年內(nèi)匯率進(jìn)一步貶值空間有限，匯率視角下消費(fèi)風(fēng)格“攻守兼?zhèn)洹?。預(yù)計(jì)年內(nèi)匯率貶值空間有限。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)外溢風(fēng)險(xiǎn)逐步減小，國(guó)內(nèi)貨幣政策“以我為主”基調(diào)有可能隨著經(jīng)濟(jì)基本面向好和匯率壓力而有所調(diào)整，人民幣貶值壓力減輕。

　　匯率視角下，消費(fèi)風(fēng)格“攻守兼?zhèn)洹?，重點(diǎn)關(guān)注白酒和農(nóng)林牧漁板塊。即使匯率繼續(xù)快速貶值，復(fù)盤顯示上述行業(yè)相對(duì)抗跌。如經(jīng)濟(jì)基本面向好，人民幣匯率止跌，消費(fèi)復(fù)蘇帶來(lái)相應(yīng)配置機(jī)會(huì)。其中，白酒未來(lái)維持中高增速的確定性強(qiáng)、且易于凝聚資金共識(shí)，生豬仍處于中長(zhǎng)期價(jià)格上行大周期內(nèi)，關(guān)注行業(yè)景氣的確定性和較高性價(jià)比。

　　粵開證券：人民幣貶值將利好勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)！家電、汽車、紡織服飾等出口型行業(yè)

　　人民幣貶值將利好勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，如家用電器、電子、汽車、電力設(shè)備、美容護(hù)理、機(jī)械設(shè)備、紡織服飾等出口型行業(yè)的盈利表現(xiàn)，由于其海外收入占比較高，匯率變化與上述行業(yè)的盈利負(fù)相關(guān)性較強(qiáng)(即人民幣貶值會(huì)增厚利潤(rùn))。相反，匯率的貶值會(huì)對(duì)原材料進(jìn)口型行業(yè)造成不利影響，主要是加大了成本端壓力，交通運(yùn)輸、鋼鐵、煤炭、農(nóng)林牧漁等行業(yè)受到負(fù)面影響較大。同時(shí)，高外幣負(fù)債行業(yè)的盈利和償付能力方面也會(huì)受到負(fù)面影響，人民幣貶值使負(fù)債企業(yè)還本付息時(shí)需要支付更多的人民幣，房地產(chǎn)、電子、石油石化、有色金屬、交通運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁行業(yè)的外幣負(fù)債償債壓力較大。

　　光大證券：人民幣貶值期間市場(chǎng)表現(xiàn)如何？表現(xiàn)較好的主要為消費(fèi)板塊！

　　人民幣貶值時(shí)，市場(chǎng)通常難有較好表現(xiàn)，歷史來(lái)看，表現(xiàn)較好的主要為消費(fèi)板塊，而石油石化、非銀金融、通信等行業(yè)的表現(xiàn)較差。當(dāng)人民幣貶值時(shí)，通常意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)偏弱或者美元較為強(qiáng)勢(shì)，疊加北上資金的波動(dòng)，市場(chǎng)在大多數(shù)時(shí)候很難有良好表現(xiàn)。反過(guò)來(lái)，當(dāng)人民幣處于升值區(qū)間，且VIX指數(shù)處于低位時(shí)，A股往往會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　而北上資金的偏好并不會(huì)影響行業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)。在人民幣貶值期間，北上資金較為青睞電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備，而對(duì)食品飲料、非銀金融和汽車等則有所減倉(cāng)。人民幣貶值期間，北上資金凈流入金額多的行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)不一定會(huì)更好，而凈流出金額多的行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)也不一定很差。

　　把握布局窗口期，關(guān)注風(fēng)格與結(jié)構(gòu)的切換。自上而下角度，建議關(guān)注消費(fèi)及港股恒生科技指數(shù)；自下而上角度，建議關(guān)注白酒、儲(chǔ)能、醫(yī)藥生物、汽車、互聯(lián)網(wǎng)傳媒等行業(yè)。

