12月24日早盤，券商板塊再度活躍，中信建投、華創(chuàng)陽安、【華林證券(002945)、股吧】等領(lǐng)漲，尾盤再度發(fā)力，華林證券、浙商證券、中信建投、華泰證券等集體上攻。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至24日，12月以來申萬證券板塊43只個股均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，漲幅超10%的個股有24只。機構(gòu)測算，上周北上資金對銀行、非銀金融和家用電器概念的凈流入額居前，但是23日非銀板塊主力資金呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。

　　展望券商板塊后市，機構(gòu)觀點也有所分化。謹慎派認為，牛市不會一蹴而就，策略上調(diào)倉優(yōu)于加倉，配置方面重視低估值且受益于經(jīng)濟預期企穩(wěn)，如大金融板塊中的地產(chǎn)和銀行等；而看多的機構(gòu)則認為，券商板塊有望快速實現(xiàn)估值修復。

　　謹慎派：策略上調(diào)倉優(yōu)于加倉

　　中信證券認為，12月行情只是2020年“小康?！钡念A演，基本面預期改善抬高了市場底部，但牛市不會一蹴而就，需要注意節(jié)奏，外資流入趨緩，解禁高峰與減持壓制下，春節(jié)前A股波動區(qū)間有限，市場風格將更偏向金融和消費藍籌，策略上調(diào)倉優(yōu)于加倉。

　　中信證券建議把握風格切換，配置方面重視低估值且受益于經(jīng)濟預期企穩(wěn)的品種。具體來說，宜聚焦三條主線：大金融板塊中的地產(chǎn)和銀行；大消費板塊中的家電和汽車零部件；周期板塊中的重卡、水泥、工程機械。

　　中信建投證券認為，情緒面上，上周券商板塊漲幅已超8月跌幅，銀保監(jiān)會表示“會根據(jù)實際情況研究是否對(資管新規(guī))相關(guān)政策進行小幅適度調(diào)整”，為市場風險偏好的提升提供新的邏輯；政策面上，近期多項深化資本市場改革舉措陸續(xù)落地，都將在一定程度上激活資本市場功能，為中長期資金入市保駕護航；資金面上，短期內(nèi)貨幣政策變化或趨于中性。因此，當前時點適合長期投資者對頭部券商進行左側(cè)布局，短期投資者也可關(guān)注券商板塊波段機會。

　　看多派：估值有望快速修復

　　中金公司認為，短期來看，估值修復行情已然啟動，當前板塊倉位和估值仍處歷史低位，證券行業(yè)有望復制過去兩年“開門紅”行情，快速實現(xiàn)估值修復。若假設(shè)板塊估值有望達到2019年初高位，則對應A股券商指數(shù)、A股大券商、H股主要券商仍有18%、18%、36%上行空間。

　　中期來看，自上而下的資本市場改革與開放進程有望繼續(xù)推動頭部券商由估值提升到盈利改善。證券公司作為資本市場重要的中介服務(wù)機構(gòu)，將迎來市場廣度及深度提升下的全面發(fā)展機遇，綜合實力領(lǐng)先的頭部公司受益更明顯。長期來看，在機構(gòu)業(yè)務(wù)、財富管理、產(chǎn)業(yè)投行以及以強大中后臺建設(shè)和領(lǐng)先公司治理為基礎(chǔ)的全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同方面具備優(yōu)勢的公司，有望具備長期的alpha。

　　興業(yè)證券認為，當前外部風險暫時落地，內(nèi)部市場對流動性放松的預期仍然較高。當前券商板塊整體PB仍處于合理估值偏下的水平，疊加券商政策面及基本面繼續(xù)向好，建議投資者增持券商板塊。

　　長城證券認為，此時正值逆周期調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟政策拐點，券商板塊估值處于歷史中樞，春季躁動行情或已經(jīng)提前到來，應戰(zhàn)略性與積極布局券商行業(yè)。但行業(yè)分化與發(fā)展并存，需精選個股配置。

　　(：DF520)