我們可以爭論牛市是否到來，因為現(xiàn)在上證指數(shù)離2015年的5178點還差得遠(yuǎn)，更不要說2007年的6124點了。

　　但不應(yīng)再爭論結(jié)構(gòu)性牛市是否到來，2020年7月以來個別規(guī)模指數(shù)和一批行業(yè)指數(shù)已超越2015和2007年牛市創(chuàng)下的高點，深證100和滬深300醫(yī)藥指數(shù)便是其中的代表。

　　一、平衡型指數(shù)：深證100

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，深證100指數(shù)發(fā)布于2006年1月24日，選取深交所三個板塊中市值大、流動性好的前100家公司為樣本。發(fā)布以來至2020年8月5日，區(qū)間年化收益率為14.35%。

　　值得關(guān)注的是，深證100指數(shù)風(fēng)格平衡。目前，100只成分股中35只來自主板，47只來自中小板，還有18只來自創(chuàng)業(yè)板。不僅有深市主板中的藍(lán)籌股，還有來自中小板和創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)質(zhì)成長股。

　　所以，無論市場風(fēng)格是偏藍(lán)籌還是偏成長，深證100指數(shù)都不會掉隊。

　　另外，深證100指數(shù)基本面出色。對比幾大指數(shù)過去5年的ROE，深證100指數(shù)的平均值是最高的，近5年平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)達(dá)到13.23%，這反映了深證100指數(shù)成分股突出的盈利能力。

　　當(dāng)前市場上跟蹤深證100的指數(shù)基金不少，招商深證100ETF聯(lián)接A(008236.OF)管理費率和托管費率分別為0.2%/年、0.1%/年，是當(dāng)前市場上同類產(chǎn)品最低的。

　　二、結(jié)構(gòu)性行情催生部分行業(yè)指數(shù)走牛

　　2020年7月份以來邁過2007和2015年高點的行業(yè)指數(shù)中，有7只現(xiàn)有指數(shù)基金跟蹤。其中3只為醫(yī)藥主題指數(shù)，2只消費指數(shù)，1只建材指數(shù)和1只成長指數(shù)。

　　以年化收益率看，從指數(shù)基日至2020年8月5日，這7只指數(shù)中有6只高于20%，最低也有17.4%。這些行業(yè)恰是結(jié)構(gòu)性牛市的受益者。

　　在結(jié)構(gòu)性牛市中，少部分含有邏輯的核心資產(chǎn)會不斷創(chuàng)造新高，而大部分股票仍會保持原地徘徊狀態(tài)或被動上漲。

　　分析認(rèn)為，產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性牛市原因主要有三點，而且結(jié)構(gòu)性行情大概率還會延續(xù)。

　　1、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、以及政策推動的結(jié)構(gòu)性改革，塑造了結(jié)構(gòu)性牛市。在經(jīng)濟發(fā)展倚重內(nèi)需、倚重產(chǎn)業(yè)升級的背景下，消費、科技股成為今年行情主線。

　　2、不同行業(yè)在同一時期內(nèi)基本面不同。例如，受疫情影響，醫(yī)藥板塊今年大幅上揚，而銀行板塊在讓利實體經(jīng)濟背景下弱勢明顯。

　　3、時事熱點或國內(nèi)外局勢驅(qū)動，讓與熱點相關(guān)板塊擁有了表現(xiàn)契機。比如，在自主可控的潮流下，半導(dǎo)體得了比其他行業(yè)更高的溢價。

　　值得一提的是，在上述7只指數(shù)中，在近期創(chuàng)下歷史新高后，估值也走高。3只醫(yī)藥指數(shù)8月5日市盈率均在60倍以上，而中證全指建筑材料市盈率只有14.3倍。當(dāng)前穩(wěn)增長壓力不減，基建仍是主要抓手，目前跟蹤該指數(shù)的基金為廣發(fā)中證全指建筑材料A(004856.OF)。

　　三、部分創(chuàng)新高但暫無跟蹤標(biāo)的的指數(shù)

　　除了上述8只指數(shù)外，還有約30只指數(shù)創(chuàng)下2007年以來的新高，這些指數(shù)暫無跟蹤標(biāo)的，比較有代表性的有：Wind300除銀行、優(yōu)勢消費和上紅回報。

　　Wind300除銀行指數(shù)采樣滬深300指數(shù)成分股作為樣本股，并剔除包含在Wind銀行板塊的成分，也屬于規(guī)模指數(shù)。該指數(shù)在7月13日觸及5321點，創(chuàng)下2005年以來新高。

　　優(yōu)勢消費將屬于飲料、食品、生物科技、制藥等行業(yè)的股票納入優(yōu)勢消費主題，用以反映滬市優(yōu)勢消費股票的整體走勢。該指數(shù)今年以來至8月5日上漲58%。

　　上紅回報選擇滬市累計分紅融資比和過去三年平均分紅融資比高的股票作為指數(shù)樣本，旨在反映分紅回報高的股票的表現(xiàn)。該指數(shù)年化波動率處于較低水平。