本周滬指累計下跌1.75%，下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　中信證券：預(yù)期市場短暫修正 靜待兩事件落地

　　未來兩周，隨著科創(chuàng)板新增IPO和美國大選兩個事件陸續(xù)落地，市場會進(jìn)入持續(xù)兩個月的內(nèi)外部擾動真空期，投資者關(guān)注的重心會重回經(jīng)濟(jì)和上市公司基本面趨勢。在經(jīng)歷了預(yù)期的短暫修正后，基本面持續(xù)改善將繼續(xù)驅(qū)動增量資金入場，從而打破當(dāng)前流動性的弱平衡格局，A股將重啟中期慢漲趨勢。

　　配置上，我們延續(xù)對順周期和低估值板塊的推薦，主要包括受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和弱美元的有色金屬和化工，受益于國內(nèi)消費修復(fù)的酒店、白酒、家電、汽車、家居等細(xì)分行業(yè)，以及絕對估值低且已經(jīng)相對充分消化利空因素的金融板塊，包括保險和銀行。此外，重點關(guān)注“十四五”主題催化的相關(guān)細(xì)分行業(yè)。

　　國君策略：震蕩格局之下 珍惜每一次回調(diào)機會

　　市場調(diào)整已經(jīng)較充分反應(yīng)流動性收緊等風(fēng)險，消費與出口接棒投資成為復(fù)蘇動能，盈利超預(yù)期將驅(qū)動市場震蕩向上，科技+可選消費為配置重點，關(guān)注金融地產(chǎn)年底機會。震蕩格局之下，珍惜每一次的回調(diào)機會。

　　華西策略：白馬股頻現(xiàn)閃崩是大盤調(diào)整接近尾聲的信號

　　從中期來看，大型IPO上市沖擊不太可能對市場帶來系統(tǒng)性影響。另外一方面，當(dāng)前白馬股的調(diào)整主要原因還是由于估值偏高，業(yè)績不及預(yù)期?；仡橝股歷史上的“抱團(tuán)取暖”，出現(xiàn)最強勢、最優(yōu)質(zhì)公司補跌的現(xiàn)象，往往是大盤調(diào)整接近尾聲的一大標(biāo)志。

　　我們認(rèn)為市場改革預(yù)期推動風(fēng)險偏好的中期邏輯并未被破壞，雖然市場受到短期因素的擾動，但是隨著利空因素的消退，市場仍將重回正軌。行業(yè)重點關(guān)注：新能源車、食品飲料、汽車、大金融、地產(chǎn)等，主題建議關(guān)注：軍工、消費電子、國企改革、數(shù)字貨幣、燃料電池等。

　　方正策略：再論金融股崛起

　　全A非金融二季度業(yè)績邊際顯著改善，預(yù)計大金融三季度業(yè)績邊際改善的趨勢最為明顯，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動大金融景氣持續(xù)上行。近期全球金融股尤其是美股和港股金融板塊明顯跑贏，共振初現(xiàn)，核心在于銀行股的帶動效應(yīng)，背景是銀行資產(chǎn)減值壓力顯著下降，業(yè)績反轉(zhuǎn)。

　　國內(nèi)金融股低估值、低持倉優(yōu)勢明顯，疊加年初至今大幅跑輸，四季度金融股有望迎來補漲，同時考慮到近年來低估值金融股在年末年初的表現(xiàn)，金融板塊有望迎來估值、業(yè)績、催化劑的三重共振，配置價值凸顯。

　　國盛策略：“十四五”規(guī)劃將迎關(guān)鍵窗口

　　對于外部風(fēng)險，美國大選之后有望逐步消化。國內(nèi)方面，下周10月26日至10月29日十九屆五中全會召開，將研究制定關(guān)于“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議。有望為市場提供新的催化。統(tǒng)計“十一五”到“十三五”的六次影響較大的時間段，指數(shù)五次上漲。具體到行業(yè)板塊，醞釀期內(nèi)受益行業(yè)表現(xiàn)更是明顯占優(yōu)。

　　投資策略：關(guān)注“十四五”規(guī)劃相關(guān)投資機會，政策預(yù)期較高的風(fēng)電、電動車、軍工、半導(dǎo)體等板塊。中長期，科技+消費仍是市場主線。

　　粵開策略：產(chǎn)業(yè)、供需到要素的循序漸進(jìn) “十四五”主線下的結(jié)構(gòu)性機會

　　三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢，有助于市場情緒進(jìn)一步夯實；三季度業(yè)績預(yù)告預(yù)喜率較二季度全面提升，盈利復(fù)蘇有望持續(xù)；另外下周重要會議即將召開，短期而言“十四五”規(guī)劃建議的公布對市場整體的走勢而言并無明確影響，但從中長期來看政策方向?qū)⒁I(lǐng)各細(xì)分領(lǐng)域的投資方向，將對后續(xù)市場形成支撐。

　　配置方向上重點關(guān)注三季報業(yè)績確定性較高的板塊，如電氣設(shè)備、農(nóng)林牧漁、國防軍工、非銀金融，及政策指引下科技、消費及金融領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機會。

　　天風(fēng)策略：貨幣還會收縮嗎？信用還能擴張嗎？兼論當(dāng)前A股市場

　　10月以來的A股市場結(jié)構(gòu)上來看，主要是Q4日歷效應(yīng)下，受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、估值較低的家電、保險、股份行等表現(xiàn)不錯。預(yù)計這些方向四季度繼續(xù)取得相對收益。

　　另一方面，景氣度大幅上行的方向，短期都有較大幅度調(diào)整，但是展望2021年，業(yè)績爆發(fā)仍然是抵抗“貨幣緊平衡、信用逐步見頂、微觀資金面趨弱”的重要方向，因此，我們繼續(xù)建議在調(diào)整中布局Q3業(yè)績能夠兌現(xiàn)，并且景氣趨勢能夠延續(xù)到明年的方向：比如軍工上游、光伏、新能源車、消費電子、工程機械、汽車零配件、生產(chǎn)線設(shè)備。

　　廣發(fā)策略：“估值降維”持續(xù)的時間與空間？

　　何時打破“青黃不接”？可以跟蹤疫苗進(jìn)展、美國大選、及A股三季報對盈利修復(fù)的指向線索。當(dāng)前市場“估值降維”深化演繹，繼續(xù)建議配置：1、Q3以來景氣修復(fù)提速的可選消費/服務(wù)(汽車、休閑服務(wù)、家電)；2、需求改善配合產(chǎn)能/庫存周期率先啟動的制造業(yè)(通用機械、化工如塑料/橡膠)；3、科技及高端制造內(nèi)循環(huán)(新能源、蘋果鏈消費電子)。

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