原標(biāo)題：基金人士看后市：短期策略偏防御 結(jié)構(gòu)性行情仍是主旋律

　　上周兩市沖高回落，三大股指周跌幅均超4%，前期熱點(diǎn)板塊紛紛回調(diào)。不過，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，多位基金人士對后市并不悲觀，他們認(rèn)為市場連續(xù)大幅下挫可能性不大，調(diào)整是布局機(jī)會，結(jié)構(gòu)性行情仍是主旋律，操作上短期或偏向防御，關(guān)注低估值的周期股、金融板塊等。

　　短期調(diào)整帶來布局機(jī)會

　　雖然市場短期下挫，但成交額依舊在1萬億元上方，在業(yè)內(nèi)人士看來，7月以來市場已經(jīng)轉(zhuǎn)入增量邏輯，短期市場回調(diào)只是經(jīng)歷了前期較大漲幅后的正?，F(xiàn)象，這恰恰提供了較好的入場時機(jī)。

　　據(jù)中歐基金統(tǒng)計(jì)，近15年來看，上證指數(shù)在短期大漲后幾乎都會回調(diào)。如果將每一段上漲期和回調(diào)期具體展開，可以發(fā)現(xiàn)兩個規(guī)律：第一，回調(diào)持續(xù)時長基本在半個月至2個月之間，多數(shù)情況下會持續(xù)1個月左右。第二，如果行情還未結(jié)束，其間的回調(diào)幅度一般不會很大。

　　國壽安?；鹬赋?，7月來市場邏輯已經(jīng)發(fā)生系統(tǒng)性變化。前期國內(nèi)外資金沒有形成共振，市場并未明顯加速，7月初以來則明顯開始共振向上，促進(jìn)市場開啟增量邏輯。盡管本輪市場海外資金中短期博弈性較強(qiáng)，但賺錢效應(yīng)帶動的國內(nèi)資金規(guī)模更大，國內(nèi)股市微觀流動性已經(jīng)盤活。市場短期調(diào)整可能和外部利空因素、國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來的政策收緊預(yù)期有關(guān)，但實(shí)際上幾個事件均已經(jīng)發(fā)生較長時間，A股反應(yīng)略有滯后。整體來看，市場向好趨勢不變，短期調(diào)整是布局機(jī)會。

　　工銀瑞信基金表示，雖然短期宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力，但在流動性相對偏松、改革開放政策相繼落地、國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的背景下，仍看好A股中長期投資價值。風(fēng)險方面，繼續(xù)關(guān)注疫情發(fā)展態(tài)勢、外圍市場情況等。

　　結(jié)構(gòu)性行情仍是主旋律

　　雖然市場大幅下行可能性不大，但基金人士也認(rèn)為指數(shù)大幅上漲概率較低，結(jié)構(gòu)性行情仍是主旋律，短期或偏向防御，更加關(guān)注受益于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的板塊，如周期股、金融板塊等。

　　相聚資本指出，雖然市場近期回調(diào)較多，但從其驅(qū)動因素看，屬于前期漲幅過快后的正常調(diào)整；海外風(fēng)險目前整體屬于可控范疇，只在情緒層面造成擾動。當(dāng)前市場活躍度依然很高，預(yù)計(jì)市場直接轉(zhuǎn)為趨勢性下行的概率很小。操作層面上，短期應(yīng)注重防御，關(guān)注周期股投資機(jī)會，如優(yōu)質(zhì)科技股，對消費(fèi)股、醫(yī)藥股配置比例適當(dāng)降低。

　　對于高估值的半導(dǎo)體、醫(yī)藥板塊，后市走向或趨于分化。國壽安保基金認(rèn)為，高端制造仍是投資主線，目前看高估值的半導(dǎo)體、醫(yī)藥等板塊可能存在一定爭議，但后續(xù)方向更多是行業(yè)內(nèi)部微調(diào)，挖掘新機(jī)會、新個股，熱度不會退去；另外在汽車、軍工、通信、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)里可以精選一些自下而上的機(jī)會。整體來看，A股后市投資機(jī)會仍屬結(jié)構(gòu)性。由于宏觀經(jīng)濟(jì)仍在恢復(fù)中，國內(nèi)宏觀流動性并未全面開啟寬松，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注基本面景氣度向上的板塊。

　　此外，在不少基金經(jīng)理看來，陸續(xù)披露的上市公司半年報(bào)可以作為未來一段時間的投資依據(jù)。富國基金表示，目前兩市已有1500家上市公司披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)喜率為40%，其中農(nóng)林牧漁、電子、食品飲料、電氣設(shè)備、建筑材料、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物七大行業(yè)的預(yù)喜率超過50%。整體而言，大消費(fèi)的需求復(fù)蘇進(jìn)程和新興科技景氣向上趨勢未發(fā)生改變，預(yù)計(jì)半年報(bào)預(yù)報(bào)高增長的行業(yè)，超額收益仍較為顯著，市場主線有望回歸到科技、消費(fèi)和醫(yī)藥龍頭領(lǐng)漲的結(jié)構(gòu)均衡狀態(tài)。

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