在周末一系列的利好消息之下，人們對周一的開盤充滿了期待。

　　3月8日，開盤一小時之后，行情開始由紅翻綠普遍下跌。收盤后創(chuàng)業(yè)板指盤中最大跌逾5%，深成指跌超3.5%，滬指跌超2%，北向資金全天凈流出86億。

　　分析人士表示，此一輪市場的下跌最明顯的特點(diǎn)是大盤藍(lán)籌領(lǐng)跌。而針對市場調(diào)整的原因，市場出現(xiàn)各種解讀和猜測。

　　華夏基金團(tuán)隊認(rèn)為，近期資本市場波動較大，核心影響來自于美債收益率的快速上行，同時市場對通脹預(yù)期擔(dān)憂的再度升溫以及全球高估值的資產(chǎn)受到了明顯壓制等多重因素疊加造成。不過，這一輪指數(shù)的下跌更多的體現(xiàn)為一種結(jié)構(gòu)現(xiàn)象。

　　中國“兩會”上剛剛提出GDP增長為6以上，穩(wěn)定的GDP增速對經(jīng)濟(jì)來說當(dāng)然是利好的。加之全球逐漸走出疫情陰影同頻共振，整體基本面有長期趨勢向好，市場大勢仍有良好支撐。

　　展望后市，分析人士認(rèn)為短期調(diào)整或是投資播種期。

　　股市下跌出人意料

　　剛剛過去的這個周末，各種重磅消息接連落地，利好資本市場，利好券商板塊。但是3月8日的股市仍然走出了出人意料的曲線。

　　開盤不到一個小時行情即開始由紅翻綠。到了午盤三大指數(shù)都沒有翻紅，仍是不斷走低，收盤后創(chuàng)業(yè)板指盤中最大跌逾5%，深成指跌超3.5%，滬指跌超2%，北向資金全天凈流出86億。

　　當(dāng)天，上漲的股票有1032家，下跌的股票有3053家，漲停股72家，跌停股36家。漲幅超過5%的股票有129家，跌幅超過5%的股票有328家，漲幅超過3%的股票有256家，跌幅超過3%的股票有838家。

　　這一輪市場的下跌最明顯的特點(diǎn)是大盤藍(lán)籌領(lǐng)跌：代表大盤藍(lán)籌的滬深300在春節(jié)之后下跌12.53%，代表科技醫(yī)藥龍頭的創(chuàng)業(yè)板指下跌20.06%；而代表中小市值公司的中證1000指數(shù)上漲0.39%。

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　　多重因素共振 近期大盤藍(lán)籌領(lǐng)跌

　　“近期資本市場出現(xiàn)波動，核心影響來自于美債收益率的快速上行。”華夏基金總經(jīng)理李一梅如是表示。

　　李一梅分析，自2021年年初以來，美國民主黨拿下參議院多數(shù)席位，在同時控制參眾兩院的背景下，拜登政府在疫情管控、疫苗推廣和財政支持政策推出上取得明顯進(jìn)展，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯改善，再通脹預(yù)期和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期共振進(jìn)而推動美國長端收益率從不足1%快速上行至1.5%以上。作為全球資產(chǎn)定價的錨，長端利率的快速上行在短期內(nèi)不利于估值，特別是對于高估值的板塊沖擊更為明顯。

　　加之，今年年后，隨著新冠疫苗全球接種速度的提升，市場對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期也不斷提升。此外，受沙特持續(xù)大幅減產(chǎn)和能源設(shè)施遇襲的消息影響，原油價格再次突破前高，引發(fā)市場對通脹預(yù)期擔(dān)憂的再度升溫。

　　“從市場自身來看，在過去兩年，A股市場普遍上漲，特別是那些具有長期成長空間或者具有較高壁壘的優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得了盈利估值雙升的格局。在寬松的流動性環(huán)境和較低的無風(fēng)險利率背景下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值中樞顯著提升?！崩钜幻繁硎?。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019-2020年，A股市場總體大幅上漲。兩年時間，創(chuàng)業(yè)板指上漲137.2%，滬深300上漲73.09%，中證500上漲52.76%?？傮w上看，這一輪牛市始于2018年估值盈利齊下滑帶來的底部區(qū)域，在過去兩年中完成了估值的修復(fù)和重新擴(kuò)張。

　　但是，由于市場對于全球?qū)捤韶泿耪哒；念A(yù)期開始升溫，高估值的資產(chǎn)受到了明顯壓制。不過，這一輪指數(shù)的下跌更多的體現(xiàn)為一種結(jié)構(gòu)現(xiàn)象。

　　在2021年前上市的4138只股票中，僅有兩成個股下跌。而下跌的個股，主要集中在機(jī)構(gòu)相對重倉的核心資產(chǎn)標(biāo)的。這些標(biāo)的的集中下跌并不是基本面發(fā)生了重要不利變化，而是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期之下，無風(fēng)險利率快速上行。

