眼看著，滬指就要實現(xiàn)周線九連陽了，這波“急牛行情”背后，是A股生態(tài)的變化：北向資金為代表的外資兇猛且持續(xù)買入，游資及大戶構成重要合力，內資機構則略顯被動，而賣方研究機構更是哀嘆“研究變得尷尬了，任何賣出(建議)，都可能造成財富和定價權的丟失?！?/p>

　　北向資金已手握逾500億股

　　528.28億股，這是截至3月4日的北向資金持股總量。在過去短短兩個月中，北向資金凈流入逾1300億元，成為點燃多頭信心的火把。

　　前期的市場探底階段，北向資金不斷接走籌碼，部分個股20%以上的自由流通股已為北向資金掌握。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在上海機場、方正證券、【蘇泊爾(002032)、股吧】、貴州茅臺、大族激光、中國國旅、五糧液、?？低?、顧家家居、老板電器、美的電器、聚光科技、小天鵝A、海天味業(yè)、宇通客車、恒瑞醫(yī)藥、洋河股份、福耀玻璃、中南傳媒、南方航空和宏發(fā)股份等21只個股，滬深股通持股占自由流通股的比例超過了20%。其中，上海機場和方正證券的滬深股通持股占自由流通股比例已超過30%。

　　公募大規(guī)模凈申購還未出現(xiàn)

　　除了兇猛流入的外資，大戶也率先聞風而動，形成重要的買入合力。

　　記者從多個券商營業(yè)部了解到，自農歷新年后，資產50萬元以上的大戶加倉踴躍，成為跟隨北向資金的重要力量。

　　上漲突然而至，越來越多的機構也加入做多行列。私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前股票策略型私募基金的平均倉位為71.99%，而上個月同期是60.85%，環(huán)比上升接近11個百分點，整體倉位迅速放大到過去一年的最高水平。

　　目前，大規(guī)模的公募基金凈申購尚未出現(xiàn)。而隨著股市上漲，一旦巨額凈申購到來，公募基金也可能會陷入被迫追高的局面。

　　銀河證券的研究顯示，基金凈值基本跟得上主要指數(shù)的漲跌，說明倉位已經(jīng)非常重，但另一方面也說明巨額凈申購還未到來。一般來說，高倉位基金一旦遭遇持續(xù)大額凈申購，其股票倉位會被動下降，業(yè)績提升難度將加大。

　　研究變尷尬定價權轉移

　　以北向資金為代表的外資正在改變A股生態(tài)，部分賣方研究機構直呼，研究的價值大打折扣。

　　【太平洋(601099)、股吧】證券指出，外資的長期資金屬性、低回報預期和成熟的投資理念，導致它們即使在行業(yè)景氣度回落的時候，也不停買入，使相關公司易漲難跌，它們的買入可以貫穿整個景氣下行周期，由此，籌碼會逐漸集中在外資手里。

　　“這就決定了，現(xiàn)在我們的機構和研究人員的研究將變得尷尬，因為研究的價值會大打折扣。消費板塊優(yōu)質公司的股票會被外資持續(xù)買入并持有，這些公司的基本面變化已不再重要，無論變好還是變差，外資都會買入并持有。”

　　太平洋證券表示，研究人員對基本面的跟蹤再細致入微也“沒有價值”。因為基本面好，外資會買，內資機構也會買，如果基本面出現(xiàn)瑕疵和問題，內資機構會減持賣出，但外資仍會繼續(xù)買入。前期的賣出籌碼就會不斷被外資買入持有，定價權慢慢轉移到外資手上。

　　太平洋證券認為，“對內資機構來講，最優(yōu)的選擇是堅決持有這些優(yōu)質龍頭公司。任何賣出(建議)，都可能造成財富和定價權的丟失?！?/p>

　　分析人士認為，盡管賣方研究機構感嘆“研究變得尷尬”。但其實，并非指研究本身沒有價值，而是高頻的、動態(tài)的短線研究的價值在下降。對上市公司靜態(tài)的、長線的研究需求實則在上升。