A股抱團行情愈演愈烈，少量大盤股抱團上漲，大量小盤股遭錯殺加速下跌。很多目光又開始對比美國市場。對于美國相對成熟市場，是否也是只漲大票不漲小票？如此極端行情是不是成熟市場的必須經(jīng)歷？

　　事實來看，美股與A股大相徑庭。從去年3月跌至低點至今，美股大盤股和小盤股均迎來大漲，羅素2000小盤股指數(shù)顯得格外耀眼，羅素2000指數(shù)較2020年3月低點漲幅達125.22%，超過同期道指、納指和標普500等三大指數(shù)漲幅。

　　與此同時，A股大盤股和小盤股指數(shù)在去年7月份達到階段高點后背道而至，代表大盤股的中證100和滬深300指數(shù)此后不斷上行，較2020年低點上漲約60%左右，并創(chuàng)出歷史5年新高，A股甚至在機構(gòu)主導下演繹出“抱團行情”；代表小盤股的中證1000指數(shù)較2020年最低點僅上漲12.69%，2020年8月觸及高點后震蕩下行，漲幅遠落后于大盤指數(shù)，近期更是接連下跌，目前指數(shù)點位約為2016年的一半左右。

　　單就指數(shù)，不足以真正體現(xiàn)當下市場的慘烈，很多時候指數(shù)看似波瀾不驚，但賺錢效應極差，指數(shù)被粉飾，二八分化已演繹到了極致，就在2月4日前后，一張分化圖刷屏，成為去年來極端行情的深刻記憶?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202102/2380b186b80c480d9e76b1698549439e.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='image'>　　存在如此大差異的原因是什么？這種現(xiàn)象在A股是否能得到糾正？

　　有觀點強烈認為，單一的市場肯定不是繁榮的標志，A股目前處于轉(zhuǎn)型期，鼓勵優(yōu)勝劣汰，但中小市值不等于績差，不能因為出清“臟貨”，而讓好的中小市值股一并排除出機構(gòu)投資人視野，這與發(fā)展多層次資本市場，加大直接融資力度，扶持中小企業(yè)發(fā)展正背道而馳。

　　“解決這一問題的方案需要很多，其中之一是建議監(jiān)管層給主要投資中小市值的基金及產(chǎn)品發(fā)行綠色通道，或者提升他們發(fā)行的優(yōu)先級。”有行業(yè)人士建議。

　　美國小盤股指數(shù)較2020年低點翻倍，漲幅超三大股指

　　近期，羅素2000小盤股指數(shù)顯得格外耀眼，截至美國當?shù)?月5日收盤，羅素2000指數(shù)較2020年3月低點漲幅達125.22%，超過同期道指、納指和標普500等三大指數(shù)漲幅，并在近期接連刷出新高。　　　　行情數(shù)據(jù)顯示，羅素2000指數(shù)2月5日(周五)收漲1.40%，報2233.33點，創(chuàng)歷史新高。早在此前該指數(shù)升破2000點之際，有華爾街人士調(diào)侃稱,“羅素2000指數(shù)這回終于名副其實了”。

　　小盤股的領銜上漲，已成為了近期美股一道亮麗的風景線。在2020年3月最初受到疫情沖擊時，羅素2000指數(shù)曾一度較1月高點暴跌42%至966.1點的低位，但現(xiàn)如今，指數(shù)已較低點上漲125%?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202102/91592153f9ca4665a947d9e81a8ac7bc.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='image'>　　從3月低點至2月5日收盤，納斯達克指數(shù)上漲101.97%，遠高于標普500和道指漲幅，在大盤股指數(shù)中遙遙領先，當漲幅依然低于羅素2000和標普小盤600指數(shù)。

　　2020年3月，美國政府為小企業(yè)提供了8000多億美元的資金，作為今年7月結(jié)束的《CARESAct》的一部分。2020年6月，美聯(lián)儲啟動了一項向中小企業(yè)提供高達6000億美元貸款的計劃。根據(jù)這項計劃，雇員超過15,000人或收入不超過50億美元的企業(yè)將獲得25萬美元至3億美元的5年期浮動利率貸款。2020年10月30日，美聯(lián)儲將最低貸款規(guī)模從25萬美元降至10萬美元，并決定放松對已經(jīng)參與工資保障計劃的公司的債務限制。

　　與大企業(yè)相比，小盤股企業(yè)的業(yè)務范圍往往不那么多元化，收益波動性更大，這使得它們在經(jīng)濟低迷時期更可能步履蹣跚，而也正是這一特色，使得美股小盤股得以迅速地從經(jīng)濟復蘇中獲益。

　　有分析人士認為，美國小盤股的漲勢才剛剛開始。摩根士丹利于2020年11月發(fā)布的2021年策略展望中表示，可以反映市場參與程度的標普500等權重指數(shù)和標普500加權后市值的比值已出現(xiàn)上升的勢頭，這反映出美股中小盤股票的交易活躍度正不斷提高。

　　“中小盤股票的交易活躍度不斷提高將成為明年美股牛市的重要支撐?！蹦Ω康だ恼雇麍蟾嬷腥绱藢懙馈?/p>

　　“小盤股歷史上在經(jīng)濟復蘇時期的走勢可作為其接下來還將繼續(xù)上漲的有力支撐。一般來說，每當經(jīng)濟走出衰退時，小盤股的表現(xiàn)均會優(yōu)于大盤股。”EatonVanceWaterOakAdvisors的首席投資官DukeLaflamme稱，“我覺得這次也不會例外?！?/p>

