5月22日，上交所根據(jù)上市委員會的審核意見，決定*ST吉恩(600432,股吧)和*ST昆機(jī)(600806,股吧)股票終止上市，決定對*ST海潤(600401,股吧)和*ST上普(600680,股吧)實施暫停上市。深交所5月28日作出*ST烯碳(000511,股吧)公司股票終止上市的決定。這是2018年度深交所首家被強(qiáng)制終止上市的公司，公司股票將自6月5日起進(jìn)入退市整理期。

　　一時之間，*ST類個股的動向尤其引人關(guān)注。值得注意是，除*ST吉恩之外，*ST昆機(jī)、*ST烯碳、*ST海潤和*ST上普都曾受到過中國證監(jiān)會行政處罰，并被投資者提請進(jìn)行維權(quán)索賠。如今，*ST烯碳、*ST吉恩和*ST昆機(jī)退市已成定局，而*ST海潤和*ST上普在暫停上市之后，如果今年不能達(dá)到恢復(fù)上市的標(biāo)準(zhǔn)，也將面臨退市。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著監(jiān)管的不斷趨嚴(yán)，退市企業(yè)可能會不斷增多，這很有可能會成為一種新常態(tài)。上市公司退市之后，會對投資者維權(quán)索賠產(chǎn)生怎樣影響尤其值得關(guān)注。

　　三股退市

　　5月22日，上交所根據(jù)上市委員會的審核意見，決定*ST吉恩和*ST昆機(jī)股票終止上市。據(jù)了解，上交所《股票上市規(guī)則》第14.3.1條規(guī)定，上市公司股票暫停上市后，出現(xiàn)“公司披露的最近一個會計年度經(jīng)審計的財務(wù)會計報告存在扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低者為負(fù)值、期末凈資產(chǎn)為負(fù)值、營業(yè)收入低于1000萬元或者被會計師事務(wù)所出具保留意見、無法表示意見、否定意見的審計報告等四種情形之一”，上交所決定終止其股票上市。

　　根據(jù)*ST吉恩和*ST昆機(jī)披露的2017年年報，其財務(wù)指標(biāo)和審計意見明確觸及了前述退市指標(biāo)。其中，*ST吉恩觸及了前述凈利潤、凈資產(chǎn)和審計意見等三項退市指標(biāo)。*ST昆機(jī)觸及了前述凈利潤和凈資產(chǎn)兩項退市指標(biāo)。

　　值得一提的是，在上交所決定*ST吉恩和*ST昆機(jī)退市的同時，*ST海潤因2016年、2017年財務(wù)會計報告被會計師事務(wù)所出具無法表示意見的審計報告，*ST上普連續(xù)三年虧損，上交所決定暫停*ST海潤、*ST上普股票上市。毫無疑問，2018年對于*ST海潤和*ST上普尤其重要，如果兩家公司股票的不能達(dá)到恢復(fù)上市的標(biāo)準(zhǔn)，也將面臨退市。

　　就在上交所對上述4家公司做出決定的兩天之后，深交所上市委員會召開首次聽證會，就*ST烯碳股票是否終止上市，現(xiàn)場聽取了當(dāng)事人的申辯意見。根據(jù)深圳證券交易所《股票上市規(guī)則》第14.4.1條的規(guī)定，因凈利潤、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入或者審計意見類型觸及規(guī)定情形被暫停上市的，暫停上市后首個年度報告顯示公司財務(wù)會計報告被出具保留意見、無法表示意見或否定意見的審計報告的，無論其財務(wù)報表是否為盈利或者虧損，都應(yīng)強(qiáng)制終止上市。*ST烯碳披露的2017年年度報告顯示，公司財務(wù)會計報告被中興華會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)出具了無法表示意見的審計報告，這意味著*ST烯碳觸發(fā)了終止上市的條件。

