后市的主戰(zhàn)場。因為它們最近兩年的階段整體漲幅遠遠落后于“漂亮50”，在業(yè)績持續(xù)增長且動態(tài)估值并不算太高的情況下，這種比價更有實際意義。從產(chǎn)業(yè)角度看，人工智能將成為改變未來二十年人類生活的東西，堪比最大的產(chǎn)業(yè)鏈，除此之外的新能源汽車、5G等都是看得見摸的著的非常現(xiàn)實的未來會吸引資本持續(xù)關注的高科技領域，這些領域?qū)⒑隈R輩出。