今日(3月14日)滬深兩市再度低開，早盤股指延續(xù)震蕩調(diào)整，盤中一度有跳水跡象，好在及時(shí)企穩(wěn)回拉。

　　從盤面上來看，缺乏明確主線之下，行業(yè)及題材板塊跌多漲少，局部賺錢效應(yīng)一般。行業(yè)方面，貴金屬、養(yǎng)殖業(yè)、半導(dǎo)體等板塊較為活躍；題材板塊方面，黃金、雞肉、豬肉、汽車芯片、國(guó)資云等板塊漲幅靠前。

　　就此，研究當(dāng)前市場(chǎng)輪動(dòng)、短期波動(dòng)等相關(guān)問題，上海證券表示，硅谷銀行突發(fā)破產(chǎn)，關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)釋放，情緒消化后A股中長(zhǎng)期顯韌性；安信證券認(rèn)為，A股“小陽春”已經(jīng)結(jié)束，但是“春”去花還在；中信證券指出，近期A股短期波動(dòng)源于經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的預(yù)期與經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)的現(xiàn)實(shí)之間的矛盾?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202303/98c3155bbf9f4cf491a85d742e5c3f50.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>　　上海證券：硅谷銀行突發(fā)破產(chǎn)！關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)釋放情緒消化后A股中長(zhǎng)期顯韌性

　　行情回顧：近5個(gè)交易日A股大幅調(diào)整，大盤藍(lán)籌波動(dòng)明顯，成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)抗跌，市場(chǎng)交投熱情不佳，整體處于縮量交易，外資大幅流出。

　　原因剖析：第一、3月初十年期美債收益率上行突破4.0%，美聯(lián)儲(chǔ)終端利率或高于之前預(yù)期的鷹派論調(diào)使得加息預(yù)期增強(qiáng)；

　　第二、硅谷銀行突發(fā)破產(chǎn)，同樣顯示出美聯(lián)儲(chǔ)超速加息下高利率環(huán)境的負(fù)面影響，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇推升近期全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，帶來市場(chǎng)波動(dòng)。

　　投資策略：短期建議關(guān)注“政策呵護(hù)+高景氣”，中長(zhǎng)期建議關(guān)注“擴(kuò)內(nèi)需+困境反轉(zhuǎn)”。三條主線來看，1)“國(guó)企改革”：國(guó)企處于“低估區(qū)域”具備重塑空間，中堅(jiān)力量有望帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)整體上臺(tái)階。

　　2)“數(shù)字中國(guó)”：“政策+技術(shù)革新”雙重呵護(hù)下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的“地基”或?qū)⑹紫仁芤?，關(guān)注數(shù)字新基建；國(guó)家安全主線驅(qū)動(dòng)下，數(shù)字中國(guó)建設(shè)將著力構(gòu)建可信可控的數(shù)字安全屏障及自立自強(qiáng)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新體系，關(guān)注領(lǐng)域內(nèi)國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)域如人工智能、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、工業(yè)軟件。

　　3)“內(nèi)需修復(fù)”：政策層引導(dǎo)擴(kuò)內(nèi)需，伴隨居民信心增強(qiáng)和社交全面恢復(fù)，2023年消費(fèi)或?qū)⒏胺€(wěn)”，建議關(guān)注白酒、可選消費(fèi)、出行鏈、醫(yī)療服務(wù)，以及地產(chǎn)鏈回暖。

　　中信證券：近期A股短期波動(dòng)源于經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的預(yù)期與經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)的現(xiàn)實(shí)之間的矛盾

　　市場(chǎng)矛盾：近期A股短期波動(dòng)源于經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的預(yù)期與經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)的現(xiàn)實(shí)之間的矛盾。2月以來，市場(chǎng)流動(dòng)性及宏觀流動(dòng)性預(yù)期的下修導(dǎo)致了博弈加劇，投資者急迫看到數(shù)據(jù)兌現(xiàn)的心理放大了局部負(fù)面信息和短期高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)的影響。

　　當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)達(dá)到低點(diǎn)，對(duì)海外流動(dòng)性的擔(dān)憂已經(jīng)達(dá)到高點(diǎn)。實(shí)際上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)趨勢(shì)明確，只是節(jié)奏上有先后。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期非常重要。