　　隨著這些資產(chǎn)價格的下跌，年初以來一些絕對收益產(chǎn)品收益率相繼回到0%附近，觸發(fā)了一些產(chǎn)品的止損操作，進(jìn)一步引發(fā)了股市的下跌。

　　中國穩(wěn)字當(dāng)頭全球復(fù)蘇共振

　　應(yīng)該說，正在進(jìn)行的“兩會”，已經(jīng)給市場帶來了一顆“穩(wěn)”心丸。

　　3月5日提請十三屆全國人大四次會議審議的政府工作報告提出，今年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)，其中，國內(nèi)生產(chǎn)總值增速設(shè)定為“6%以上”， 對宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)設(shè)定相對保守，以“穩(wěn)”為主，政策定力較強(qiáng)。

　　由于去年的基數(shù)非常低，市場預(yù)期今年GDP增長在9%以上，而2021年的GDP增長目標(biāo)設(shè)定在6%以上，可能引發(fā)部分投資者擔(dān)心。

　　“實際上，政府提出的增長目標(biāo)要考慮前后幾年的連續(xù)性，2021年作為十四五的第一年，設(shè)定這個幅度是合理的，預(yù)計今年大概率會超過預(yù)訂目標(biāo)。雖然GDP增速和市場牛熊沒有必然關(guān)系，但穩(wěn)定的GDP增速對經(jīng)濟(jì)來說當(dāng)然是利好的?！崩钜幻啡缡欠治?。

　　國際上看，美、歐等主要經(jīng)濟(jì)體將逐步重啟恢復(fù)，將令全球經(jīng)濟(jì)同頻復(fù)蘇。

　　目前，美、歐等主要經(jīng)濟(jì)體還處于疫情沖擊后逐步恢復(fù)的中期，隨著在疫苗接種，經(jīng)濟(jì)將全面重啟，這將有利于在疫情當(dāng)中受到明顯沖擊的服務(wù)業(yè)、制造業(yè)投資、工業(yè)生產(chǎn)以及企業(yè)庫存持續(xù)恢復(fù)。

　　我國進(jìn)出口的高景氣度，也將有利于開始新一輪的資本開支。

　　從1-2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，我國出口還將延續(xù)去年下半年以來的高景氣狀態(tài)?！斑@一方面有利于我國工業(yè)生產(chǎn)，同時也對于制造業(yè)部門景氣提升亦有貢獻(xiàn)，在我國降低實體融資成本的背景下，這有利于我國開始新一輪的資本開支?！崩钜幻繁硎尽?/p>

　　與此同時，作為中國企業(yè)最具競爭力的團(tuán)體，上市公司的增長可期。

　　數(shù)據(jù)顯示，從去年三季度開始，企業(yè)盈利增速已經(jīng)有了明顯改善，部分行業(yè)、公司四季報已經(jīng)實現(xiàn)較高增長。

　　伴隨經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，一季度全A盈利增速料將繼續(xù)大幅改善。從目前已披露的一季報業(yè)績預(yù)告看，已有38家公司披露盈利預(yù)告，全部為正面盈喜。企業(yè)盈利的持續(xù)改善料將為市場提供強(qiáng)力支撐。

　　李一梅表示，市場波動變化是正?，F(xiàn)象，股票一定是有漲有跌的，不可能只漲不跌，但是要對幅度有一個界定，只要沒有出現(xiàn)大規(guī)模、系統(tǒng)性的問題，都不用過度悲觀。其實回過頭來看，這種正常下跌往往是布局時機(jī)。

　　展望后市，分析人士認(rèn)為短期調(diào)整或是投資播種期。

　　一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，中國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)周期與全球周期共振，上市公司盈利在今年會顯著改善，市場面臨的基本面環(huán)境是盈利上行和估值下行，這不是一個持續(xù)下跌的熊市環(huán)境，而是會涌現(xiàn)許多結(jié)構(gòu)性機(jī)會的環(huán)境。對于在復(fù)蘇周期顯著受益于經(jīng)濟(jì)回暖，盈利持續(xù)增長的企業(yè)將會獲得青睞。

　　另一方面，經(jīng)歷此輪下跌之后，大量估值過高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值開始回歸合理區(qū)間，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中的一些企業(yè)也會受益于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，繼續(xù)貢獻(xiàn)良好的盈利增長，對于長期資金而言，仍然具有較大的配置吸引力。

　　因此，最近的市場波動是多方面因素共同作用的結(jié)果，但是總體看不可持續(xù)，優(yōu)質(zhì)上市公司對于中長期資金的吸引力越來越強(qiáng)。

　　2021年伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，整體基本面有較強(qiáng)支撐，長期趨勢向好，市場大勢仍有良好支撐。