本周整個市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板7連跌，周跌幅更是達11.3%，前期熱門抱團股松動拖累市場走勢，風(fēng)格逐步轉(zhuǎn)向低位低價、低估值、順周期板塊。對于后續(xù)行情，中信證券認為，A股步入平靜期，應(yīng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)新主線；安信證券則表示，市場急跌告一段落，等待反彈條件孕育。

　　中信證券：A股步入平靜期 應(yīng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)新主線

　　本輪巨震后市場將回歸平衡，正式步入“慢漲三部曲”中的平靜期。平靜期內(nèi)，市場將呈現(xiàn)經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)步改善、政策平穩(wěn)、大小風(fēng)格平衡三大特征；建議在配置上應(yīng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)新的主線，月度維度適當(dāng)增配低估值高性價比防御板塊并延續(xù)對順周期板塊配置，季度維度重點布局“五大安全”領(lǐng)域中高性價比的科技和軍工并增配前期疫情受損板塊。

　　首先，機構(gòu)重倉股的資金正反饋效應(yīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，市場流動性進入緊平衡導(dǎo)致了本輪調(diào)整，疊加外部意外沖擊的共振，放大了調(diào)整幅度，不過我們預(yù)計短期內(nèi)外部流動性壓力會逐步緩和，當(dāng)前市場調(diào)整空間有限。其次，平靜期內(nèi)，預(yù)計經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)定向好的趨勢不變，“兩會”在政策上也將保持平穩(wěn)，市場風(fēng)格將出現(xiàn)切換，個股成長溢價上升而對高確定性的溢價下降，大小市值風(fēng)格再平衡。最后，建議平靜期內(nèi)配置上應(yīng)做出調(diào)整，轉(zhuǎn)戰(zhàn)新的主線，月度維度適當(dāng)增配地產(chǎn)、保險等低估值高性價比防御板塊，并延續(xù)對化工、有色等高景氣度順周期板塊的配置。季度維度，重點布局“五大安全”領(lǐng)域中高性價比的科技和軍工，重點關(guān)注科技安全(消費電子、半導(dǎo)體設(shè)備、信安)和國防安全(軍工)，同時增配去年因疫情受損的相關(guān)行業(yè)板塊，如汽車零部件、家電家居、旅游酒店、航空等。

　　安信證券：市場急跌告一段落 等待反彈條件孕育

　　A股市場過去一年估值擴張的重要原因來自于全球流動性寬松與無風(fēng)險利率下行，隨著美國經(jīng)濟加快復(fù)蘇，美債收益率上升，A股市場的估值難以避免地面臨修正壓力。綜合評估，我們認為美債利率前期過快攀升，預(yù)計短期暫趨穩(wěn)定，A股市場急跌也將告一段落。但總體看，美債利率上升趨勢并未逆轉(zhuǎn)，未來數(shù)月A股市場估值環(huán)境依然面臨重心下移的挑戰(zhàn)，總體基調(diào)是市場處于估值調(diào)整期。投資者后續(xù)對于投資標(biāo)的的選擇，在估值和盈利超預(yù)期程度等方面，都需要比過去一年更為苛刻。

　　短期預(yù)計3月重要會議期間風(fēng)險偏好趨于平穩(wěn)，后續(xù)需要等待以盈利超預(yù)期為主要動力開啟反彈行情，我們認為反彈條件目前在孕育中。當(dāng)前行業(yè)重點關(guān)注：房地產(chǎn)、銀行、公用事業(yè)、化工、有色、軍工、新能源等。主題關(guān)注：碳中和、數(shù)字經(jīng)濟等。

　　國泰君安：調(diào)整底部臨近 反彈在即

　　維持3450-3700點震蕩格局，調(diào)整底部臨近，反彈在即。中盤藍籌將攜盈利彈性及估值合理之優(yōu)勢煥發(fā)榮光?？春萌蛟牧现芷诩百Y源品之后的機械制造。

　　具體板塊：1)高景氣延續(xù)的全球原材料周期：有色(紫金礦業(yè)、神火股份)/石化(【中海油服(601808)、股吧】)/基化(萬華化學(xué))；2)外延信貸依賴削弱、內(nèi)生現(xiàn)金流創(chuàng)造能力增強+中游成本可轉(zhuǎn)嫁的共振方向：機械(紐威股份/博實股份)；3)兩會碳達峰、碳中和部署主題：新能源(寧德時代、億緯鋰能)；4)科技及金融的調(diào)整后機會：電子(立訊精密)/銀行(江蘇銀行)/保險(中國太保)。此外，港股上調(diào)印花稅率不改南下趨勢，持續(xù)推薦稀缺性(在線教育/投資及醫(yī)藥消費/5G/汽車消費)、盈利修復(fù)(石化/煤炭)兩條主線。

