上周滬指收漲1.93%，本周A股將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　海通策略：春節(jié)以來的下跌只是牛市中的回撤 重視智能制造+大眾消費

　　過去20年房市波動明顯小于股市源于居民的資產(chǎn)配置力量，目前居民配置正從房市到股市。美股1980年后的長牛也源于居民資產(chǎn)配置，長牛中有小熊，往往發(fā)生在投資時鐘的滯脹期。今年投資時鐘處于過熱期，218以來的下跌只是牛市中的回撤，重視智能制造+大眾消費。

　　中信證券：3月是市場悲觀預(yù)期頂點 風(fēng)險已充分釋放

　　3月是市場悲觀預(yù)期的頂點，風(fēng)險已充分釋放，4月市場關(guān)注點將由外部轉(zhuǎn)向內(nèi)部，國內(nèi)基本面預(yù)期上修，海外基本面預(yù)期下修，市場流動性整體均衡；隨著投資者情緒面擔(dān)憂與實際情況背離的不斷修正，4月投資者情緒料將持續(xù)修復(fù)。一、國內(nèi)基本面預(yù)期將逐步上修。預(yù)計即將公布的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，制造業(yè)出口和服務(wù)消費有亮點；A股一季報也將迎來業(yè)績增速的高點，工業(yè)和消費板塊亮點較多。二、海外基本面預(yù)期將逐步下修。疫情再次反復(fù)壓制海外經(jīng)濟恢復(fù)進程，而群體免疫也難一蹴而就；同時，拜登財政議案的市場反應(yīng)平淡，距離最終落地仍有距離。三、國內(nèi)宏觀流動性整體平穩(wěn)，市場流動性整體均衡。渠道調(diào)研顯示，公募產(chǎn)品上周隨著市場修復(fù)出現(xiàn)了凈申購；同時，市場對外部流動性擾動反應(yīng)鈍化，對國內(nèi)宏觀流動性的預(yù)期平穩(wěn)。配置上，建議繼續(xù)聚焦平靜期的四條新主線，重點布局一季報高彈性品種：一是本輪市場調(diào)整后性價比較高的成長板塊，如半導(dǎo)體設(shè)備、軍工等；二是景氣恢復(fù)明顯的疫情受損板塊，如旅游、酒店、航空等；三是受益于海外需求復(fù)蘇的品種，如汽車零部件、家電等；四是一季報的潛在高彈性品種，這條主線建議近期重點布局，其中除了上游資源品外，主要包括醫(yī)藥、汽車、交通運輸、電子等。

　　國君策略：把握一季報窗口期 左手周期制造右手科技成長

　　震蕩行情：不可貪勝，不可不勝。近一周以來，不論是A股市場還是美國的納斯達克均出現(xiàn)一定的回溫，對海外利率上行以及通脹預(yù)期出現(xiàn)階段性的鈍化。超跌反彈之后，是否意味著A股迎來了二次春天？我們認為，短期而言趨勢性的行情難以再現(xiàn)。從預(yù)期的層面來講，一方面經(jīng)濟復(fù)蘇的韌性未被充分的認知，包括服務(wù)消費的回暖、制造業(yè)資本開支周期、出口產(chǎn)業(yè)鏈的景氣甚至地產(chǎn)投資的韌性；而另一方面隨著社融增速見頂，信用擴張周期結(jié)束進入放緩階段擔(dān)憂也已出現(xiàn)，市場也從增量市場轉(zhuǎn)向存量博弈。一張一弛之間，對于A股而言尤其是指數(shù)層面難以形成合力，以震蕩為主。投資側(cè)重應(yīng)淡化指數(shù)、突出結(jié)構(gòu)、強調(diào)盈利、重視邊際，但震蕩并不意味著超額收益的整體消失。

　　方正策略：全球消費龍頭公司估值變化對A股的啟示

　　參考日本消費板塊估值的演繹，A股消費板塊目前位于估值趨勢性抬升的中期，后續(xù)仍具備提升的動能，估值結(jié)束趨勢性上行的核心因素在于經(jīng)濟過熱之后政策持續(xù)緊縮，穩(wěn)定增長、低通脹的環(huán)境終結(jié)，刺破股市的泡沫。類似于2000年的美股和1989年的日本股市，目前尚未看到估值徹底轉(zhuǎn)向的信號。

　　國盛策略：全球股市估值小幅上行 a股估值持續(xù)處在低位

　　過去5個交易日A股漲跌互現(xiàn)。截止至周五(4月2日)收盤，滬指收于3484點。市場核心指數(shù)整體上行。創(chuàng)業(yè)板指、深證成指、上證50、滬深300、上證指數(shù)、中小板指表現(xiàn)分別上行3.89%、2.56%、2.47%、2.45%、1.93%、1.82%。申萬一級行業(yè)多數(shù)上漲，食品飲料、休閑服務(wù)和電子領(lǐng)漲，傳媒、非銀金融和商業(yè)貿(mào)易領(lǐng)跌。成交占比方面，消費占比相應(yīng)上升，金融、周期和成長占比均相應(yīng)下降。

　　【中泰證券(600918)、股吧】：二季度經(jīng)濟走勢及投資熱點探討

　　李迅雷認為，近期美股的道指和標(biāo)普指數(shù)都創(chuàng)出歷史新高，盡管通脹和長債利率都在回升，但投資者的信心更多來自美國的積極財政政策和寬松的貨幣政策。在這樣的背景下，A股的底部也自然抬高了。周期股得益于低估值和經(jīng)濟景氣度的回升，而前期“抱團股”出現(xiàn)了大幅調(diào)整，似乎繼續(xù)深度回落的動力不足。通脹預(yù)期和美國國債收益率提高看來只是前期股市下跌的一個錯誤理由。但是，繼續(xù)牛市的理由同樣不充分，估計今年還是一輪上下震蕩的行情。

　　招商策略：北上資金3月大幅加倉銀行 持股集中度連續(xù)下降

　　2021年3月，北上資金持續(xù)流入，凈流入規(guī)模減半。板塊分布來看，陸股通標(biāo)的主板配比下降，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板配比上升。消費超配比例下降，醫(yī)藥超配比例提升，金融和周期的低配比例繼續(xù)收窄。主動調(diào)倉方面，加倉低估值和順周期為主(銀行、化工、保險)；減倉食品飲料、汽車、家電等；受益于碳中和概念，公用事業(yè)的行業(yè)持股市值占比提升。陸股通持股持續(xù)擴散，持倉集中度連續(xù)下降，前20大、前50大和前100大重倉股占比均降低。

　　東吳策略：兩個PMI背離對A股的指示意義

　　財新PMI對市場整體的指導(dǎo)意義可能更強。2018年后，財新PMI與上證綜指的相關(guān)性在多數(shù)時間都強于中采PMI。行業(yè)風(fēng)格表現(xiàn)：中小盤一般更優(yōu)，行業(yè)無明顯規(guī)律。兩個PMI背離期間，一般中證1000表現(xiàn)優(yōu)于滬深300，主要由于經(jīng)濟趨勢尚不明朗，中小盤與宏觀經(jīng)濟相關(guān)性相對低；行業(yè)表現(xiàn)看，兩個PMI背離期間的領(lǐng)漲行業(yè)并無明顯規(guī)律。

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