今日(5月24日)滬深兩市全線低開，盤初震蕩整理之后，創(chuàng)業(yè)板指一度出現(xiàn)一波攀升，隨后又跳水回落，午后三大股指一致性下挫，尾盤加速走低，弱勢格局一覽無遺。

　　從盤面上來看，蹺蹺板行情再現(xiàn)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈面臨回調(diào)，科技股悄然歸來，其余行業(yè)與概念板塊漲跌不一，局部賺錢效應(yīng)仍存。行業(yè)方面，通用設(shè)備、貴金屬、消費(fèi)電子等板塊表現(xiàn)突出；題材板塊方面，存儲(chǔ)芯片、工業(yè)母機(jī)、CPO概念、機(jī)器人概念等板塊漲幅靠前。

　　就此，尋找當(dāng)前市場風(fēng)口，中泰證券表示，中特估與科技是全年市場最重要的兩條主線；天風(fēng)證券指出，復(fù)蘇號(hào)角已在耳畔，堅(jiān)定看好存儲(chǔ)大周期級(jí)別行情；國金證券認(rèn)為，TMT具備成為未來2-3年投資新主線的所有特征?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202305/23d96b3631cc475cb5432c0265120746.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>　　天風(fēng)證券：復(fù)蘇號(hào)角已在耳畔！堅(jiān)定看好存儲(chǔ)大周期級(jí)別行情

　　從5個(gè)維度復(fù)盤近期存儲(chǔ)：1)原廠/渠道市場價(jià)格、2)供需結(jié)構(gòu)、3)廠商業(yè)績、4)市場空間、5)地緣政治，發(fā)現(xiàn)存儲(chǔ)行業(yè)近期利好頻傳拐點(diǎn)或已現(xiàn)，復(fù)蘇號(hào)角已在耳畔。

　　從歷史周期維度看：存儲(chǔ)行業(yè)周期約為3-4年，本周期自2020Q1起始，于2022Q1價(jià)格階段性見頂，目前已連續(xù)6個(gè)季度降價(jià)，處于周期筑底階段。行業(yè)端H2或迎來全面價(jià)格反彈，持續(xù)堅(jiān)定看好存儲(chǔ)大周期級(jí)別行情。

　　公司股票池：1)存儲(chǔ)芯片：兆易創(chuàng)新、北京君正、東芯股份、普冉股份、恒爍股份等；2)存儲(chǔ)接口：瀾起科技、聚辰股份等；3)存儲(chǔ)模組及主控：江波龍、德明利、佰維存儲(chǔ)、朗科科技等；4)存儲(chǔ)封測及HBM產(chǎn)業(yè)鏈：長電科技、通富微電、華天科技、深科技、雅克科技等；5)待上市公司：長江存儲(chǔ)、長鑫存儲(chǔ)、得一微、聯(lián)蕓科技、芯天下等。

　　長江證券：“AI+概念”調(diào)整空間與時(shí)間接近尾聲關(guān)注有實(shí)質(zhì)訂單拉動(dòng)或者業(yè)績復(fù)蘇的品種

　　投資策略：當(dāng)前AI+各概念調(diào)整的時(shí)間已經(jīng)持續(xù)1個(gè)多月，從最高價(jià)的最大跌幅普遍處于-15%至-20%之間，因此空間上已經(jīng)接近歷史，時(shí)間上還稍有不足。最新數(shù)據(jù)指示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱，這樣一個(gè)宏觀背景下市場有望再度偏向產(chǎn)業(yè)主題投資。

　　主題賽道：1)半導(dǎo)體芯片：以智能手機(jī)為代表的通信市場和以PC為代表的計(jì)算機(jī)市場均在2023年一季度觸底，最壞的情況可能已經(jīng)過去，未來隨著通信、計(jì)算和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)市場的復(fù)蘇以及汽車電子的進(jìn)一步增長，半導(dǎo)體行業(yè)有望在下半年實(shí)現(xiàn)反彈。

　　2)AI+概念：調(diào)整空間與時(shí)間接近尾聲，傳統(tǒng)上二季度投資者更關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)的影響，可關(guān)注有實(shí)質(zhì)訂單拉動(dòng)或者業(yè)績復(fù)蘇的品種，如已有AI業(yè)績拉動(dòng)的算力方向(服務(wù)器、AI芯片、光模塊等)。

　　國金證券：TMT具備了成為未來2-3年投資新主線的所有特征

　　投資策略：TMT具備了成為未來2-3年投資新主線的所有特征，也就是“基本面見底回升、機(jī)構(gòu)配置低位”的必要條件，“產(chǎn)業(yè)趨勢新變化”的充分條件。

　　“長期邏輯在短期業(yè)績上持續(xù)驗(yàn)證”的充分條件。當(dāng)前對(duì)市場的主線之爭，TMT很明顯在長期邏輯的短期業(yè)績驗(yàn)證方面更具有優(yōu)勢。其中最大的優(yōu)勢在于短期業(yè)績的持續(xù)驗(yàn)證。

