從上市公司上半年相關(guān)數(shù)據(jù)及行業(yè)總體情況來(lái)看，汽車行業(yè)面臨的業(yè)績(jī)下降繼續(xù)，而汽車行業(yè)作為重要的制造業(yè)構(gòu)成，其投資邏輯與策略需要審慎對(duì)待。一方面我們對(duì)于低估值、品牌優(yōu)勢(shì)明顯且產(chǎn)品構(gòu)成較好、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因素優(yōu)勢(shì)的公司進(jìn)行關(guān)注；另一方面也要對(duì)業(yè)績(jī)差且市場(chǎng)前景不佳的公司謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　從2019年上市公司中期財(cái)報(bào)或預(yù)告及行業(yè)總體來(lái)看，目前汽車行業(yè)中的上市公司除較少公司實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)外，大部分業(yè)績(jī)下降，下行周期依然明顯，其總體經(jīng)營(yíng)體現(xiàn)困境的局面仍在持續(xù)。

　　行業(yè)整體面臨的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻

　　據(jù)最新的中國(guó)汽車行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示：8月12日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)(簡(jiǎn)稱“中汽協(xié)”)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月汽車銷量同比降幅有所收窄，實(shí)現(xiàn)銷量180.8萬(wàn)輛，同比下降4.3%。2019年1-7月，汽車銷量完成1413.2萬(wàn)輛，同比下降11.4%。值得關(guān)注的是，7月新能源汽車銷量同比下降6.9%，近三年內(nèi)再度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。由于新能源汽車市場(chǎng)的不確定因素，中汽協(xié)調(diào)整了對(duì)新能源汽車全年銷量目標(biāo)的預(yù)期，由年初預(yù)測(cè)的160萬(wàn)輛調(diào)整為150萬(wàn)輛。

　　如果我們對(duì)應(yīng)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，汽車銷量已連續(xù)13個(gè)月同比下降。2018年，汽車行業(yè)遭遇28年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，2019年以來(lái)下滑態(tài)勢(shì)延續(xù)。從7月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)情況看，降幅有所收窄，產(chǎn)銷量分別完成180萬(wàn)輛和180.8萬(wàn)輛，比上月分別下降5%和12.1%，比上年同期分別下降11.9%和4.3%，同比降幅比上月分別縮小5.4和5.3個(gè)百分點(diǎn)。同期，汽車產(chǎn)銷分別完成1393.3萬(wàn)輛和1413.2萬(wàn)輛，產(chǎn)銷量比上月分別下降5%和12.1%，比上年同期分別下降13.5%和11.4%，產(chǎn)銷量降幅比1-6月分別收窄0.2和1個(gè)百分點(diǎn)。

　　A股市場(chǎng)汽車行業(yè)方面，一季度報(bào)告及中期報(bào)告顯示多家汽車公司業(yè)績(jī)不佳。比如【長(zhǎng)安汽車(000625)、股吧】、海馬汽車、一汽夏利、力帆股份等。

　　從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析來(lái)看，自主品牌的傳統(tǒng)汽車公司面臨困境非常明顯，而從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的變化來(lái)看，短期改善或提升的壓力極大，行業(yè)最新經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示：今年1-7月，汽車產(chǎn)銷分別完成1393.3萬(wàn)輛和1413.2萬(wàn)輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降13.5%和11.4%，產(chǎn)銷量降幅比1-6月分別收窄0.2和1個(gè)百分點(diǎn)。雖然部分汽車公司業(yè)績(jī)下降幅度收窄，但這種經(jīng)營(yíng)形勢(shì)對(duì)于傳統(tǒng)汽車而言或仍將維持一段時(shí)間。

　　新能源汽車發(fā)展方向依然明確

　　對(duì)于傳統(tǒng)汽車的下降，有其技術(shù)進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)層面與發(fā)展的影響，但從產(chǎn)業(yè)發(fā)展與政策支持、未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向來(lái)看，新能源汽車面臨較好市場(chǎng)前景，只是各企業(yè)技術(shù)、市場(chǎng)與政策應(yīng)用體現(xiàn)較大影響。