　　行業(yè)配置：未來在保證經(jīng)濟(jì)基本盤的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)調(diào)整與深化改革會(huì)持續(xù)推進(jìn)，從結(jié)構(gòu)上看新興產(chǎn)業(yè)與成長(zhǎng)風(fēng)格或持續(xù)受益。

　　投資策略：建議繼續(xù)堅(jiān)守成長(zhǎng)洼地，提高半導(dǎo)體和信創(chuàng)板塊的配置優(yōu)先級(jí)，并戰(zhàn)略性增配能源、科技、國(guó)防和農(nóng)業(yè)“四大安全”領(lǐng)域，風(fēng)格結(jié)構(gòu)上更偏向中大盤成長(zhǎng)。

　　同時(shí)，還建議關(guān)注2023年業(yè)績(jī)有較大同比改善空間的行業(yè)，比如科技中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，醫(yī)藥中的中藥、設(shè)備、器械和創(chuàng)新藥，機(jī)械和軍工概念中細(xì)分材料和設(shè)備領(lǐng)域，地產(chǎn)鏈中家居、家電等后周期品類。

　　安信證券：雖然“小陽春”已經(jīng)結(jié)束“春”去花還在！當(dāng)前市場(chǎng)存在內(nèi)部核心矛盾剖析

　　市場(chǎng)矛盾：當(dāng)前市場(chǎng)存在內(nèi)部核心矛盾正從“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)化為“弱預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”(政策預(yù)期大致在7月之前走平，擠壓式需求釋放導(dǎo)致的“弱復(fù)蘇”含金量超預(yù)期只能持續(xù)到一季度，二季度GDP讀數(shù)尚可，但是真實(shí)體感邊際走弱)的爭(zhēng)議。若轉(zhuǎn)化，則是低估值高股息策略占優(yōu)。

　　更重要的是基于美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50BP和硅谷事件的沖擊使得外部交易邏輯惡化，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)將明顯回落。目前，硅谷銀行事件尚界定為孤立事件，后續(xù)演化需要緊密跟蹤關(guān)注，若美聯(lián)儲(chǔ)3月提升加息至50BP并未受到影響，這會(huì)使得國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)原有設(shè)想的新能源超跌反彈或被延后。

　　投資策略：“春去花還在”，雖然“小陽春”已經(jīng)結(jié)束，但是當(dāng)前市場(chǎng)回調(diào)之后，投資主線已經(jīng)明確：大盤價(jià)值+小盤成長(zhǎng)，呼應(yīng)我們的核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資。大盤價(jià)值就是白酒+低估值央企藍(lán)籌；小盤成長(zhǎng)就是以TMT為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

　　短期超配行業(yè)：消費(fèi)(食飲、智能家居、醫(yī)美、消費(fèi)建材)、以計(jì)算機(jī)(信創(chuàng)、人工智能)、傳媒、通信、半導(dǎo)體為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)；地產(chǎn)鏈；軍工；儲(chǔ)能、有色(銅、金)。

　　主題投資：關(guān)注國(guó)企改革以及中國(guó)特色估值體系下的國(guó)企央企。

　　愛建證券：不宜過于悲觀！不悲不喜等待情緒的回穩(wěn)市場(chǎng)目前仍是震蕩格局

　　市場(chǎng)格局：權(quán)重資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，中小市值成為市場(chǎng)的支撐力量。美元指數(shù)的反復(fù)也是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常體現(xiàn)，對(duì)于情緒的波動(dòng)宜理性看待，只是美國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)提升，值得謹(jǐn)慎。

　　國(guó)內(nèi)兩會(huì)勝利閉幕，短期的事件驅(qū)動(dòng)因素將有所減弱，不過國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)良好，市場(chǎng)支撐基礎(chǔ)較好。因此也不宜過于悲觀，市場(chǎng)目前仍是震蕩格局。

　　原因剖析：美元指數(shù)的反復(fù)依然是市場(chǎng)主要的干擾因素，不過國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期較好，相對(duì)影響較小。硅谷銀行事件是個(gè)案對(duì)于國(guó)內(nèi)影響不大，但也是美國(guó)加息影響的表現(xiàn)，對(duì)于美國(guó)的貨幣政策將有一定影響。

　　投資策略：市場(chǎng)情緒回落，同時(shí)，未來會(huì)議政策的預(yù)期減弱，市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)也減弱，因此市場(chǎng)短期將趨于謹(jǐn)慎，當(dāng)然市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)也不大，從策略上看，不悲不喜等待情緒的回穩(wěn)。