　　國盛證券：調(diào)整基本結(jié)束 三月反攻

　　A股跨年行情圓滿演繹，港股“明明白白”的牛市也已開啟。春節(jié)假期結(jié)束以來，市場連續(xù)大幅調(diào)整，引發(fā)市場對于“牛年熊市”的擔(dān)憂。但我們認為，當(dāng)前調(diào)整已基本結(jié)束，市場不必過度恐慌。當(dāng)前到四月，市場仍處于向上窗口。建議趁著調(diào)整，逢低布局準(zhǔn)備反攻。

　　投資策略：沿著三條戰(zhàn)線積極參與跨年行情。1、全球共振復(fù)蘇下的化工、石油石化、有色等板塊；2、政策預(yù)期較高、長期景氣向好的新能源、半導(dǎo)體、軍工等板塊；3、印花稅調(diào)整不改變港股“明明白白”牛市，繼續(xù)關(guān)注港股科技巨頭和價值龍頭。

　　海通證券：牛市不變 波動加大

　　1、2021年類似07年：牛市進入第三年，企業(yè)盈利回升>宏觀流動性收緊，微觀資金加速入市。2、歷史顯示，牛市第三年市場波動加大，滬深300單日跌幅2%以上的交易日占比明顯上升，且出現(xiàn)輪漲特征。3、春節(jié)后調(diào)整定性為短波折，短期復(fù)蘇邏輯的后周期占優(yōu)，如資源和金融，輪漲后重視科技+大眾消費。

　　浙商證券：布局科技 王者歸來

　　有別于市場一致預(yù)期，站在當(dāng)前，展望二季度，我們看好科技板塊，重點方向有國防裝備和半導(dǎo)體，未來幾周的震蕩期是布局窗口。值得注意的是，結(jié)構(gòu)的重建并非一蹴而就，科技板塊已進入底部區(qū)域，震蕩過程中可耐心布局。

　　1、布局科技期，王者將歸來

　　對當(dāng)下的市場而言，我們認為相較于指數(shù)，結(jié)構(gòu)選擇更為重要。對指數(shù)而言，2021年非牛非熊，整體是震蕩格局。就結(jié)構(gòu)而言，抱團股面臨休整，周期股的脈沖行情進入后期，展望后續(xù)，科技板塊將王者歸來，重視以國防裝備和半導(dǎo)體為代表的高景氣且調(diào)整較為充分的行業(yè)，未來幾周是布局窗口，耐心布局。

　　2、把握布局期，三大驅(qū)動力

　　對投資者而言，積極把握未來幾周的科技布局期，科技歸來的三大核心驅(qū)動因素有：其一，產(chǎn)業(yè)步入黃金期，風(fēng)險收益比明顯；其二，盈利逐步被驗證，財報季是催化劑；其三，十四五期間重點，政策扶持力度大。

　　方正證券：市場仍有反彈 逢高減倉

　　1、市場存在著明顯的提前反映。春季行情12月提前演繹，大宗商品價格和美債的過快漲幅也在提前，核心資產(chǎn)大幅調(diào)整也在提前，預(yù)期走在前面。

　　2、市場仍有反彈，但是反彈大概率要減倉。在流動性和政策拐點不斷確認的背景下，市場反彈的驅(qū)動力依然在于經(jīng)濟的恢復(fù)，目前國內(nèi)和全球經(jīng)濟恢復(fù)的趨勢依然在延續(xù)，但由于經(jīng)濟恢復(fù)存在著領(lǐng)先滯后關(guān)系，中國經(jīng)濟率先恢復(fù)但下行的拐點也會比其他主要經(jīng)濟體要早，按照2000年以來三輪經(jīng)濟和大類資產(chǎn)演繹來看，經(jīng)濟拐點基本和股市高點對應(yīng)，后續(xù)壓制市場的因素主要是國內(nèi)經(jīng)濟的拐點、通脹預(yù)期變化引發(fā)無風(fēng)險利率階段性上行、政策退出加快等，保持密切跟蹤。