　　中信證券：關(guān)注具備全球化布局基礎(chǔ)的紡織龍頭的投資機(jī)會(huì)！

　　全球化布局對(duì)紡企提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力越來(lái)越重要，而布局較早的企業(yè)具備明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，因此我們建議關(guān)注具備全球化布局基礎(chǔ)的紡織龍頭的投資機(jī)會(huì)：1)推薦在海外具備產(chǎn)能布局，需求端穩(wěn)健，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的輔料龍頭偉星股份；2)建議積極關(guān)注在越南有一體化產(chǎn)能布局的盛泰集團(tuán)；3)建議積極關(guān)注海外產(chǎn)能占比高，有望享受訂單結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移，同時(shí)需求端逐步迎來(lái)拐點(diǎn)的運(yùn)動(dòng)代工龍頭華利集團(tuán)、申洲國(guó)際；4)建議積極關(guān)注在越南有規(guī)?；a(chǎn)能布局的細(xì)分龍頭企業(yè)：魯泰A、百隆東方、健盛集團(tuán)等。

　　西部證券：體育運(yùn)動(dòng)鞋服及御寒功能性服飾在可選消費(fèi)中的必選屬性、剛需屬性及消費(fèi)意愿相對(duì)更強(qiáng)

　　我們對(duì)可選消費(fèi)板塊持審慎樂觀態(tài)度，疫情之下消費(fèi)趨于保守與理性，體育運(yùn)動(dòng)鞋服及御寒功能性服飾在可選消費(fèi)中的必選屬性、剛需屬性及消費(fèi)意愿相對(duì)更強(qiáng)。疊加龍頭企業(yè)下半年庫(kù)存結(jié)構(gòu)及終端零售的持續(xù)改善，建議配置具備安全邊際的公司。1)運(yùn)動(dòng)鞋服聚焦行業(yè)龍頭。7-8月頭部運(yùn)動(dòng)品牌流水呈現(xiàn)雙位數(shù)正增長(zhǎng)，回彈勢(shì)頭較好，建議長(zhǎng)期配置。2)功能性服飾方面，波司登即將進(jìn)入銷售旺季，動(dòng)銷表現(xiàn)值得期待。推薦關(guān)注：李寧、波司登、安踏、特步、361度。

　　國(guó)泰君安證券：白電零售持續(xù)恢復(fù)匯率變動(dòng)外銷企業(yè)有望受益

　　白電零售持續(xù)恢復(fù)有望帶來(lái)白電公司收入邊際改善；美元對(duì)人民幣匯率升值，外銷主導(dǎo)企業(yè)有望受益；8月社零同比漲幅有所擴(kuò)大，房屋竣工面積恢復(fù)明顯?？紤]到原材料價(jià)格下降以及地產(chǎn)逐漸恢復(fù)的情緒修復(fù)階段，我們認(rèn)為前期被壓制的估值有望得到修復(fù)，基本面的復(fù)蘇預(yù)期也隨著持續(xù)的宏觀政策出臺(tái)有所提升，家電板塊有望修復(fù)，建議關(guān)注白電和外銷占比較大的公司。

　　個(gè)股方面推薦新零售渠道改革取得進(jìn)展，銷售費(fèi)用優(yōu)化明顯的格力電器、產(chǎn)品優(yōu)化，七夕節(jié)促銷熱賣的飛科電器、解決摩飛國(guó)內(nèi)商標(biāo)使用權(quán)授權(quán)、有望分享摩飛海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新寶股份、品類齊全、盈利能力逐步修復(fù)的美的集團(tuán)、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家、激光顯示技術(shù)龍頭海信視像、內(nèi)銷恢復(fù)彈性較強(qiáng)的小熊電器、擴(kuò)品類+擴(kuò)渠道共同推進(jìn)且受益于三四線小家電需求增長(zhǎng)的蘇泊爾、清潔電器龍頭科沃斯、輕裝上陣的傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器、中央空調(diào)穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性的海信家電。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券：國(guó)貨龍頭重磅推新期待Q4銷售旺季表現(xiàn)