　　A股小盤股指數(shù)跑輸大盤股指，近半年震蕩下行

　　在美國小盤股指數(shù)近期接連刷新高的同時，代表A股小盤股的中證1000指數(shù)在加速下跌，從近5年走勢來看，該指數(shù)約為2016年的一半左右。

　　與美股類似，A股小盤股指中證1000也曾在3月暴跌，并創(chuàng)下近一年新低，但隨后震蕩走出低谷，并在六、七月份劇烈上行，中證1000指數(shù)在8月分一度漲至7432.77點，較年初低點上漲37.51%，但之后半年進入震蕩下行通道，近期更是出現(xiàn)加速下跌趨勢?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202102/af7cca37669c456c9ae748e1373e18d9.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='image'>　　(中證1000指數(shù)近5年走勢；來源：中證指數(shù))

　　對比分別代表小盤股和大盤股的幾大指數(shù)漲跌幅，相比2020年3月份低點，代表大盤股的中證100指數(shù)領先于其他股指，代表小盤股的中證500和中證1000指數(shù)漲幅明顯落后于大盤股指，中證1000指數(shù)只較去年初低點上漲12.69%?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202102/85ac3f5c988f4354bd141baff5822ba0.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='image'>　　近一年來，代表大盤股的中證100指數(shù)整體呈上漲趨勢。在3月份降至3603.71的低點后，很快收復跌幅，并在7月創(chuàng)出階段新高后，在2021年初急劇上漲。從近5年走勢來看，中證100指數(shù)目前處于近5年高點?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202102/d6f784560a674b2d8623c2d5834a57ee.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='image'>　　(中證100指數(shù)近5年走勢；來源：中證指數(shù))

　　三大資金推動入市，抱團行情延續(xù)or中小盤股迎來機會？

　　就在美股與A股小盤股相悖而行，A股抱團行情進一步加劇之時，市場觀點迎來分裂，有市場人士認為，A股將迎來板塊輪動，中小盤股票將迎來投資機會，但也有人認為，抱團行情將會持續(xù)。

　　2021年2月5日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉通報，繼續(xù)推動社保、保險、銀行等資金入市，促進提升權益類的投資比例，實施長周期的考核機制。這三大資金的進一步入市未來對A股抱團行情的影響值得市場期待。

　　有名為“海略”的博主在雪球論壇表示，美股納斯達克指數(shù)在過去十幾年間不斷創(chuàng)出新高，但7成個股并沒有上漲，該現(xiàn)象背后有兩大原因。一是跑贏指數(shù)的上市公司中，絕大部分來自于科技、消費、醫(yī)療行業(yè)，美股是“少部分公司的牛市”；二是美國退市機制完善，真正實現(xiàn)退市常態(tài)化，過去10年總計4600家上市公司，退市的就有1800家。

　　該博主補充道，隨著A股的國際化加速，A股和美股越來越像。一方面，強者恒強，少部分公司牛市的現(xiàn)象越來越明顯。另一方面，不僅是退市機制在加速完善，并購重組、IPO等一系列機制都在加速改革。所以在可預見的未來，A股也將出現(xiàn)“指數(shù)10年漲了6倍，但是跑贏指數(shù)的不到1成，還有7成沒有漲”的趨勢現(xiàn)象。

　　有券商資管負責人認為，小盤股近期持續(xù)下跌有兩大因素。第一，在年度業(yè)績預告披露前后，在去年和前年分別出現(xiàn)過大幅計提、商譽減值的情況，這對中小盤股傷害很大。在今年的經(jīng)濟情況下，投資者出于避險的目的也會回避這些股票。第二，相比大企業(yè)，中小企業(yè)業(yè)績不穩(wěn)定。在當前的情況下，投資者不喜歡業(yè)績波動極大的股票，穩(wěn)定的業(yè)績是中小盤股票未來逆勢崛起的一個關鍵條件。

　　該負責人表示，美國大小盤股的上漲涉及到經(jīng)濟增長動能問題，近幾年上漲的多為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)。在經(jīng)濟繁榮時期，小盤股有市場情緒和良好業(yè)績的雙重支撐，會比較繁榮，因而脫穎而出，獲得較高估值。但在受疫情和經(jīng)濟下滑影響的這兩年衰退期，中外都更看好大企業(yè)。美國互聯(lián)網(wǎng)方面創(chuàng)新小盤企業(yè)不斷涌現(xiàn)，但傳統(tǒng)的行業(yè)如服務業(yè)和制造業(yè)中小公司則面臨業(yè)績下滑、員工失業(yè)等問題。他補充道，市場風格的切換和經(jīng)濟基本面相關，A股中小股票上漲的時機還沒有到來。

　　但也有市場人士持不同意見，該人士認為，單一的市場肯定不是繁榮的標志，A股目前處于轉(zhuǎn)型期，難免有糾枉過正之嫌。他認為，成熟市場并不是只漲大票，不漲小票，羅素2000去年來的漲幅其實超過了納指和道指；鼓勵優(yōu)勝劣汰，但中小市值不等于績差，不要因為出清臟貨，把好的中小市值一并排除出機構(gòu)投資人視野，從而喪失市場關注，喪失融資能力，這是有問題的。

　　他提出，解決這一問題的方案需要很多，但有一條可以先做，就是建議監(jiān)管層給主要投資中小市值的基金及產(chǎn)品發(fā)行綠色通道，或者提升他們發(fā)行的優(yōu)先級。