(記者 陳瑩瑩)【浙商銀行(601916)、股吧】（601916）股份有限公司(簡稱“浙商銀行”)10月23日在上交所發(fā)布《首次公開發(fā)行股票初步詢價結果及推遲發(fā)行公告》(簡稱《公告》)稱，浙商銀行原定于10月24日進行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購將推遲至11月14日，并推遲刊登《浙商銀行股份有限公司首次公開發(fā)行股票發(fā)行公告》。原定于10月23日舉行的網(wǎng)上路演推遲至11月13日。若本次發(fā)行成功，預計募集資金總額為1259700.00萬元，扣除發(fā)行費用15905.69萬元(不包含增值稅)后，預計募集資金凈額為1243794.31萬元。

　　對此，多位券商分析人士指出，銀行股推遲首發(fā)申購時間并非個例。近年來已上市的【青島銀行(002948)、股吧】（002948）、紫金銀行（601860）、成都銀行（601838）、無錫銀行（600908）、江蘇銀行（600919）、江陰銀行（002807）以及近期擬上市的重慶農(nóng)商行，均由于新股發(fā)行市盈率高于所屬行業(yè)二級市場平均市盈率導致延期發(fā)行。因此，浙商銀行本次A股延期三周發(fā)行屬于行業(yè)正常情況。

　　延期發(fā)行屬行業(yè)正常情況

　　根據(jù)《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(證監(jiān)會公告〔2014〕4 號文)的要求，如擬定的發(fā)行價格對應的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應在網(wǎng)上申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風險特別公告，每周至少發(fā)布一次。

　　記者注意到，浙商銀行10月23日在上交所發(fā)布《首次公開發(fā)行股票第一次投資風險特別公告》稱，浙商銀行本次發(fā)行的初步詢價工作已經(jīng)完成，確定的發(fā)行價格為4.94元/股，對應的2018年攤薄后市盈率為9.39倍(每股收益按照2018年度經(jīng)會計師事務所遵照中國會計準則審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于母公司普通股股東凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算)，高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的“貨幣金融服務業(yè)(J66)”最近一個月平均靜態(tài)市盈率6.91倍(截至2019年10月18日)。本次發(fā)行市盈率高于行業(yè)平均市盈率，存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。

　　另外，根據(jù)前述證監(jiān)會有關規(guī)定，浙商銀行和聯(lián)席主承銷商必須在申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布三次投資風險特別公告，因此原申購時間相應延后三周，相關情況已在《公告》中進行了詳細披露。

　　市場人士認為，銀行股推遲首發(fā)申購時間屬于普遍現(xiàn)象。目前，銀行板塊整體估值偏低，大部分已上市銀行股的二級市場股價均跌破了每股凈資產(chǎn)(破凈)。若銀行新股按照一倍及以上每股凈資產(chǎn)定價發(fā)行的話，則市盈率很容易高于行業(yè)平均水平。因此，浙商銀行本次A股延期三周發(fā)行屬于行業(yè)正常情況。而浙商銀行A股發(fā)行能夠以1倍市凈率(PB)進行定價，也在很大程度上體現(xiàn)了投資者對公司長期價值的認可。

　　安全邊際高 估值提升有空間

　　多位銀行業(yè)分析師表示，近兩年來，商業(yè)銀行在A股IPO排隊名單中可謂“大排長龍”，從體量和類型上來看呈現(xiàn)“百花齊放”的態(tài)勢。對于浙商銀行來說，其主要“畫像特征”體現(xiàn)在兼具高成長性及高安全性，質(zhì)效并舉的發(fā)展模式也為其登陸A股后打開了估值提升的空間。而目前浙商銀行H股僅0.7倍PB，相較同規(guī)模股份行，相對有所折讓，預計上市后估值仍有提升空間。

　　浙商銀行此前披露的招股書數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，浙商銀行實現(xiàn)營業(yè)收入225.46億元，同比增長21.25%；實現(xiàn)凈利潤76.24億元，同比增長17.13%，繼續(xù)穩(wěn)定保持近年來營收、凈利雙位數(shù)的同比增速。與此同時，上述兩項指標也遠快于5.5%的總資產(chǎn)增速，在規(guī)?；酒椒€(wěn)的前提下實現(xiàn)了業(yè)績有質(zhì)量的增長，內(nèi)生式增長能力進一步增強。

　　截至2019年6月末，該行資產(chǎn)利潤率和資本利潤率分別為0.91%和16.03%，較上年雙升。與此同時，成本收入比大幅下降至25.58%，為2016年末以來的最低值，凸顯出其成本管控的效率和能力。

　　值得注意的是，從歷史數(shù)據(jù)來看，浙商銀行不良認定始終嚴格謹。國泰君安研報顯示，多年來浙商銀行不良偏離度一直處于100%以下的水平。截至2019年6月30日，該行的不良貸款率為1.37%，比A股已上市股份制商業(yè)銀行1.65的平均不良率水平低0.28個百分點。受益于審慎的風險管理制度以及風險偏好，過去三年內(nèi)浙商銀行平均不良率始終低于商業(yè)銀行平均水平，資產(chǎn)質(zhì)量處于行業(yè)領先。同時，該行撥備覆蓋率達239.92%，符合監(jiān)管要求的同時實現(xiàn)了充足的貸款損失覆蓋。風險抵補能力的增強以及不良貸款率的低位保持為浙商銀行構造了較高的安全邊際。

　　賦能實體經(jīng)濟 聚焦智能制造

　　分析人士指出，浙商銀行2019年上半年的良好業(yè)績表現(xiàn)，主要歸因于該行圍繞國家重點戰(zhàn)略，堅持服務實體經(jīng)濟，深化金融科技應用，積極打造平臺化服務銀行所展開的各項特色業(yè)務。在“兩最”總目標的引領下，浙商銀行強化資產(chǎn)負債配置和風險管理，加快產(chǎn)品創(chuàng)新，提高全面精細化管理水平，各項業(yè)務平穩(wěn)有序發(fā)展。通過有策略地配置信貸類資產(chǎn)、交易類資產(chǎn)、投資類資產(chǎn)與同業(yè)類資產(chǎn)等各類資產(chǎn)，加強表內(nèi)資產(chǎn)與表外資產(chǎn)的融合、本幣與外幣的融合、多類資產(chǎn)的融合，實現(xiàn)由資產(chǎn)持有型銀行向資產(chǎn)管理型、交易型銀行轉(zhuǎn)變，著力推進全資產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　截至6月末，該行服務公司客戶10.38萬戶，公司貸款余額6124.62億元。其中，為支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，浙商銀行持續(xù)完善“融資、融物、融服務”方案，深入打造“智能制造服務銀行”。截至6月末，智能制造板塊用信余額584.86億元，較上年末增長9.36%。同時，針對外貿(mào)行業(yè)浙商銀行推出了“涌金全球匯”跨境匯款、“涌金出口池”貿(mào)易融資、“浙商交易寶”外匯交易等特色業(yè)務，打造集結算、融資、匯率避險于一體的綜合服務平臺，以滿足客戶的本外幣、內(nèi)外貿(mào)綜合需求。上半年，該行完成國際結算量396.36億美元，代客外匯交易量206.48億美元，實現(xiàn)中間業(yè)務收入3.22億元。