每當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)環(huán)境變得愈加惡劣時(shí)，各種預(yù)測(cè)就會(huì)大行其道。

　　市場(chǎng)還有救的話沒人會(huì)認(rèn)為賺不到錢！

　　正如古時(shí)候?yàn)?zāi)害與戰(zhàn)亂的時(shí)候，算命先生會(huì)受到追捧一樣。他們的預(yù)測(cè)能力并沒有任何改善，只不過后者很好地滿足了前者的心理需求。

　　每次當(dāng)市場(chǎng)壞到一定程度，人們就會(huì)自發(fā)參與一場(chǎng)“誰能找到更多壞消息”的集體游戲。如果大跌無法預(yù)測(cè)，那么在大多數(shù)時(shí)候，對(duì)其的事后解釋也不具有實(shí)踐意義。

　　如果一家公司在大跌后，你的觀點(diǎn)發(fā)生了改變，而所依據(jù)的主要因素一直存在，那么大跌前后的觀點(diǎn)必然有一項(xiàng)是錯(cuò)的。而如果你對(duì)許多公司的觀點(diǎn)都存在這樣的情形，那么你從來沒對(duì)過。如果你剛剛推翻了半年前的大部分看法，那么你目前的看法很可能大部分也是錯(cuò)的。

　　認(rèn)知與情緒與市場(chǎng)共振的投資者，構(gòu)成了市場(chǎng)本身。

　　股價(jià)走勢(shì)的反身性不僅在于情緒所帶來的認(rèn)知偏向，在信息傳播上同樣也發(fā)揮著作用。在股價(jià)大跌時(shí)，負(fù)面的分析的傳播力會(huì)更廣同時(shí)會(huì)相互激發(fā)，在負(fù)面結(jié)果面前也更容易讓人信服。對(duì)于一名投資者，身處股價(jià)下跌與大量的負(fù)面信息之中，是否還能“正常地思考”，是一項(xiàng)真正的考驗(yàn)。

　　同樣是大跌，有所預(yù)料(與毫無準(zhǔn)備，最終的結(jié)果會(huì)大相庭徑。信息太多，選擇太多，周圍人太多，都會(huì)破壞人的正常思考能力。即便在市場(chǎng)處于正常狀態(tài)的時(shí)候，也會(huì)存在一定概率，大跌30%或者大漲50%，作為股市長期的投資者，你必須為此時(shí)刻做好準(zhǔn)備。

　　價(jià)值投資者不堅(jiān)定造成市場(chǎng)動(dòng)蕩不安！

　　即便對(duì)于某項(xiàng)資產(chǎn)的高估與低估的判斷幾乎成為了“共識(shí)”，也會(huì)有諸多因素壓制它不能立刻向合理價(jià)格回歸。

　　“價(jià)值投資者”的數(shù)量是與市場(chǎng)跌幅成反比的。在股市接近極端行情底部的時(shí)候，通常還會(huì)有一小批比大多數(shù)都堅(jiān)定的價(jià)值投資者“叛變”。

　　對(duì)于一些不影響長期價(jià)值的中短期利空，很多投資者選擇賣出只是預(yù)測(cè)或害怕其他人會(huì)賣出。不必要的擔(dān)憂在博弈規(guī)則下很可能會(huì)自我實(shí)現(xiàn)。

　　三大類成為主流，熊市又該如何交易！

　　市場(chǎng)三類大致的定價(jià)模式：市場(chǎng)隨機(jī)波動(dòng)是通常是由噪音投資者進(jìn)行定價(jià)，所圍繞的價(jià)值中樞是由具有相應(yīng)認(rèn)知與信息優(yōu)勢(shì)的投資者來定價(jià)(這幾乎也是一種自然的結(jié)果)，而遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離價(jià)值中樞的價(jià)格是由極端情緒下的投資者來定價(jià)的。

　　在熊市行情中后期，第三類投資者的力量將成為主導(dǎo)，第二類投資者的力量會(huì)被逐步透支而邊際趨弱。而熊市的底部，更多是由第三類投資者的力量的自然消耗來實(shí)現(xiàn)。

　　文/黎昕誠