上周滬指上周2.37%，本周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。 　　海通策略：借鑒地產(chǎn)和移動互聯(lián)網(wǎng)看新能源 高熱度可能持續(xù)

　　產(chǎn)業(yè)周期：人口年齡結構決定地產(chǎn)周期，智能手機滲透率決定移動互聯(lián)周期，目前新能源車滲透率才25%、光伏風電發(fā)電占比才11%，新能源產(chǎn)業(yè)周期尚未走完。盈利估值：地產(chǎn)和移動互聯(lián)高增長階段，相關產(chǎn)業(yè)鏈PEG中樞在1附近，目前新能源車PEG在0.5左右，估值還不高。配置和交易：目前新能源產(chǎn)業(yè)鏈基金配置和交易熱度較高，但參考地產(chǎn)和移動互聯(lián)周期，只要景氣度還在，高熱度維持較長時間。

　　興證策略：市場仍將處于無主線、弱風格窗口 重點關注景氣有望持續(xù)的方向

　　美聯(lián)儲加息預期升溫之下，海外市場仍將波動，并抑制國內(nèi)風險偏好。盡管近期隨著市場逐步消化美聯(lián)儲鷹派表態(tài)、通脹數(shù)據(jù)有所改善，美股、美債均有所企穩(wěn)。但整體來看，緊縮交易仍是海外市場主導。9月8日歐央行加息75bp落地，美國聯(lián)邦基金利率期貨也顯示9月21日美聯(lián)儲加息75bp的概率從上周末的57%上升至91%。國內(nèi)疫情持續(xù)擾動，經(jīng)濟復蘇乏力。8月出口同比增7.1%，明顯低于前值的17.9%和預期值的13.5%。與此同時，8月新增社融規(guī)模2.43萬億元，略高于預期，但仍較去年同期少增5571億元。其中，政策支持性融資需求修復是主要支撐，而企業(yè)、居民內(nèi)生性信用擴張動能仍然較弱。近期地產(chǎn)政策放松預期加碼，但仍有待進一步的確認與觀察。資金面上，增量資金流入A股市場的步伐有所放緩。其中，公募基金發(fā)行放緩，私募、險資也加倉乏力，市場再次進入存量博弈。因此，短期內(nèi)盡管我們認為市場不存在系統(tǒng)性風險，但國內(nèi)外宏觀因素交織、風險偏好較弱，市場較難出現(xiàn)有持續(xù)性的主線風格。

　　華西策略：節(jié)后市場將何去何從 配什么？

　　慢工出細活，耐心逢低待布局，整體策略上不追高。配置上聚焦在“3+1”。當前內(nèi)外因素對A股風險偏好擾動仍存。海外方面，美聯(lián)儲加息預期上調(diào)，強美元下外資流向波動或加大；國內(nèi)方面，內(nèi)外需求承壓使得本輪經(jīng)濟復蘇力度偏弱。同時，穩(wěn)增長政策加碼發(fā)力下，宏觀資金面仍充裕，在房住不炒的大背景下，“資產(chǎn)荒”對A股估值形成有利支撐。節(jié)后的A股市場，“板塊輪動加快，向下有支撐，向上有天花板”，操作上“不追高，不恐慌性殺跌”將成為最主要的特征。配置上，聚焦“3”條配置主線+“1”主題。1)受益于“因城施策”政策持續(xù)放松的：地產(chǎn)等；2)高景氣度的：新能源(儲能、電網(wǎng)等)、新能源車上下游產(chǎn)業(yè)鏈、采掘等；3)后續(xù)疫情防控將進一步優(yōu)化，估值存在修復的板塊，如：白酒等。主題方面，推薦受益于“國產(chǎn)替代”的“半導體等”。

　　西部策略：盈利底形成需要滿足哪些條件？

　　耐心等待盈利底，配置內(nèi)需相關性更高行業(yè)。當前信用環(huán)境趨于回落，國內(nèi)疫情散點式反復，外需疲軟出口趨弱，整體經(jīng)濟修復依然存在較大壓力。同時隨著海外加息預期再度升溫，美元指數(shù)進一步走強，人民幣匯率再次面臨壓力，需要警惕短期波動率放大。從資產(chǎn)配置的角度來看，大盤股的配置價值正在逐步凸顯，市場整體風格將回歸龍頭，隨著出口數(shù)據(jù)走弱，外需占比較高的中小盤個股的業(yè)績壓力將逐步顯現(xiàn)。短期來看，隨著重要會議窗口期臨近，資源與信息安全仍將是市場關注核心，重點火電、農(nóng)業(yè)和信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)；另外一方面，關注受益于“歐洲替代”的維生素、化肥農(nóng)藥、鈦白粉等細分行業(yè)的投資機會；以及有望受益于人民幣匯率貶值的家電，輕工，電子，通信等行業(yè)。從中期來看，通脹依然是全年最重要的投資主線，持續(xù)關注受益于通脹上行的農(nóng)業(yè)，業(yè)績穩(wěn)健的食品飲料，家電和醫(yī)藥等消費行業(yè)龍頭，以及虛擬現(xiàn)實，游戲等泛消費概念。

　　國盛策略：預期差定價之下 收斂窗口仍將持續(xù)

