2017年，有史以來全球資產(chǎn)表現(xiàn)最好的一年；2018年，有史以來全球資產(chǎn)表現(xiàn)最差的一年。

　　根據(jù)德意志銀行報告統(tǒng)計，2018年前11個月全球有89%的資產(chǎn)負(fù)收益，為1901年有統(tǒng)計以來的歷史之最，秒殺1929年大蕭條時期。而最新的數(shù)據(jù)更為驚人，截至12月20日，以美元計價來看，今年累計負(fù)回報的資產(chǎn)占比已高達(dá)93%。

　　從史上最好到史上最差

　　德意志銀行的報告分析指出，2018年將成為各種資產(chǎn)回報史上最差的一年。根據(jù)今年前11個月的資產(chǎn)回報計算(按美元計算)，這已經(jīng)是1901年有統(tǒng)計以來最糟糕的一年，秒殺了此前的最差1920年(84%資產(chǎn)負(fù)收益)以及1929年的經(jīng)濟(jì)大蕭條。

　　12月21日周五，德銀又發(fā)布報告更新了上述可怕的數(shù)字：截至12月20日周四，以美元調(diào)整后計價，今年累計負(fù)回報的資產(chǎn)占比已經(jīng)高達(dá)93%。

　　1901年以來全球歷年負(fù)回報資產(chǎn)占比 　　從全球主要資產(chǎn)今年前11月收益情況來看，俄羅斯MICEX指數(shù)以19.6%的收益位居第一，希臘Athex指數(shù)以-20.2%的跌幅墊底。 　　耐人尋味的是，報告還指出，2017年是有史以來全球資產(chǎn)表現(xiàn)最好的一年。一年之間，怎么就從史上最好變成了史上最差呢？

　　報告認(rèn)為：2010年至2017年期間，全球經(jīng)濟(jì)增長普遍低于歷史趨勢，但央行的量化寬松和負(fù)/零利率確保資產(chǎn)價格普遍上漲，市場的波動性也被央行碾平。雖然在過去18個月左右，全球經(jīng)濟(jì)增長普遍高于歷史趨勢，但對于資產(chǎn)來說最重要的是，央行已從QE(量化寬松)峰值轉(zhuǎn)為QT(量化緊縮)。資產(chǎn)已經(jīng)處于下行趨勢，而且波動性已大幅上升。

　　如此之差的表現(xiàn)，令德意志銀行在12月初的報告中無力展望：隨著今年最后一個月到來，鑒于各類資產(chǎn)負(fù)面回報率很高，需要圣誕老人送來一個超級大禮包才能真正改變今年的悲慘境遇。

　　沒想到，圣誕老人最終送來的是熊市大禮包：美股道瓊斯指數(shù)圣誕節(jié)前下跌2.91%，創(chuàng)近16月以來新低；標(biāo)普500跌2.71%，創(chuàng)20個月以來新低；納指跌2.21%，創(chuàng)17月以來新低。納指和標(biāo)普都已經(jīng)進(jìn)入了“技術(shù)性熊市”，道指距離進(jìn)入熊市還差不到1%的跌幅。

　　分散投資也在劫難逃

　　都說雞蛋不要放在一個籃子里，但是裝雞蛋的籃子卻都在一輛車上。在史上最差的一年，分散投資也在劫難逃。

　　分散投資者張明：

　　向來信奉分散投資理念。年初時便將投資分散到各類資產(chǎn)中，買了股票型基金、混合基金、FOF、美股ETF、黃金ETF、原油基金、QDII等等，想著到年底怎么也能有一半取得正收益。萬萬沒想到，這一年各類資產(chǎn)基本都是負(fù)收益，從股票型基金到美股ETF再到原油基金，悉數(shù)淪陷。

　　美股投資者李磊：

　　一直都通過購買ETF投資美股，之前買的是納指100ETF，雖然年初時有所波動，但此后震蕩向上，屢創(chuàng)新高。四季度以來，納指劇烈下跌，為了降低風(fēng)險，買了偏防御的美股消費類ETF，但在下行趨勢下，還是抹去了前三季度的收益。

　　A股投資者小強(qiáng)：

　　今年A股走勢對原有交易體系構(gòu)成了很大沖擊。原來堅信精選個股能夠穿越牛熊，堅持在發(fā)展空間巨大的行業(yè)中選擇個股，并不側(cè)重?fù)駮r。這一方法在過去幾年很有效，也取得了不錯的收益。但今年市場的非理性下跌和情緒面的過度悲觀令持倉個股一再下跌，回撤很大，比往年更加難熬。最近也對交易系統(tǒng)進(jìn)行了修正，加入了趨勢擇時的內(nèi)容。

　　明年A股怎么看

　　展望明年，A股的全球配置價值將凸顯。

　　某大型公募基金FOF基金經(jīng)理：

　　相信均值回歸的力量，明年愿意高配權(quán)益類資產(chǎn)，把A股配置比例提到上限區(qū)域。今年以來A股調(diào)整幅度很大，但估值處在底部區(qū)間，中長期看配置價值突出，愿意在分散投資的基礎(chǔ)上高配A股，承受適度的凈值波動以博取更高收益。

　　富善投資：

　　2019年A股基本面將繼續(xù)下行并在年內(nèi)觸底，貨幣政策以及政經(jīng)格局的趨勢改善市場的估值水平。從04、08、12年熊市過程股市與宏觀基本面周期分析，股票市場領(lǐng)先宏觀經(jīng)濟(jì)周期(以ROE口徑)。指數(shù)預(yù)計在年中附近見到最后底部，并溫和進(jìn)入復(fù)蘇第一階段。房地產(chǎn)市場、商品市場的疲軟，將從大類資產(chǎn)配置上有利于A股的資金供給。

　　建議把握兩端：

　　1、利用指數(shù)增強(qiáng)工具抄底基本面底部機(jī)會。目前指數(shù)風(fēng)險收益比合理，增強(qiáng)后超額收益能夠彌補(bǔ)底部振幅增加絕對收益，利于底部持倉；

　　2、增加成長類股票配置比例。成長股整體回到歷史底部，優(yōu)選行業(yè)趨勢改善、TTM業(yè)績穩(wěn)健、估值處于歷史中低水平的品種。

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