回顧上周A股行情，市場對外圍利空鈍化，資金情緒也相對穩(wěn)定，A股走出獨(dú)立于外圍市場較強(qiáng)的走勢，市場賺錢效有所增強(qiáng)。值得一提的是，上周五滬深兩市全線高開，盤初震蕩拉升后迎來回落，盤中一度出現(xiàn)跳水走低。不過，午后市場再度震蕩上行，確立全天上漲格局。

　　正如華西證券所述，靜待云開見明月。4月27日至今，A股經(jīng)歷了一輪反彈，表現(xiàn)為行業(yè)板塊普漲，且前期跌幅較大的成長板塊跑贏大盤。當(dāng)前市場仍處于超跌后的反彈階段，隨著國內(nèi)疫情改善，穩(wěn)增長、寬信用政策工具將不斷落地夯實(shí)A股“政策底”，但同時企業(yè)業(yè)績增速尚未見底，盈利能力改善也需要時間，市場趨勢性反轉(zhuǎn)還需驗(yàn)證基本面數(shù)據(jù)的改善和企業(yè)盈利重回上行。

　　從技術(shù)面來看，東莞證券表示，上周五滬指實(shí)現(xiàn)5連陽，整體走勢較強(qiáng)，且市場量能充足，預(yù)計短線大盤仍將延續(xù)震蕩反彈走勢，關(guān)注板塊輪動和量能變化，操作上建議關(guān)注金融、建筑建材、食品飲料、電氣設(shè)備、醫(yī)藥、TMT 等行業(yè)。

　　就后市而言，中金公司提到，目前A股市場政策、估值、資金、行為等指標(biāo)均部分顯現(xiàn)偏底部的一些特征，市場已經(jīng)具備中線價值，未來重點(diǎn)關(guān)注在國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步落地的背景下基本面修復(fù)的情況。市場短期仍有一定不確定性，上周社融低于預(yù)期可能部分反映當(dāng)前需求偏弱的特征，“穩(wěn)增長”也仍將繼續(xù)面臨房地產(chǎn)、疫情、海外環(huán)境等挑戰(zhàn)，我們建議繼續(xù)耐心等待更為積極的催化因素。

　　西部證券認(rèn)為，市場反彈仍在途中，疫情修復(fù)仍是主線。隨著近期對于海外擾動，以及匯率擔(dān)憂告一段落，市場將重新回歸疫情修復(fù)主線。對于市場而言，風(fēng)格選擇會比市場整體判斷更加重要。

　　從結(jié)構(gòu)上看重點(diǎn)關(guān)注四條主線：1)隨著通脹預(yù)期逐步升溫，CPI相關(guān)的農(nóng)業(yè)等必需消費(fèi)品板塊仍然是全年的主線行情；2)疫后復(fù)蘇相關(guān)的快遞物流，餐飲旅游，機(jī)場航空，以及傳媒等線下經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)有望迎來修復(fù)；3)受益于人民幣匯率貶值的紡服，家電，輕工，電子，通信，汽車，航運(yùn)等行業(yè)；4)受到疫情擾動較小的食品飲料、家電、醫(yī)藥等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊也有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

　　另外，對于本輪反彈空間的問題，天風(fēng)證券指出，市場3月中旬之前的下跌與疫情關(guān)聯(lián)度不高，主要來自國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行趨勢、美聯(lián)儲收縮、外圍局勢沖突等因素，而當(dāng)前上海疫情的好轉(zhuǎn)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)并不能扭轉(zhuǎn)上述3個因素，因此，短期超跌反彈的空間大致為3月下旬的位置。后續(xù)關(guān)鍵是觀察上面3個因素的變化。

　　除此之外，近期回暖的高景氣賽道股能夠持續(xù)走強(qiáng)嗎？安信證券表示，當(dāng)前屬于反彈性質(zhì)。在此前我們與投資者交流的過程中，發(fā)現(xiàn)高景氣賽道股的暴跌來自幾大憂慮：國內(nèi)防疫防控導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧呢?fù)面作用>穩(wěn)增長兌現(xiàn)力度低于預(yù)期>成本沖擊>行業(yè)競爭格局惡化>滲透率和市占率提升困難>產(chǎn)業(yè)政策存在調(diào)整可能。隨著近期疫情可控、穩(wěn)增長兌現(xiàn)和通脹回落，前三大憂慮因素(成本沖擊、供應(yīng)鏈和復(fù)工復(fù)產(chǎn))而緩解，高景氣賽道股出現(xiàn)反彈。