　　跟月報觀點一致，后市風格收斂的持續(xù)性可能超出市場預期：1、社融疲軟疊加出口超預期回落，穩(wěn)增長執(zhí)行力度有加強必要，接下來1-2個月，政策定力的預期正逐漸被底線思維取代；2、美聯(lián)儲孤注一擲抗通脹的背后，中美利差再度拉大，明顯抬升了人民幣匯率貶值以及進一步寬松的壓力；3、微觀角度來看，目前A股交易結構正在從極致化回歸，后續(xù)再均衡的過程大概率持續(xù)。更長線的視角看，A股風格先收斂(Q3末)、后切換(Q4)的概率在提升。從收斂到切換的條件可能有：中長貸確認回升、海外實質性衰退(向下打破)、以及M2-社融剪刀差向下逆轉。后市M2-社融能否趨勢性逆轉，取決于國內(nèi)實體需求的確認，即將到來的“金九銀十”是重要的觀察窗口。

　　廣發(fā)策略：繼續(xù)平衡成長與價值風格

　　A股“此消彼長，水到渠成”，價值切換預演+成長股適度擴散。8月下旬以來價值風格持續(xù)占優(yōu)。8月出口增速低預期，當前疫情多點擴散，反而強化“穩(wěn)增長”政策預期，提升價值風格的勝率邏輯。建議繼續(xù)把握價值切換預演+成長股適度擴散的投資機會，關注資產(chǎn)重估與中國優(yōu)勢兩條主線：(1)賠率較優(yōu)，且勝率在改善的價值(地產(chǎn)龍頭/煤炭)；(2)中報景氣指向的成長擴散方向(風電零部件/光伏設備/傳媒(游戲和互聯(lián)網(wǎng)傳媒))；(3)疫后修復及PPI-CPI傳導受益(家電/食品飲料)。

　　中泰策略：把握四季度“暖冬行情”的布局期 建議關注這些主線

　　就布局A股暖冬行情而言，我們建議關注以下主線。主線一：泛能源領域，新舊能源均存在機會。新能源上重視細分景氣，后續(xù)分化或進一步加劇。如受益于原材料成本下行的風電、強政策支持的大儲能板塊等；傳統(tǒng)能源上，或存在季度級別的周期股主題投資機會，需密切關注能源價格與供給端的變化，如伊朗核協(xié)議、歐洲天然氣危機等，期待下半年的業(yè)績預期驅動下的估值提升。主線二：重視高端，就進攻角度而言，科創(chuàng)板解禁后的“造富效應”以及基數(shù)效應將驅動下半年核心城市地產(chǎn)、高端消費等數(shù)據(jù)同比明顯改善，配合框架內(nèi)的寬松政策導向，驅動市場經(jīng)濟復蘇預期持續(xù)，建議配置：核心城市地產(chǎn)及后周期、高端可選消費等，就防御角度而言，上述板塊估值相對處于低位。

　　國海策略：疫情下哪些領域在逆勢擴張？

　　疫情背景下，企業(yè)或行業(yè)的逆勢擴張多為景氣上升的積極信號。近兩年在宏觀經(jīng)濟逐步走弱的形勢下，各領域資本開支水平的排序大致為制造業(yè)>服務業(yè)與金融>房地產(chǎn)>農(nóng)業(yè)。具體來看，近兩年制造業(yè)領域整體資本開支仍維持較高水平，2020H1至2022H1兩年復合增速達到14.3%。服務業(yè)與金融行業(yè)整體亦呈擴張態(tài)勢，支付于職工薪資的總額兩年復合增速為10.1%，但近一年受國內(nèi)經(jīng)濟增速下行以及變異毒株擴散影響，擴張速度明顯放緩。與此同時，房地產(chǎn)行業(yè)則在“三條紅線”政策的約束下逐步收縮，整體存貨增長率由2020年13.7%下降到2021年11.1%后，2022年出現(xiàn)負增長。此外，近兩年農(nóng)業(yè)相關企業(yè)資本開支的削減最為明顯，兩年復合增速約為-21%，呈先擴張后收縮特征，其整體資本開支水平與豬周期較為相關。

　　中信策略：預期博弈關鍵期 配置更重性價比

　　當前市場正處于預期博弈的關鍵窗口，增量資金缺乏下存量資金博弈延續(xù)高波動，市場仍在新平衡形成過程中，高波動提供了布局好時機，建議關注當前估值與未來景氣匹配的高性價比品種，重心繼續(xù)轉向部分前期偏冷門的行業(yè)。首先，8月宏觀數(shù)據(jù)明確國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇趨勢，當前市場處于政策預期分歧較大的窗口，相關交易博弈性強，市場熱點切換快且持續(xù)性弱；預計近期政策風格更重已有措施落地而非增量措施加碼，房地產(chǎn)三類紓困政策循序漸進將緩解產(chǎn)業(yè)惡性循環(huán)風險，地產(chǎn)銷售將先于開發(fā)投資修復。其次，歐美央行雙雙“放鷹”后，市場對加息和衰退的預期調(diào)整后已趨于一致，近期被動貶值的人民幣已偏離基本面，預計中期兌美元走勢將先弱后強。最后，持續(xù)數(shù)周“熱切冷”的非典型切換后，市場估值的結構分化已開始收斂，市場熱度將更趨于均衡，中報披露已結束，估值切換已臨近，建議重點關注當前估值與未來景氣匹配的高性價比品種。

　　中信建投：關注持續(xù)高景氣的儲能、光伏、新能源車、軍工方向

　　風格難以真正切換，還是價值搭臺成長唱戲。目前支持價值的還是在政策預期，而不是強刺激政策推動景氣相對優(yōu)勢的反轉。當前行業(yè)配置整體圍繞滲透率、替代率和供求缺口三方面展開，關注持續(xù)高景氣的儲能、光伏、新能源車、軍工方向。