　　3、流動性和風(fēng)險偏好對于市場支持較為一般。流動性角度，貨幣信用的拐點早已經(jīng)確認，20年6月是M2拐點，10月是社融高點，利率的底部也在不斷抬升，在經(jīng)濟不存在失速以及信用違約不明顯加速的背景下，流動性將中性偏緊。風(fēng)險偏好角度，股票性價比不斷降低，滬深300以及中證100等龍頭股估值存在一定的高估，市場整體風(fēng)險偏好難以持續(xù)性提升。

　　4、配置方面：關(guān)注低估值以及順周期高景氣行業(yè)。3月首選行業(yè)銀行、化工、建筑材料。銀行和保險受益于利率的上行，化工和有色等屬于全球定價且面向全球市場，建材和鋼鐵受益于碳中和的大背景，這些行業(yè)都有配置價值。

　　中金公司：急跌近尾聲 盤整仍繼續(xù)

　　本次A股調(diào)整可能是對去年3/23日見底反彈以來的一次幅度略大、時間略長的休整。綜合來看，在上周的“急跌”后，類似這種一周指數(shù)回調(diào)5-10%的急跌情況短期發(fā)生的概率已經(jīng)不大，但由于調(diào)整時間尚短、幅度仍小、估值仍不低，成交量也沒有出現(xiàn)明顯的萎縮，我們估計市場后續(xù)逐步從當(dāng)前急跌轉(zhuǎn)為平緩盤整，要注重自下而上選股。短期內(nèi)估值低、此前漲幅低的板塊可能有韌性。

　　短期低估值、此前表現(xiàn)平淡的板塊可能會相對較好，同時：1)消費仍是自下而上選個股的重點；2)新能源、科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域結(jié)合景氣程度自下而上逢低吸納。中長線我們依然看好中國消費升級與產(chǎn)業(yè)升級的大趨勢。

　　興業(yè)證券：調(diào)整近尾聲 陽春3月到來

　　市場經(jīng)過急速、快速調(diào)整后，正逐步接近本輪調(diào)整尾聲。從整個3月份來看，我們看好市場，隨著“倒春寒”逐步過去，有望慢慢迎來陽春3月。

　　春節(jié)就地過年，中國經(jīng)濟復(fù)蘇時間拉長；美國疫苗接種加速與1.9萬億美元法案通過，中美經(jīng)濟復(fù)蘇共振跨度擴大；PPI剛剛開始轉(zhuǎn)正進入加速上行周期；基本面迎來量價齊升格局?！暗勾汉甭^去，陽春3月有望逐步到來，把握基本面復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性亮點。

　　板塊配置：1)選擇全球復(fù)蘇+PPI上行，量價齊升，關(guān)注化工、有色、機械、家電、汽車，以及新能源車、半導(dǎo)體等成長鏈條的中上游材料與設(shè)備；2)受益于從疫情中逐步恢復(fù)的服務(wù)型消費，如酒店、影視、醫(yī)美、餐飲旅游、免稅、醫(yī)藥等。

　　開源證券：重視輪動 勇于擇機

　　美債利率的上行和全球風(fēng)險資產(chǎn)的調(diào)整都是“流動性寬松”與“經(jīng)濟增長”這一核心矛盾演化的兩種結(jié)果，也許矛盾會階段性緩和，但當(dāng)下市場定價的驅(qū)動邏輯正在從過去的相 對收益者主導(dǎo)的“害怕錯過”變?yōu)橐越^對收益者主導(dǎo)的“擔(dān)心損失”，面對這樣的變化，我們提示投資者重視輪動，勇于擇機。

　　經(jīng)濟當(dāng)下仍在復(fù)蘇過程中，全球經(jīng)濟未來終將走向復(fù)蘇的共振。但是，節(jié)奏的錯位和市場投資者主導(dǎo)邏輯的變化將是我們不得不應(yīng)對的事情。我們無法給出可以“一勞永逸”的建議，當(dāng)下我們認為應(yīng)該配置：以地產(chǎn)、保險、銀行、交通運輸、建筑、農(nóng)林牧漁為代表的PB-ROE視角的價值股?！绊樦芷凇比允俏磥砜梢匝鹤⒌倪M攻方向，主題投資推薦：低估值+主題投資期權(quán)的“一帶一路”板塊。