　　中國(guó)銀河證券：海外方面的不確定性更加凸顯A股及人民幣資產(chǎn)的配置價(jià)值

　　事件：美國(guó)硅谷銀行倒閉，2000億資產(chǎn)被接管。硅谷銀行倒閉的這一事件加劇投資者對(duì)其易受資金成本上升影響的擔(dān)憂。市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，凸顯美國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性困境。外圍市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)不確定性，可以顯示出A股及人民幣資產(chǎn)的吸引力。

　　行業(yè)配置：海外方面的不確定性更加凸顯A股及人民幣資產(chǎn)的配置價(jià)值。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)，向好信號(hào)明顯。A股在前期政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)行情修復(fù)后，在會(huì)議期間投資者持觀望狀態(tài)導(dǎo)致市場(chǎng)陷入橫盤震蕩的局面。

　　隨著扶持政策不斷出臺(tái)，疊加三月進(jìn)入年報(bào)披露高峰期，市場(chǎng)進(jìn)入政策利好+業(yè)績(jī)支持預(yù)期+低估值共振的時(shí)期。建議關(guān)注短期有業(yè)績(jī)支撐+低估值的優(yōu)質(zhì)公司。

　　投資策略：1)有色金屬，有望受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，能源需求旺盛帶動(dòng)價(jià)格上漲；

　　2)計(jì)算機(jī)板塊，數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)其發(fā)展，受益于未來發(fā)展前景廣闊+政策扶持預(yù)期；

　　3)消費(fèi)板塊，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)疊加居民消費(fèi)意愿釋放為行業(yè)帶來最強(qiáng)確定性Beta機(jī)會(huì)，在經(jīng)歷一段時(shí)間波動(dòng)后，消費(fèi)板塊盈利大概率延續(xù)回升。

　　東北證券：估值相較基本面修復(fù)得更充分是當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整的核心因素

　　估值分析：估值相較基本面修復(fù)得更充分是當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整的核心因素。(1)基本面偏弱、海外緊縮及地緣風(fēng)險(xiǎn)并非近期市場(chǎng)調(diào)整的核心原因。

　　(2)估值較基本面修復(fù)更快是調(diào)整的主因：總量上，上證綜指市盈率分位數(shù)已觸及35%的震蕩市中估值修復(fù)的高點(diǎn)(如2019年4月、2020年6月、2022年7月)，但基本面的修復(fù)遠(yuǎn)弱于前三次；行業(yè)上，市場(chǎng)反彈以來估值修復(fù)明顯的白酒、計(jì)算機(jī)、周期，盈利回升仍較弱。

　　外圍風(fēng)險(xiǎn)：硅谷銀行破產(chǎn)可能倒逼美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束緊縮的時(shí)間提前，對(duì)A股影響取決于美采取的救助措施。

　　(1)原因上看，硅谷銀行破產(chǎn)的直接原因是美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息同時(shí)打擊了硅谷銀行資產(chǎn)端和負(fù)債端，根本原因則是2017年以來美國(guó)金融監(jiān)管持續(xù)放松。

　　(2)后續(xù)發(fā)展看，硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)資本市場(chǎng)的影響取決于美國(guó)金融當(dāng)局所采取的具體措施：一方面，如果美國(guó)不采取介入措施，中小銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)(流動(dòng)性危機(jī))可能蔓延，對(duì)A股的情緒和外資流動(dòng)都會(huì)有壓力；

　　另一方面，目前看美國(guó)大概率會(huì)進(jìn)行救助以防止風(fēng)險(xiǎn)蔓延，且可能倒逼美聯(lián)儲(chǔ)提早結(jié)束緊縮。

　　投資策略：短期復(fù)蘇和政策導(dǎo)向是主線，關(guān)注TMT、消費(fèi)、建筑、新能源等。(1)一季報(bào)來臨疊加兩會(huì)結(jié)束政策開始實(shí)施，當(dāng)前分子端的盈利修復(fù)和分母端的政策推動(dòng)是估值提升的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　(2)逢低建議布局：一是政策導(dǎo)向的計(jì)算機(jī)(人工智能、云計(jì)算、國(guó)產(chǎn)化)、傳媒、半導(dǎo)體以及國(guó)改和一帶一路相關(guān)的建筑等；二是順周期的化工、煤炭、大眾消費(fèi)(商貿(mào)、停車等)；三是低估值低持倉的成長(zhǎng)，如電力設(shè)備、軍工等。