　　1)服裝：旺季來(lái)臨各大品牌新品有序發(fā)布，營(yíng)銷端密集發(fā)力。近期李寧舉辦逐夢(mèng)行機(jī)場(chǎng)大秀，將中國(guó)文化與潮流設(shè)計(jì)有機(jī)融合；波司登重磅舉辦大秀亮相冬季新品，重新定義輕薄羽絨服。旺季來(lái)臨各大品牌新品有序發(fā)布，營(yíng)銷端密集發(fā)力，拉開秋冬銷售序幕，看好下半年旺季終端銷售復(fù)蘇，首選更具需求韌性的泛運(yùn)動(dòng)品牌及功能賽道。

　　2)紡織：紡織業(yè)需求低迷等待復(fù)蘇，戶外露營(yíng)產(chǎn)品內(nèi)銷景氣度相對(duì)高。下游訂單旺季不旺，疊加臨近新棉上市，預(yù)計(jì)內(nèi)棉價(jià)格短期難有較大回升。戶外露營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)銷景氣度獨(dú)樹一幟，國(guó)慶假期再迎金秋露營(yíng)旺季，露營(yíng)裝備龍頭牧高笛自有品牌的銷售維持高增速。家用新能源汽車新車款持續(xù)推出，擴(kuò)充精致露營(yíng)場(chǎng)景，浙江自然發(fā)力車載產(chǎn)品研發(fā)，當(dāng)前與頭部車企合作推進(jìn)順利，后續(xù)有望成為重要的銷售新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　安信證券：近期人民幣貶值！預(yù)計(jì)將持續(xù)利好相關(guān)出口企業(yè)

　　我國(guó)是保溫杯制造及出口中心：保溫杯壺特指通過(guò)真空隔熱方式實(shí)現(xiàn)對(duì)飲品或食物保溫(保熱及保冷)的杯子及更大容量壺具。我國(guó)是保溫杯生產(chǎn)中心，根據(jù)艾瑞咨詢及華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，全球65%的不銹鋼保溫杯由中國(guó)生產(chǎn)，2021年我國(guó)保溫杯總產(chǎn)量6.5億只，五年CAGR+6%。雖是制造大國(guó)，我國(guó)國(guó)內(nèi)保溫杯市場(chǎng)發(fā)展空間仍較為廣闊，2021年全球保溫杯市場(chǎng)規(guī)模528億人民幣，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模172億元，是主要保溫杯消費(fèi)國(guó)，但人均消費(fèi)僅有12元，低于北美的27元及歐洲的16元，提升的空間廣闊，我們預(yù)估2025年我國(guó)保溫杯市場(chǎng)規(guī)模達(dá)268億元，人均消費(fèi)達(dá)到19元。

　　人民幣貶值利好出口企業(yè)：我國(guó)保溫杯出口量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2022年前7個(gè)月保溫杯出口額達(dá)14億美元，YoY+24%。人民幣貶值在收入端和業(yè)績(jī)端均利好出口企業(yè)。業(yè)績(jī)端受益于人民幣貶值所產(chǎn)生的匯兌收益；收入端受益于人民幣貶值所刺激的海外品牌方短期積極備貨。三季度人民幣持續(xù)貶值，預(yù)計(jì)將持續(xù)利好相關(guān)出口企業(yè)。

　　頭部企業(yè)梳理：1)嘉益股份：專注于海外代工的保溫杯壺生產(chǎn)企業(yè)，2022H1實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)業(yè)績(jī)8638萬(wàn)元，YoY+162%。主要客戶PMI獲星巴克7年保溫杯專營(yíng)權(quán)將持續(xù)利好公司基本盤，領(lǐng)先的外觀噴涂技術(shù)在功能性差距不大的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中形成護(hù)城河，產(chǎn)能不足的情況將在明年產(chǎn)線落地后得到一定緩解。2)哈爾斯：我國(guó)龍頭杯壺生產(chǎn)和銷售企業(yè)，公司收入超過(guò)80%來(lái)自于海外代工，但同時(shí)也重視國(guó)內(nèi)自主品牌建設(shè)，除哈爾斯主品牌外，旗下?lián)碛蠸IGG、Santeco、Nonoo三大子品牌，通過(guò)不斷完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)，優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)以及推進(jìn)品牌重塑戰(zhàn)略，以實(shí)現(xiàn)在中長(zhǎng)期維度的自主品牌力突破。