航運(yùn)是周期性波動(dòng)巨大的行業(yè)，有“周期之王”之稱。去年開始迎來了一波長(zhǎng)景氣周期，A股代表性公司【中遠(yuǎn)?？?/a>(601919)、股吧】股價(jià)從2020年5月低點(diǎn)至今漲幅超過10倍。

　　天風(fēng)證券交運(yùn)團(tuán)隊(duì)陳金海發(fā)布的最新觀點(diǎn)認(rèn)為，集運(yùn)行業(yè)的拐點(diǎn)將在今年四季度出現(xiàn)，海運(yùn)價(jià)格下滑的壓力顯現(xiàn)。

　　集運(yùn)行業(yè)拐點(diǎn)何時(shí)來臨？看四季度

　　2020年以來的集運(yùn)高景氣，運(yùn)輸紊亂可謂重要原因。而2020-21年，全球集裝箱船舶的運(yùn)力周轉(zhuǎn)率創(chuàng)新低，而運(yùn)價(jià)創(chuàng)新高，主要原因是港口擁堵導(dǎo)致船舶在港時(shí)間延長(zhǎng)、運(yùn)力周轉(zhuǎn)率被動(dòng)下降。港口擁堵的原因，一方面是疫情導(dǎo)致港口吞吐能力下降，另一方面是貨量增加帶來了港口壓力?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202110/18af0a788f6641d4879fe83440ef41f9.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='image'>　　而隨著疫情緩解和臺(tái)風(fēng)減少，港口擁堵有望緩解。美國(guó)西海岸港口擁堵和疫情高度相關(guān)，隨著疫情緩解，洛杉磯和長(zhǎng)灘港的擁堵有望緩解。中國(guó)港口擁堵和夏季臺(tái)風(fēng)相關(guān)，進(jìn)入四季度臺(tái)風(fēng)減少，港口吞吐能力上升將使擁堵緩解。

　　此外，季節(jié)性因素方面，四季度集裝箱吞吐量季節(jié)性減少，港口壓力減輕。進(jìn)入冬季，生產(chǎn)活動(dòng)減少，進(jìn)出口需求下降，表現(xiàn)為港口吞吐量下降，其中中國(guó)港口集裝箱吞吐量季節(jié)性降幅在6%左右，洛杉磯和長(zhǎng)灘港在10%左右?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202110/11f03252b33f43c5abc42b0bcc5fc455.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='image'>　　需求端，集運(yùn)也將迎來周期性下降，原因有四點(diǎn)：

　　一是疫情影響減弱，美國(guó)的服務(wù)消費(fèi)在替代商品消費(fèi)，耐用品消費(fèi)支出增速持續(xù)大幅下降。

　　二是海外生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，中國(guó)的出口份額下降。

　　三是美國(guó)庫(kù)存遠(yuǎn)高于疫情前，補(bǔ)庫(kù)存或?qū)⒔Y(jié)束。

　　四是中國(guó)PMI新出口訂單持續(xù)下降，連續(xù)五個(gè)月低于50。

　　45萬散戶已入局，或重蹈中石油覆轍？

　　周期股波動(dòng)巨大，中遠(yuǎn)海控也不例外。中遠(yuǎn)?？厍吧碇袊?guó)遠(yuǎn)洋在2007年上市，當(dāng)時(shí)正是我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易最為高光的時(shí)刻，該股也創(chuàng)下了歷史最高50元的股價(jià)。2008年遭遇全球金融危機(jī)，一年之間股價(jià)跌去近90%！

　　本輪景氣周期從2020年開始，去年5月份當(dāng)時(shí)?？刈畹凸蓛r(jià)不過2.41元，至今年7月達(dá)到最高價(jià)格25.69元，完成1年多10倍漲幅。　　　　而伴隨著行業(yè)持續(xù)的高景氣，公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)爆發(fā)，2021年上半年公司凈利潤(rùn)達(dá)到370.98億，同比大增3162.31%。而在中報(bào)出爐后，中信建投證券韓軍等賣方分析師積極上調(diào)公司盈利預(yù)期，韓軍預(yù)測(cè)2021年公司凈利潤(rùn)將達(dá)到958億，接近千億水平。千億級(jí)利潤(rùn)什么水平部分讀者或沒有概念，A股股王貴州茅臺(tái)2020年全年的利潤(rùn)也不過495億，放眼整個(gè)市場(chǎng)，利潤(rùn)水平超過千億的也只有以工商銀行為代表的的5家金融企業(yè)。

　　在業(yè)績(jī)爆發(fā)的同時(shí)，散戶也積極入局。根據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，中遠(yuǎn)?？氐墓蓶|戶數(shù)已從2020年9月低點(diǎn)23.78萬增加至2021年6月的45.2萬，接近翻倍?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202110/5674e3024cec472cab223d436d911c8b.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='image'>　　從低位的“無人問津”到目前的市場(chǎng)的“熱門追捧”，集運(yùn)已成為目前市場(chǎng)較為擁擠的賽道之一，而一旦周期開始在今年四季度反轉(zhuǎn)，作為行業(yè)龍頭的中遠(yuǎn)?？毓蓛r(jià)或出現(xiàn)大幅度波動(dòng)。45萬散戶能否穿越周期，逃開當(dāng)年“中石油”事件的重演值得關(guān)注。