　　研究【上汽集團(tuán)(600104)、股吧】公告發(fā)現(xiàn)，上汽集團(tuán)日前公告稱，公司新能源汽車保持增長(zhǎng)，1至4月累計(jì)同比增長(zhǎng)90.2%；另外，公司加大了對(duì)海外市場(chǎng)的拓展力度，1至4月海外銷量接近9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16%。

　　圖1：2015-2018年全球新能源汽車銷量情況(單位：輛)注：和信研究依據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息行業(yè)資料繪制

　　如果我們將新能源汽車行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行展開(kāi)，則可顯示此領(lǐng)域的發(fā)展明顯，比如中汽協(xié)信息顯示：受6月新能源補(bǔ)貼退坡過(guò)渡期結(jié)束的影響，7月新能源汽車銷量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，上一次要追溯到2017年1月。7月，新能源汽車銷量?jī)H為8萬(wàn)輛，比上年同期下降4.7%。其中純電動(dòng)汽車生產(chǎn)完成6.5萬(wàn)輛，比上年同期下降4.8%，銷售完成6.1萬(wàn)輛，比上年同期增長(zhǎng)1.6%；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成2萬(wàn)輛和1.9萬(wàn)輛，比上年同期分別下降13.2%和20.6%。

　　如果累積來(lái)看，則可看到新能源汽車仍然是產(chǎn)業(yè)方向，其總體仍然體現(xiàn)增長(zhǎng)。1-7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成70.1萬(wàn)輛和69.9萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)39.1%和40.9%。燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成1176輛和1106輛，比上年同期分別增長(zhǎng)8.8倍和10.1倍。

　　根據(jù)EVsales數(shù)據(jù)，2018年12月，全球新能源乘用車銷量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的28.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)70%。全年累計(jì)來(lái)看，全球新能源乘用車銷量突破200萬(wàn)輛，達(dá)到歷史性的2018247輛，新能源汽車滲透率達(dá)到2.1%，可以說(shuō)，2018年，是新能源汽車突飛猛進(jìn)的一年。

　　從2018年新能源汽車品牌市場(chǎng)份額來(lái)看，中國(guó)品牌得到較快發(fā)展，占據(jù)49%的市場(chǎng)份額，美國(guó)占據(jù)16%，德國(guó)排名第三，占據(jù)7%。中國(guó)品牌車型方面，比亞迪秦PHEV、比亞迪唐PHEV、比亞迪元EV均體現(xiàn)明顯，列入2018年年度Top20榜單。北汽新能源方面， EC系列、EX系列等也均體現(xiàn)市場(chǎng)份額。

　　在目前傳統(tǒng)汽車下行周期背景下，新能源汽車的發(fā)展可謂引人注目，但從新能源汽車發(fā)展來(lái)看，仍面臨電力、天然氣、氫能源、政策、市場(chǎng)等諸多因素的影響，而從各個(gè)汽車企業(yè)來(lái)看，良莠不齊，其技術(shù)、資金、研發(fā)等差別較大，因此雖然新能源汽車體現(xiàn)了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但就傳統(tǒng)與新能源層面的整個(gè)汽車行業(yè)而言，面臨的困境仍將維持。

　　總體而言，汽車行業(yè)下行因素主要是宏觀經(jīng)濟(jì)下行、中美貿(mào)易摩擦加劇、消費(fèi)信心不足以及近30年來(lái)車市較快增長(zhǎng)帶來(lái)了自身調(diào)整的內(nèi)在需要等影響，從未來(lái)行業(yè)發(fā)展來(lái)看，我們認(rèn)為新能源汽車是汽車行業(yè)的重要方向，而傳統(tǒng)汽車行業(yè)仍面臨較大的困境將維持明顯特征。如果從另一個(gè)側(cè)面來(lái)看，中國(guó)作為世界最大的汽車消費(fèi)與生產(chǎn)國(guó)，其未來(lái)發(fā)展?jié)摿σ廊粡V闊，而技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、市場(chǎng)品牌影響大且在汽車制造領(lǐng)域能夠體現(xiàn)進(jìn)步明顯的公司仍將面臨較好的發(fā)展空間，投資策略上宜關(guān)注品牌、技術(shù)進(jìn)步與發(fā)展?jié)摿Α⒐乐?、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、消費(fèi)市場(chǎng)等諸多因素變化。

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及技術(shù)因素風(fēng)險(xiǎn)等

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