上周兩市在經(jīng)過短暫的上漲之后再度向下調整，滬指失守3200點回到30日均線附近，深成指則明顯跌破各條中短期均線，創(chuàng)近兩周來新低，同期中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)亦跟隨向下調整。就盤面具體運行情況看，上周兩市雖不乏熱點出現(xiàn)，但板塊個股普遍低迷的走勢對指數(shù)形成拖累，直接導致了后半周兩市連續(xù)調整行情的出現(xiàn)。對于后期A股，結合具體市場環(huán)境分析，雖無太多樂觀的理由，但同樣無需過于悲觀，未來一段時間滬深兩市延續(xù)區(qū)間震蕩行情料將是大概率事件。

　　首先從偏空的角度看，國內去杠桿背景下資管新規(guī)的實施仍將在一定程度上影響后期A股運行。4月27日《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》正式出臺，作為系統(tǒng)性的規(guī)范文件，新規(guī)的落地實施必將直接導致資產配置結構的調整，從這個角度看，其對國內資本市場的影響不容忽視。盡管市場對此早有預期，且最終指導意見的出臺相較于征求意見稿過渡期有所延長，但在國內去杠桿的大背景下，資管新規(guī)的落地實施預計仍將在一定程度上對資產市場形成沖擊。當前國內資管行業(yè)規(guī)模超百萬億，且呈現(xiàn)底層資產不透明、期限錯配、杠桿率過高等特征，隨著新規(guī)的出臺資管行業(yè)普遍存在的資金池、通道業(yè)務、多層嵌套等亂象將在很大程度上得到根治，而與之伴隨的無疑將是杠桿資金的出局以及局部風險的暴露，這在今年以來的市場上已有較為明顯的體現(xiàn)，典型的如部分個股出現(xiàn)的質押違約風險以及部分債券的兌付風險。對于A股而言，資管新規(guī)的實施不僅將對市場資金供給形成直接沖擊，同時也將降低投資者風險偏好，從而對后期滬深兩市運行形成制約。

　　但另一方面從相對積極的角度看，伴隨近期管理層一系列政策的出臺，投資者對國內宏觀政策微調的預期將持續(xù)存在，滬深兩市將因此受到支持。4月17日央行宣布下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利，4月23日中央政治局會議提出“擴大內需”，5月3日財政部下發(fā)通知要求加快下達轉移支付預算、加快資金撥付進度、對結轉資金加快預算執(zhí)行，5月8日財政部發(fā)布《關于做好2018年地方政府債券發(fā)行工作的意見》，明確允許地方政府發(fā)行還本債券。以上一系列政策的出臺使得投資者對國內政策調整的預期持續(xù)增強，在美聯(lián)儲加息的背景下盡管國內貨幣政策明顯放松的可能性不大，但由于全球貿易摩擦，其引發(fā)的不確定性使得國內政策調整的必要性有所增加。對于A股而言，對政策調整的預期一度帶動前期兩市反彈，后期這一格局預計仍將延續(xù)，滬深市場整體也將因此受到支撐。

　　綜合分析，滬深兩市延續(xù)區(qū)間震蕩行情將是大概率事件。從偏空的角度看，去杠桿背景下資管新規(guī)的實施不僅將對市場資金供給形成直接沖擊，同時也抑制投資者風險偏好，但另一方面從相對積極的角度看，伴隨管理層一系列政策的出臺，市場政策調整的預期將持續(xù)存在，而這將對A股整體形成支持。在多空相對均衡的情況下，未來一段時間滬深兩市預計將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。