　　5月28日，深交所最終作出*ST烯碳公司股票終止上市的決定。這是2018年度深交所首家被強(qiáng)制終止上市的公司，公司股票將自6月5日起進(jìn)入退市整理期。

　　深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市公司退市制度是資本市場重要基礎(chǔ)性制度，對于凈化市場環(huán)境、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、完善市場機(jī)制意義重大。在中國證監(jiān)會的努力和推動下，借鑒成熟市場經(jīng)驗，在現(xiàn)有法律框架下，資本市場已基本建立了多元化、市場化的退市指標(biāo)體系和嚴(yán)格、穩(wěn)定的退市實施機(jī)制，逐步實現(xiàn)了退市的“常態(tài)化、法制化、市場化”，市場參與主體對退市制度的理解和共識也得到很大提升。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著監(jiān)管的不斷趨嚴(yán)，退市企業(yè)可能會不斷增多，這很有可能會成為一種新常態(tài)。上市公司退市之后，會對投資者維權(quán)索賠產(chǎn)生怎樣影響尤其值得關(guān)注。

　　維權(quán)索賠

　　據(jù)了解，在*ST吉恩、*ST昆機(jī)、*ST烯碳、*ST海潤和*ST上普等5家公司當(dāng)中，除*ST吉恩之外，其他4家公司在此之前均曾接受過中國證監(jiān)會的行政處罰，并遭遇了投資者的維權(quán)索賠。

　　例如，2017年2月17日，*ST昆機(jī)發(fā)布關(guān)于收到中國證監(jiān)會《行政處罰決定書》的公告。在*ST昆機(jī)收到《行政處罰決定書》后，數(shù)十位投資者即委托律師向昆明中院起訴要求*ST昆機(jī)、沈機(jī)集團(tuán)、中德證券、西藏紫光賠償虛假陳述給投資者造成的損失，法院受理后，已將數(shù)十個案件集中安排到今年5月3日進(jìn)行首次開庭審理。

　　2018年3月24日，*ST上普發(fā)布公告稱收到中國證監(jiān)會上海監(jiān)管局《行政處罰決定書》。經(jīng)查明，*ST上普2014年度虛增營業(yè)收入 4261.75萬元，虛增利潤總額998.4 萬元，占*ST上普2014 年度合并財務(wù)報表利潤總額1354.96萬元的73.68%。證監(jiān)會上海監(jiān)管局決定對*ST上普責(zé)令改正，給予警告，并處以40萬元罰款?！吧虾Ｊ械谝恢屑壢嗣穹ㄔ阂呀?jīng)依法受理投資者向*ST上普的維權(quán)索賠案件，并已經(jīng)確立開庭日期?！比涨?，浙江裕豐律師事務(wù)所厲健律師告訴記者。

　　今年1月19日，證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人高莉通報了證監(jiān)會依法對5宗案件作出行政處罰的情況，其中就包括*ST烯碳。據(jù)了解，*ST烯碳在2017年12月25日就已經(jīng)收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰決定書》，之后即有證券維權(quán)律師開始接受適格投資者委托，對*ST烯碳提請維權(quán)索賠。

　　2015年10月，*ST海潤因相關(guān)分配預(yù)案實際上并不符合《公司章程》、《分紅規(guī)劃》中相關(guān)分配政策的規(guī)定，相關(guān)信息披露內(nèi)容與實際情況存在較大差異，給投資者造成了利潤為正、公司經(jīng)營狀況良好的錯誤判斷，客觀上給投資者造成了誤導(dǎo)，故被證監(jiān)會對上市公司以及相關(guān)責(zé)任人作出行政處罰，后續(xù)數(shù)百投資者陸續(xù)起訴到法院要求賠償損失。值得一提的是，該案訴訟時效到2018年10月中旬即屆滿。

