光伏(PV or photovoltaic)，是【太陽(yáng)能(000591)、股吧】光伏發(fā)電系統(tǒng)(photovoltaic power system)的簡(jiǎn)稱，是一種利用太陽(yáng)電池半導(dǎo)體材料的光伏效應(yīng)，將太陽(yáng)光輻射能直接轉(zhuǎn)換為電能的一種新型發(fā)電系統(tǒng)，有獨(dú)立運(yùn)行和并網(wǎng)運(yùn)行兩種方式。同時(shí)，太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng)分類(lèi)，一種是集中式，如大型西北地面光伏發(fā)電系統(tǒng);一種是分布式(以>6MW為分界)，如工商企業(yè)廠房屋頂光伏發(fā)電系統(tǒng)，民居屋頂光伏發(fā)電系統(tǒng) 。從行業(yè)細(xì)分來(lái)看，其可分為光伏發(fā)電站、光伏材料、光伏電池及組件、光伏配套產(chǎn)品、光伏電站EPC、光伏專用設(shè)備等。

　　由于行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域較多，此報(bào)告僅以光伏發(fā)電行業(yè)進(jìn)行一個(gè)基本梳理研究。光伏發(fā)電是提供光伏發(fā)電服務(wù)的行業(yè)。光伏發(fā)電是利用半導(dǎo)體界面的光生伏特效應(yīng)而將光能直接轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔艿囊环N技術(shù)。主要由太陽(yáng)電池板(組件)、控制器和逆變器三大部分組成，主要部件由電子元器件構(gòu)成。太陽(yáng)能電池經(jīng)過(guò)串聯(lián)后進(jìn)行封裝保護(hù)可形成大面積的太陽(yáng)電池組件，再配合上功率控制器等部件就形成了光伏發(fā)電裝置。和信研究認(rèn)為，光伏發(fā)電行業(yè)受政策、競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)、相關(guān)材料價(jià)格等因素變化明顯。

　　近年光伏行業(yè)經(jīng)營(yíng)變化簡(jiǎn)析

　　從行業(yè)介入來(lái)看，近年不少民營(yíng)企業(yè)介入此領(lǐng)域。華廈能源網(wǎng)信息顯示：2017年對(duì)于不少企業(yè)而言，出現(xiàn)了較好的增長(zhǎng)情況，但進(jìn)入2018年，特別是在531新政之后，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入急速變革的新時(shí)期，在產(chǎn)能過(guò)剩、補(bǔ)貼退坡、融資困難、規(guī)模調(diào)控等系列現(xiàn)實(shí)的重壓下，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題頻發(fā)。

　　據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條統(tǒng)計(jì)，截止目前，我國(guó)已注銷(xiāo)光伏企業(yè)達(dá)2744家，平均壽命2.6年。雖然大批企業(yè)消亡，但是我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，已占全球超70%，成為具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的“國(guó)家名片”，其中，光伏企業(yè)做出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。如果從上市公司層面來(lái)看，處于光伏發(fā)電領(lǐng)域的A股三家公司仍然在三季度保持凈利潤(rùn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。如果從光伏材料、光伏電池及組件等細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，則出現(xiàn)了較為明顯的經(jīng)營(yíng)分化。

　　依據(jù)華夏能源網(wǎng)數(shù)據(jù)信息來(lái)看，2018年6月以后注銷(xiāo)光伏企業(yè)已達(dá)638家，其中，浙江省、山東省、河南省注銷(xiāo)企業(yè)位居前三，成為新政發(fā)布之后的消亡重災(zāi)區(qū)。531新政后，光伏企業(yè)資金壓力更為嚴(yán)峻。研究認(rèn)為，明星光伏企業(yè)能夠通過(guò)抵押、售股、發(fā)行債券等方式獲得融資，進(jìn)行大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張。但是，極高的負(fù)債率和高昂的資金成本給中小型光伏企業(yè)形成發(fā)較大競(jìng)爭(zhēng)格局。因此，我們判斷未來(lái)光伏行業(yè)的總體競(jìng)爭(zhēng)格局依然激烈，經(jīng)營(yíng)起伏分化難免。

　　A股中光伏發(fā)電企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況

　　和信依據(jù)WIND數(shù)據(jù)分類(lèi)發(fā)現(xiàn)，目前A股中屬于光伏發(fā)電站的公司主要是三家，分別為【東旭藍(lán)天(000040)、股吧】、銀星能源與太陽(yáng)能。光伏發(fā)電屬于光伏行業(yè)的重要子行業(yè)，而受光伏行業(yè)整體及市場(chǎng)影響較為明顯。通過(guò)研究行業(yè)發(fā)現(xiàn)，光伏行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，淘汰率較高，而光伏發(fā)電行業(yè)也同樣面臨這樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，經(jīng)營(yíng)體現(xiàn)起伏的特征較為明顯。如果僅從A股相關(guān)公司運(yùn)營(yíng)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)而言，經(jīng)營(yíng)略好，但相關(guān)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)同比增速有下落態(tài)勢(shì)，如果從美國(guó)及香港上市的此類(lèi)企業(yè)總體對(duì)比來(lái)看，經(jīng)營(yíng)起伏、競(jìng)爭(zhēng)激烈的特征也較明顯。

　　從上述經(jīng)營(yíng)情況變化來(lái)看，2018年531新政之后，其行業(yè)公司的季度指標(biāo)凈利潤(rùn)出現(xiàn)一個(gè)回落，營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)處于回落，如果考慮到光伏行業(yè)整體情況來(lái)看，這一經(jīng)營(yíng)分化將可能在未來(lái)體現(xiàn)出來(lái)。

　　總體而言，光伏發(fā)電企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)處于明顯激烈的環(huán)境之中，而從政策展望來(lái)看，或體現(xiàn)行業(yè)支持，比如11月2日，國(guó)家能源局召開(kāi)關(guān)于太陽(yáng)能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評(píng)估成果座談會(huì)，商討“十三五”光伏發(fā)電及光熱發(fā)電等領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)的調(diào)整。會(huì)上強(qiáng)調(diào)了光伏仍是國(guó)家重點(diǎn)支持的清潔能源，未來(lái)會(huì)得到更多支持，2022年前國(guó)家會(huì)持續(xù)提供補(bǔ)貼，2019年光伏行業(yè)相關(guān)政策則會(huì)加速出臺(tái)?？紤]到行業(yè)公司特別是重點(diǎn)光伏發(fā)電企業(yè)處于海外上市，因此A股本身三家企業(yè)情況并不能完全反映行業(yè)總體，我們判斷光伏發(fā)電行業(yè)將圍繞上下游產(chǎn)業(yè)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及新能源政策、企業(yè)自身實(shí)力等因素出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)起伏變化。

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、光伏政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品毛利降低等風(fēng)險(xiǎn)。

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