時隔12年后，美債再現(xiàn)收益率倒掛。受經濟衰退恐慌情緒影響，昨夜美股暴跌。

　　受外圍市場影響，8月15日，A股上證綜指早盤低開1.66%，5G、芯片、OLED等科技股一度大幅回調。

　　不過，相對美股的恐慌性下跌，A股表現(xiàn)出了更強的韌勁。盤中多板塊齊發(fā)力，截至上午收盤，上證指數跌幅收窄至0.62%，距離收復2800點，僅一步之遙。

　　面對讓外圍市場恐慌不已的“經濟衰退”論，機構指出，當前美債利率倒掛并不意味著經濟衰退來臨。目前A股的估值在全球范圍內屬于偏低估的狀態(tài)，一些優(yōu)質股票的布局機會又重新出現(xiàn)。

　　A股低開高走顯韌勁

　　市場瞬息萬變，在昨日A股大盤收復2800點后，今天又遭外圍市場黑天鵝擾動。截至8月15日上午收盤，上證綜指下跌0.62%，深證成指下跌0.73%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.19%。

　　8月14日晚間，繼10年期和3個月期美債持續(xù)倒掛逾兩個月后，10年期和2年期美債也自2007年金融危機以來首次出現(xiàn)倒掛。

　　受經濟衰退恐慌情緒影響，昨夜美股暴跌，道瓊斯指數下跌800點，跌幅超過3%，以下跌點數計算，創(chuàng)下道瓊斯指數有史以來跌幅第四高。

　　受美股暴跌情緒傳導，8月15日，A股早盤低開，最大跌幅達到1.66%。5G、芯片、OLED等科技股一度大幅回調。同時，在避險資金涌入推動下，黃金股逆勢走強，山東黃金、恒邦股份、【榮華實業(yè)(600311)、股吧】、中金黃金等漲幅靠前。

　　不過，與昨夜美股斷崖式下跌不同，8月15日早盤，A股逆勢展現(xiàn)了較強的韌勁。在大幅低開的情況下，盤中通信、電子、計算機板塊齊發(fā)力，上證指數跌幅很快收窄至1%以內。創(chuàng)業(yè)板指數更是一度翻紅。

　　截至上午收盤，醫(yī)藥股集體走強，海思科、易明醫(yī)藥、興齊眼藥突擊漲停，西藏藥業(yè)、【眾生藥業(yè)(002317)、股吧】、廣生堂、健民集團均漲超7%。

　　同時，今日西部基建股拉升，北新路橋大漲近5%，西部建設、天山股份、西藏天路、新疆交建等跟漲。

　　從早盤交易量來看，滬深兩市總成交額達到2232億元。從外資表現(xiàn)來看，今日上午，北向資金出現(xiàn)了分歧，滬股通凈流出4.82億元，深股通凈流入7.13億元，北向資金合計凈流入2.31億元。

　　機構否定“經濟衰退”論

　　優(yōu)質股票布局機會或再現(xiàn)

　　針對近期影響A股走勢的諸多因素，中證君采訪了多家機構。機構人士表示，當前美債利率倒掛并不意味著經濟衰退來臨，從過往經驗看，國內經濟一般會領先全球，率先企穩(wěn)。

　　核心觀點一：當前利率倒掛并不意味著衰退

　　某大型公募基金分析師李軍(化名)表示，當前美國國債收益率倒掛，是10年期國債收益率下降引起的，可以認為是“牛平”，更類似于1998年；而1973年、1978年、1980年、1989年出現(xiàn)的收益率倒掛，同時出現(xiàn)了短端利率和長端利率上行，屬于“熊平”，這兩者是大不一樣的。

　　一般而言，短端利率上升帶來的收益率曲線平坦是很災難性的，這代表的是緊縮。但長端收益率下降帶來的收益率曲線平坦問題不大，因為它代表的是寬松預期，而寬松到一定程度，經濟是有向好反應的。例如，1998年長端利率下行引發(fā)收益率倒掛后，經濟數據很快出現(xiàn)向好，并引發(fā)利率上行，消除倒掛。事實上，美聯(lián)儲前主席耶倫曾表示，倒掛就是代表市場預期降息，并不代表經濟衰退。

　　某業(yè)內人士也指出，在債券收益率下行趨勢下，反而提高了權益類資產的吸引力。

　　核心觀點二：國內經濟基本面有望率先企穩(wěn)

　　李軍表示，從過往經驗看，國內一般會領先全球率先企穩(wěn)。事實上，海外經濟增速放緩其實是對過去1個季度較弱表現(xiàn)的確認，對A股的影響意義并不大。

　　國內經濟中，汽車、電子、機械這些制造業(yè)會率先企穩(wěn)反彈，而地產基建難再有超預期表現(xiàn)。7月份A股表現(xiàn)不及預期，主要是外部利空影響和短期貸款減少太快，但兩者目前都在向好。

　　某業(yè)內人士也指出，此次歐美股市暴跌，與中國經濟基本面無關，也與A股無關。

　　核心觀點三：政策托底，長投機會顯現(xiàn)

　　北京某中型私募表示，近期擴大兩標的范圍、取消最低“維持擔保比例不得低于130%”的統(tǒng)一限制等政策可以理解為對資本市場的“定向降息”。當前利率水平處于低位，經濟如果放緩，那貨幣供應和實體需求的差值會變大，對投資的需求會增加，同時地產調控力度不減，這使經濟承壓的同時再增加了貨幣的寬裕，金融市場的環(huán)境比去年好很多。因此，從現(xiàn)在到年底，都是重要的買入機遇期。

　　某公募基金經理認為，事實上，今年很多人后悔沒有在年初的時候把倉位提高，但是現(xiàn)在又給了投資者第二次布局機會。短期看，可能不一定能夠很快有超額的絕對收益，但從中長期視角看，目前這個位置還是很有估值優(yōu)勢的，很多藍籌股的股息率都已經超過3%了，其實已經比其發(fā)行的債券更有吸引力。因此，一些優(yōu)質股票的布局機會又重新出現(xiàn)。