上周滬指下跌0.79%，本周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　國盛策略：流動性的擔(dān)憂進(jìn)一步釋放 打破箱體的力量正在積蓄

　　盡管近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期回落，但流動性的預(yù)期也變得更加溫和。整體來看，指數(shù)不存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)，市場仍將維持震蕩。并且，隨著流動性的擔(dān)憂進(jìn)一步釋放，打破箱體的力量也正在積蓄。沿著三條主線挖掘機(jī)構(gòu)性機(jī)會：1、一季報(bào)業(yè)績增速高增，同時后續(xù)有望繼續(xù)維持高景氣的新能源、半導(dǎo)體、化工、休閑服務(wù)等板塊；2、在次新股、尤其創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板中，尋找長期賽道優(yōu)秀、短期估值回到相對合理區(qū)間、且此前機(jī)構(gòu)研究覆蓋不充分的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；3、碳中和相關(guān)的有色、鋼鐵、煤炭等板塊。

　　粵開策略：后續(xù)調(diào)整空間有限 繼續(xù)看多紅五月

　　創(chuàng)業(yè)板指在近期成為市場關(guān)注的先行指標(biāo)，基本站穩(wěn)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，甚至一度突破3100點(diǎn)。雖然滬指目前處于震蕩階段，但成交量逐步復(fù)蘇，在量能配合下，后續(xù)市場有望在高景氣板塊帶動下繼續(xù)震蕩上行。目前市場處于上漲初期階段，短期重要阻力突破后的市場震蕩也是一個消化籌碼的過程，后續(xù)調(diào)整空間有限，我們維持前期觀點(diǎn)，繼續(xù)看多紅五月。

　　中信證券：走出通脹焦慮 布局估值彈性

　　本輪階段性通脹對基本面的沖擊和對流動性的制約都有限，對估值的壓制也將被逐步消化；5月市場結(jié)構(gòu)博弈加劇，估值將替代業(yè)績成為主要驅(qū)動，但市場整體將波瀾不驚，建議提前布局通脹和利率見頂后估值彈性較高的品種。市場主要驅(qū)動因素由業(yè)績轉(zhuǎn)向估值，建議布局三條主線：一是前期調(diào)整相對到位，同時年報(bào)、一季報(bào)盈利大幅抬升的高性價比成長主線，如消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)等；二是前期因疫情受損的服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇，主要集中在餐飲旅游、酒店、航空等，預(yù)計(jì)“五一”假期亮眼的數(shù)據(jù)將是主要催化；三是受益于海外需求復(fù)蘇的品種，包括出口產(chǎn)業(yè)鏈中的汽車零部件、家電、家居、機(jī)械、建材等。

　　國君策略：進(jìn)入業(yè)績空窗期 繼續(xù)擁抱具有盈利動能的中盤藍(lán)籌

　　估值與籌碼的壓力仍在，信用收縮放緩的背景下，震蕩行情不改。進(jìn)入業(yè)績空窗期，繼續(xù)擁抱具有盈利動能的中盤藍(lán)籌。行業(yè)配置上，享受制造紅利，布局科技成長。一方面，受“補(bǔ)足海外供需缺口+企業(yè)全球市場份額提升+國內(nèi)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代效應(yīng)”三重因素拉動，國內(nèi)上中游制造業(yè)實(shí)現(xiàn)量、價雙升，盈利顯著改善。另一方面，在成長行業(yè)凈利率上升環(huán)境下，科技成長行業(yè)ROE優(yōu)勢凸顯。尤其新能車、醫(yī)藥、半導(dǎo)體等基本面確定性的方向，正是當(dāng)前“模糊的正確”的代表。

　　海通策略：市場在重建中 基本面是市場最大支撐

　　核心結(jié)論：①剔除基數(shù)影響，本輪盈利周期高點(diǎn)在今年底明年初。過去牛市的指數(shù)高點(diǎn)略提前或同步于ROE高點(diǎn)。②今年貨幣中性，市場估值矛盾不大。借鑒美股經(jīng)驗(yàn)，十年維度，a股估值中樞正在上移。③19年開始的牛市未結(jié)束，春節(jié)后調(diào)整是牛市回撤，市場在重建中，智能制造有望成為新主線。配置方向上，建議關(guān)注三條主線：1、關(guān)注消費(fèi)板塊投資機(jī)會；2、關(guān)注醫(yī)療行業(yè)投資機(jī)會；3、關(guān)注低估順周期行業(yè)。

　　安信策略：一季報(bào)往后看 A股基本面軌跡與最優(yōu)解

　　從年化增長的視角來看，A股基本面高位很有可能不在一季度，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的持續(xù)性上行將使得ROE(TTM)高位延后至明年上半年，年化盈利增速的高位也隨之延后，或有可能在今年二季度才出現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上，我們認(rèn)為：第一，要重視PPI-CPI鏈條，景氣傳導(dǎo)在后續(xù)將逐步向CPI鏈條轉(zhuǎn)移；第二，“制造業(yè)回歸”中先進(jìn)制造的景氣趨勢將進(jìn)一步上升。結(jié)合此前我們的研究成果，二季度應(yīng)該優(yōu)先關(guān)注電子(半導(dǎo)體等)、疫后修復(fù)板塊(零售)、醫(yī)藥(生物制藥、檢測與疫苗生產(chǎn)相關(guān)醫(yī)療器械)、地產(chǎn)后周期(消費(fèi)建材、家電)和汽車。

　　東吳策略：A股資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)回升 目前仍處歷史低位

　　低基數(shù)效應(yīng)疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一季度A股上市公司業(yè)績大幅反彈，21Q1全A歸母凈利潤同比增速53.3%，全A非金融166.2%，兩年復(fù)合增速分別達(dá)到7.9%、12.2%?；谝患径葮I(yè)績高增，我們將前期年度策略中對于全A凈利潤同比增速10%-15%的預(yù)測上調(diào)到15%-20%，全A非金融同樣上調(diào)5個百分點(diǎn)到20%-25%。從寬基指數(shù)來看，成長風(fēng)格21Q1盈利反彈更強(qiáng)勁，其中創(chuàng)業(yè)板指21Q1歸母凈利潤同比73.6%，兩年復(fù)合增速34.3%；價值風(fēng)格業(yè)績同樣大幅反彈，上證50凈利潤同比43.3%，兩年復(fù)合增速10.1%。

　　方正策略：制造、周期業(yè)績占優(yōu) 消費(fèi)、成長相對弱勢

　　全A業(yè)績增速曲線陡峭，真景氣而非低基數(shù)。2020Y/2021Q1，全A營收同比2.49% / 30.67%，歸母凈利同比2.27% / 53.31%；全A(非金融石油石化)營收同比5.65% / 43.37%，歸母凈利同比7.43% / 115.07%。調(diào)整后的主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板歸母凈利增速分別為1.85% / 171.31%、24.12% / 100.83%、57.88% / 213.36%。整體來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢向好，A股業(yè)績修復(fù)明顯。下游復(fù)蘇，中游景氣，上游變革。需求回暖帶動下游業(yè)績回升，但板塊景氣度仍在底部。中游業(yè)績修復(fù)動能更強(qiáng)，供給端景氣度接近前期高位。資源品價格走強(qiáng)帶動上游業(yè)績繼續(xù)躥升，但景氣度環(huán)比下降。

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