上周A股延續(xù)震蕩整固態(tài)勢。就近兩周而言，上證指數(shù)累計(jì)漲幅為1.86%，期間振幅卻達(dá)6.64%。本周A股是反彈還是繼續(xù)整固尚待觀察。

　　不過，期貨市場上卻有“章魚哥”一般能“預(yù)測”A股大盤走勢的工具存在——股指期貨主力席位。對比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，具有券商背景的頭部期貨公司多空單變化通常能“預(yù)測”A股大盤的漲跌，具有風(fēng)向標(biāo)的功能。

　　從近期持倉情況來看，中信期貨、國泰君安期貨、海通期貨等頭部期貨公司對股指期貨的持倉出現(xiàn)明顯分歧。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在相對全面客觀評估新冠肺炎疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響后，預(yù)計(jì)政策會更加明朗和積極，投資者此前的擔(dān)憂預(yù)期也會見底。

　　持倉屢次“預(yù)測”A股走勢

　　在變幻莫測的股票市場，投資者往往難以把握大盤走勢，但可以從股指期貨市場上尋得蛛絲馬跡。業(yè)內(nèi)人士指出，具有券商背景的期貨公司席位，其持倉變動值得關(guān)注。

　　記者觀察到，今年3月6日上證指數(shù)下跌1.21%，結(jié)束此前四日連漲走勢，并開始了兩周半的回調(diào)過程，期間跌幅超13%。而就在此前一日(3月5日)中金所數(shù)據(jù)顯示，中信期貨所持IH2003買單量削減了660手，轉(zhuǎn)而增加了426手賣單，暗示對A股的看空；同樣，中金期貨當(dāng)天減少了535手買單；海通期貨當(dāng)天則是增加了676手賣單，所持凈空單量增長至683手。而對于IC2003合約，中信期貨3月5日大幅削減了1286手買單，所持凈空單量高達(dá)5405手；當(dāng)日海通期貨也削減了778手買單，所持凈空單量達(dá)1366手。對于IF2003合約，中信期貨3月5日則增加了741手賣單。

　　在2月3日，受新冠肺炎疫情影響，A股春節(jié)后開市的第一個(gè)交易日大跌，上證指數(shù)當(dāng)日下跌7.72%，但隨后開啟了一波漲勢，令投資者印象深刻。記者注意到，在A股大盤2月3日大跌時(shí)，期貨機(jī)構(gòu)卻在大幅減少股指期貨的賣單量。據(jù)中金所數(shù)據(jù)，2月3日中信期貨雖然減少了127手IF2002合約買單，但大幅削減了1105手賣單，凈多單量達(dá)1408手，暗示對A股大盤的看多；而海通期貨2月3日削減了1838手IF2002合約的賣單，將其凈多單量推升至1096手。

　　市場分析人士表示，總體而言，中信期貨等頭部期貨公司席位在期指上的持倉變動與實(shí)際走勢一致性較高，很多時(shí)候還能做到領(lǐng)先指數(shù)。

　　主力席位持倉現(xiàn)分歧

　　近兩周滬深大盤呈震蕩整固走勢，被認(rèn)為是A股先行指標(biāo)的股指期貨(IF、IH、IC)，其主力席位的持倉變化也產(chǎn)生了分歧。

　　中金所數(shù)據(jù)顯示，以4月3日為例，中信期貨持有IF2004合約的買單量為7484手，相比上一交易日大幅減少914手；其持有的賣單量高達(dá)10908手，所持凈空單量達(dá)3424手。與之相對的是，國泰君安期貨4月3日持有IF2004合約的買單量為6864手，比上一交易日增加263手；其持有的賣單量為4519手，比上一交易日大幅減少922手。而海通期貨在4月3日同時(shí)削減了其所持買單和賣單的量，買單量的削減幅度大于賣單量的削減幅度。

　　據(jù)中金所上周五盤后發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，中信期貨對股指期貨的持倉以凈空單為主，其中所持IF2004合約的凈空單量為2116手，持IC2004合約的凈空單量為1942手，持IH2004合約的凈空單量為817手。而國泰君安、海通期貨對股指期貨的持倉主要表現(xiàn)為凈多單。國泰君安、海通期貨分別持有IF2004合約凈多單1088手、1190手；分別持有IH2004合約凈多單759手、811手。

　　方正中期金融衍生品高級研究員彭博表示，中信期貨和國泰君安近期在持倉上有一定分歧，國泰君安期貨等整體呈現(xiàn)空單減倉，多單增倉，中信期貨整體表現(xiàn)為空單持倉增加，多單減少。中信的席位通常套保力量較強(qiáng)，因此空單持倉增加并不一定顯示是看空后市，有可能是買入股票加上期貨去套保。國泰君安期貨等機(jī)構(gòu)空單減少，但從中期來看，空單減少數(shù)量有限，對于后市的態(tài)度顯然比較謹(jǐn)慎。

　　一德期貨金融衍生品分析師陳暢認(rèn)為，一般情況下，期指的套保倉位多為空單，而投機(jī)倉位多為多單。中信期貨較多的空單持倉不僅僅是投機(jī)倉位，也包含了部分套保倉位。

　　另有市場人士提醒，市場上仍有較多投機(jī)者和套利者存在，加上近期市場處在震蕩格局，趨勢性不很明顯，因此持倉量作為市場流動性指標(biāo)和市場情緒的反應(yīng)指標(biāo)較符合邏輯，不建議單純以持倉量作為行情判斷的標(biāo)準(zhǔn)。

　　后市上漲可期

　　展望A股后市，分析人士認(rèn)為，盡管海外疫情沖擊難免波及A股，但A股與全球市場聯(lián)動性在降低，未來仍將更多反映中國自身經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期。

　　“目前疫情及全球金融市場的不確定性導(dǎo)致機(jī)構(gòu)對于后市出現(xiàn)分歧，或者多單減倉力度較大，這也是應(yīng)對后市不確定性的正常反應(yīng)。后市走勢仍將取決于海外疫情的發(fā)展?fàn)顩r，若能盡早出現(xiàn)拐點(diǎn)，全球市場就能探底反彈?！迸聿┍硎尽?/p>

　　彭博指出，從估值上看，目前A股仍然處于估值底部附近，央行通過調(diào)降MLF利率引導(dǎo)利率下行，流動性總體充裕，預(yù)計(jì)A股下行空間不大。但疫情導(dǎo)致的短期不確定性較強(qiáng)，機(jī)構(gòu)總體持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　中信證券策略團(tuán)隊(duì)指出，本周是國內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地以及一季報(bào)預(yù)告披露期，或是A股市場短期最后的擾動因素。在相對全面客觀評估疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響后，預(yù)計(jì)政策會更加明朗和積極，投資者此前的擔(dān)憂預(yù)期也會見底。全球資金的再配置、產(chǎn)業(yè)資本入場以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將共同驅(qū)動二季度A股上漲。