　　在獲悉了*ST昆機(jī)、*ST烯碳將要終止上市的消息之后，一位證券維權(quán)律師告訴記者，如果*ST昆機(jī)和*ST烯碳退市，將會對這兩家公司的投資者維權(quán)索賠產(chǎn)生非常大的影響。雖然*ST昆機(jī)和*ST烯碳退市不影響投資者繼續(xù)進(jìn)行維權(quán)索賠，但是不排除會出現(xiàn)投資者打贏官司拿不到賠償?shù)那闆r。

　　“接下來再有投資者委托我們對相關(guān)退市公司進(jìn)行索賠，我們也不想再接了。”這位證券維權(quán)律師表示。

　　賠付能力

　　上市公司退市，究竟會對投資者維權(quán)索賠產(chǎn)生怎樣影響？對此，廣東奔犇律師事務(wù)所的劉國華律師認(rèn)為，受損索賠投資者提起訴訟索賠，如果勝訴，能否拿到賠償款，關(guān)鍵還是要看這些公司是否有相應(yīng)的賠償能力，這和公司是否退市并無必然聯(lián)系。

　　終止上市只是不在上交所、深交所上市，這些公司本身并未破產(chǎn)倒閉，并不影響其公司法人主體資格以及對民事賠償責(zé)任的承擔(dān)。根據(jù)《公司法》第三條的規(guī)定：有限責(zé)任公司和股份有限公司是企業(yè)法人。有限責(zé)任公司，股東以其出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。股份有限公司，其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。所以，不管是上市公司還是非上市公司，都必須以其全部資產(chǎn)而不僅僅是凈資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)然上市公司無力履行生效判決的也并不罕見。

　　劉國華舉例說，*ST烯碳總股本11.5483億股，每股凈資產(chǎn)為0.8699元，總的凈資產(chǎn)大約有十億元，資產(chǎn)總額截至2018年3月31日為34.33億元；*ST上普總股本3.82億股，每股凈資產(chǎn)0.9032元，資產(chǎn)總額截至2018年3月31日為20.46億元?！斑@些公司的總資產(chǎn)甚至凈資產(chǎn)并不低，是否有賠付能力還要考慮現(xiàn)金流等等多種因素?！眲A認(rèn)為。

　　劉國華進(jìn)一步表示，上市公司被動退市，很多是因為財務(wù)狀況不佳，賠付能力可能存疑。而上市公司虛假陳述，除了上市公司自身受罰以外，往往還有其他責(zé)任人一并受罰，如果擔(dān)心上市公司賠付能力不佳，為了能更好的獲得賠償，除了起訴上市公司，受損投資者還可以考慮追加一些有賠償能力的責(zé)任人為被告。

　　根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》第二十六條的規(guī)定：發(fā)起人對發(fā)行人信息披露提供擔(dān)保的，發(fā)起人與發(fā)行人對投資人的損失承擔(dān)連帶責(zé)任。第二十七條規(guī)定：證券承銷商、證券上市推薦人或者專業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，知道或者應(yīng)當(dāng)知道發(fā)行人或者上市公司虛假陳述，而不予糾正或者不出具保留意見的，構(gòu)成共同侵權(quán)，對投資人的損失承擔(dān)連帶責(zé)任。第二十八條規(guī)定：發(fā)行人、上市公司、證券承銷商、證券上市推薦人負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理等高級管理人員有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為共同虛假陳述，分別與發(fā)行人、上市公司、證券承銷商、證券上市推薦人對投資人的損失承擔(dān)連帶責(zé)任：(一)參與虛假陳述的；(二)知道或者應(yīng)當(dāng)知道虛假陳述而未明確表示反對的；(三)其他應(yīng)當(dāng)負(fù)有責(zé)任的情形。

　　“投資者訴*ST昆機(jī)證券虛假陳述責(zé)任糾紛一案，中德證券等即被列為被告?！眲A表示， 訴訟當(dāng)然有風(fēng)險，任何案件都不可能保證贏或者保證獲賠，受損投資者可在咨詢專業(yè)律師后，自行考慮包括被告賠付能力在內(nèi)的各種因素，再決定是否起訴索賠。