　　開源證券：市場(chǎng)焦點(diǎn)或逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)擁有盈利優(yōu)勢(shì)的板塊或?qū)⒚黠@占優(yōu)

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)：考慮到接下來市場(chǎng)進(jìn)入年報(bào)和季報(bào)披露期，市場(chǎng)焦點(diǎn)或逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，即擁有盈利優(yōu)勢(shì)的板塊或?qū)⒚黠@占優(yōu)。

　　在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇背景下“中小盤成長(zhǎng)制造業(yè)”具備宏觀基本面支撐，同時(shí)又受益于流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好的較高敏感度，有望呈現(xiàn)更高的上漲彈性和持續(xù)性。

　　投資策略：(一)成長(zhǎng)風(fēng)格具備基本面支撐，且受益于流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好彈性或?qū)⑹鞘袌?chǎng)主線，包括：

　　(1)硬科技：機(jī)械自動(dòng)化、電力設(shè)備(儲(chǔ)能、光伏)和新能源汽車(電池、整車)、半導(dǎo)體、通信設(shè)備、軍工；

　　(2)軟科技：計(jì)算機(jī)(信創(chuàng))、傳媒(游戲)、互聯(lián)網(wǎng)3.0(數(shù)字經(jīng)濟(jì))。

　　(二)券商布局正當(dāng)時(shí)：“賠率”受益于流動(dòng)性擴(kuò)張周期，“勝率”靜待基本面“反轉(zhuǎn)”。

　　(三)新的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)考核體系之下，關(guān)注具備提估值“三大方向”的央國(guó)企投資機(jī)會(huì)。

　　華安證券：如何在市場(chǎng)可能缺乏明確主線的情況下追求“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?？三個(gè)維度篩選出合適的投資標(biāo)的

　　行情預(yù)判：對(duì)2023年全年A股走勢(shì)的預(yù)判是全年寬幅震蕩格局為主。因沒有盈利或流動(dòng)性的顯著支撐，故不具備全面牛市的契機(jī)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來源于外圍的衰退。

　　行情猜想：在全年寬幅震蕩中，如何在市場(chǎng)可能缺乏明確主線的情況下追求“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?？

　　投資策略：從追求穩(wěn)定性的角度可以從三個(gè)維度篩選出合適的投資標(biāo)的：

　　①企業(yè)屬于細(xì)分行業(yè)龍頭。細(xì)分行業(yè)龍頭通常具備較強(qiáng)的穩(wěn)定性。對(duì)此，以SW三級(jí)行業(yè)為基礎(chǔ)，篩選標(biāo)準(zhǔn)為SW三級(jí)行業(yè)指數(shù)排名靠前的權(quán)重股。SW三級(jí)行業(yè)成分股數(shù)量小于10支的行業(yè)，選擇最大的權(quán)重股；對(duì)于成分股數(shù)量超過10支(含)的行業(yè)，選擇排名第一、第二的權(quán)重股。為了避免某些子細(xì)分行業(yè)龍頭股過小的影響，還剔除了部分市值小于100億(2023年3月10日收盤價(jià)計(jì)算)的標(biāo)的。

　?、诠乐堤幱跉v史相對(duì)低位。估值處于相對(duì)低位可以形成一定的安全邊際。對(duì)此，以2016年1月1日以來的日收盤價(jià)的PE(TTM)為基準(zhǔn)(負(fù)值取絕對(duì)值處理)，選擇2023年3月10日收盤價(jià)PE(TTM)在30%分位數(shù)以下的公司。

　?、劬哂蟹€(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鏊?預(yù)期)。對(duì)此，使用上市公司歸母凈利潤(rùn)2022年與2023年一致預(yù)期計(jì)算2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢骂A(yù)期，為了追求篩選結(jié)果的穩(wěn)健性，剔除了沒有覆蓋以及分析師覆蓋少于3家的標(biāo)的?？紤]到2023年GDP增速可能在5%左右，選取了業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢骂A(yù)期在10%以上的標(biāo)的。

　　基于以上三個(gè)維度和詳細(xì)標(biāo)準(zhǔn)，從全A中一共篩選出了符合以上三個(gè)條件共118個(gè)標(biāo)的個(gè)股?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202303/182caf502aad477f8717031aff1bc0f3.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>　　　　　　　　　　　　　　　　(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)