　　中國銀河證券則指出，在A股市場情緒與基本面博弈中，外加政策面持續(xù)發(fā)力，A股目前估值水平仍處于谷值，我們綜合研判，盤面將在不斷“筑底”過程中，逐漸穩(wěn)定市場預(yù)期，短期內(nèi)行業(yè)輪轉(zhuǎn)，同時，需要關(guān)注宏觀環(huán)境的變化，尤其是國內(nèi)疫情對市場預(yù)期的影響，還需及時關(guān)注國際地緣政治對大宗商品價格影響。未來一段時間，我們?nèi)岳^續(xù)推薦“穩(wěn)中求進(jìn)”的行業(yè)板塊?！胺€(wěn)”的方向：地產(chǎn)板塊、高評級信用債、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、疫情有關(guān)醫(yī)藥檢測板塊，“進(jìn)”的方向：平臺經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)化科技替代等。

　　宏觀方面，平安證券認(rèn)為，市場的風(fēng)險并沒有完全緩解，疫情影響、經(jīng)濟(jì)下行、通脹高企和房地產(chǎn)行業(yè)下行都可能隱含著尚未預(yù)期的風(fēng)險，但市場已經(jīng)在反復(fù)評估最差的情況是否已經(jīng)出現(xiàn)，從這個角度看，4 月的數(shù)據(jù)如此之差并不完全是壞事，4-5月大概率也是中國經(jīng)濟(jì)2022年最差的時候。

　　然而，市場更需要評估的是2022年發(fā)生的事情對于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性的影響，我們更加堅(jiān)定的認(rèn)為科技、綠色、數(shù)字、消費(fèi)是中國經(jīng)濟(jì)的未來，也是資本市場發(fā)展的未來，本輪市場的下跌則使得原本估值定價較高的優(yōu)質(zhì)成長行業(yè)獲得了較好的調(diào)整機(jī)會。

　　在操作策略上，山西證券指出，政策面暖風(fēng)頻吹，是市場重塑信心的關(guān)鍵，上海疫情亦正在好轉(zhuǎn)，市場有望持續(xù)反彈，外圍利空對市場的影響減弱意味著A 股政策底不斷夯實(shí)，情緒底也已出現(xiàn)，市場賺錢效應(yīng)不斷增強(qiáng)，中期建議重點(diǎn)關(guān)注大盤價值股、地產(chǎn)鏈和超跌的成長板塊，市場活躍資金仍將在縣域城鎮(zhèn)化和超跌低價股方面深入挖掘，上海本地股和疫情后復(fù)蘇板塊則有望成為市場新的熱點(diǎn)。

　　廣發(fā)證券提出建議，首要關(guān)注價值股，其次關(guān)注受海外影響較小且交易結(jié)構(gòu)不擁擠、前期超跌小盤成長股(500億市值以下)。行業(yè)配置關(guān)注：(1)“舊式”穩(wěn)增長發(fā)力(地產(chǎn)/消費(fèi)建材/家電/銀行)；(2)“供需缺口”通脹受益資源/材料(煤炭/銅/鉀肥)；(3)受益民營信用環(huán)境逐步改善且交易結(jié)構(gòu)健康賠率更吸引的小盤成長股(光伏電池組件/半導(dǎo)體設(shè)備)。

　　華安證券表示，在內(nèi)部全國疫情整體形勢有望持續(xù)好轉(zhuǎn)、宏觀政策加碼加力確認(rèn)，疊加外部美債收益率有望階段性下行的背景下，A 股超跌反彈的估值修復(fù)行情將持續(xù)上演。

　　建議圍繞穩(wěn)增長鏈條、成長超跌反彈、和必選消費(fèi)品漲價三條主線進(jìn)行配置：1)國常會、政治局等會議多次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著轉(zhuǎn)好前，穩(wěn)增長配置機(jī)會仍未結(jié)束。繼續(xù)把握穩(wěn)增長重要抓手、二季度業(yè)績存在支撐的新老基建；關(guān)注短期政策寬松繼續(xù)加碼、中長期景氣有望觸底回升的地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)(鋼鐵、房地產(chǎn)等)；以及資產(chǎn)質(zhì)量改善，疊加低估值、高股息的銀行。

　　2)隨著10年期美債收益率階段性下行以及成長一季報業(yè)績擔(dān)憂充分釋放，短期繼續(xù)看好成長超跌反彈?？申P(guān)注電力設(shè)備、電子、軍工等年初以來顯著超跌的行業(yè)，以及通信、計算機(jī)等疊加新基建邏輯的行業(yè)。此外，平臺經(jīng)濟(jì)新定調(diào)后，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也存在超跌反彈的估值修復(fù)機(jī)會。

　　3)隨著上海分階段推進(jìn)復(fù)商復(fù)市、各地疫情常態(tài)化防控，疊加各地方促消費(fèi)政策的陸續(xù)出臺，居民消費(fèi)復(fù)蘇是大勢所趨。重點(diǎn)關(guān)注防疫需求穩(wěn)定釋放下，估值存在修復(fù)預(yù)期的醫(yī)藥生物(新冠相關(guān)領(lǐng)域)；以及必選消費(fèi)品(食品飲料、乳制品)漲價機(jī)會。