　　TMT板塊業(yè)績改善趨勢的邏輯來自三個(gè)層面：1)短期業(yè)績來自疫情沖擊后內(nèi)生改善；2)中期業(yè)績來自疫情沖擊后自主可控和國產(chǎn)替代進(jìn)程加速；3)長期業(yè)績來自AI對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢和生態(tài)的優(yōu)化。

　　東吳證券：科技行業(yè)內(nèi)部輪動(dòng)加速的信號(hào)意義

　　問題：近期科技板塊內(nèi)部輪動(dòng)加速，主要說明了什么？

　　投資策略：主要說明在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱的形勢下，目前A股仍為存量博弈，以險(xiǎn)資為代表的具有負(fù)債壓力的資金多增配置低估值/高分紅領(lǐng)域，其余資金則主要交易AI板塊和近期熱度較高的蘋果MR主題。

　　1)當(dāng)前A股仍處于存量博弈階段。國際環(huán)境競爭壓力有助于驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略新興行業(yè)回歸“供給創(chuàng)生/驅(qū)動(dòng)需求”階段，年內(nèi)AI主題的行情也即驗(yàn)證了我們的供給創(chuàng)新框架。

　　2)近期市場利率下行，險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)對(duì)于權(quán)益的配置比例上升。機(jī)構(gòu)普遍面臨資產(chǎn)荒的局面，開始提升資產(chǎn)配置中權(quán)益資產(chǎn)的比例。尤其對(duì)于存在負(fù)債端壓力的保險(xiǎn)資金而言，為滿足資產(chǎn)和負(fù)債的匹配，險(xiǎn)資會(huì)加大對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置比例。而由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)羸弱，險(xiǎn)資的新增配置重點(diǎn)主要集中于低估值+高分紅板塊。

　　中郵證券：布局周期屬性弱且調(diào)整臨近尾聲的TMT板塊

　　投資策略：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，有色、消費(fèi)、地產(chǎn)等順周期板塊的彈性不大，建議布局周期屬性弱且調(diào)整臨近尾聲的TMT板塊。

　　具體來說，AI板塊短期調(diào)整的多個(gè)因素有望邊際緩和，一是多數(shù)AI相關(guān)板塊已經(jīng)歷較為充分的調(diào)整，交易擁擠度已有所緩解；

　　二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，宏觀環(huán)境有望再度偏向AI主題投資。建議布局AI板塊的第二波行情。

　　行業(yè)配置：關(guān)注有望受到AI業(yè)績拉動(dòng)的服務(wù)器、光模塊以及景氣好轉(zhuǎn)、催化可期的半導(dǎo)體及元件概念。

　　東北證券：電子、通信調(diào)整已基本到位傳媒和計(jì)算機(jī)也處于筑底中

　　歷史復(fù)盤：(1)電子、通信、傳媒、計(jì)算機(jī)從4月中旬的高點(diǎn)已調(diào)整18.6%、14.6%、14.9%、12.3%，已接近20%；調(diào)整時(shí)間為22個(gè)交易日，少于40個(gè)交易日。

　　(2)短期催化和流動(dòng)性寬松進(jìn)一步，TMT調(diào)整接近到位：

　　一是政策和產(chǎn)業(yè)催化上，國家大數(shù)據(jù)局揭牌、人工智能發(fā)展規(guī)劃正式稿等政策催化在未來幾個(gè)月大概率逐步落地；國家大模型、GPT的插件應(yīng)用、具身智能應(yīng)用等短期持續(xù)催化。

　　二是流動(dòng)性上，美國加息過后、日本加大寬松、國內(nèi)維持寬松。故調(diào)整幅度較大和原因消退的電子、通信調(diào)整已基本到位。

　　行業(yè)配置：繼續(xù)逢低配置TMT、建筑、電力及中低端消費(fèi)。

　　(1)分子端弱修復(fù)、流動(dòng)性偏松下，產(chǎn)業(yè)趨勢上行及政策導(dǎo)向的行業(yè)占優(yōu)，TMT和低估值國企依然是主線。

　　(2)建議關(guān)注：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的傳媒(AI在游戲、教育等的應(yīng)用)、計(jì)算機(jī)(數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)化)、通信(算力等)、半導(dǎo)體(算力芯片)；二是國改相關(guān)的建筑、電力、軍工、機(jī)械等；三是經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)相關(guān)的非耐用品消費(fèi)，如出行、商貿(mào)、紡服等。

　　國泰君安證券：資產(chǎn)荒下主題為王！關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、中特估

　　投資策略：資產(chǎn)荒下主題為王，投資機(jī)會(huì)主要在確定性的產(chǎn)業(yè)成長和國有經(jīng)濟(jì)改革，關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、中特估。

　　1)布局產(chǎn)業(yè)趨勢向上的科技成長股：隨著各地AI大模型布局與數(shù)字產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，需求和資本開支的擴(kuò)張有望帶來相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的確定性高成長空間，推薦運(yùn)營商/算力/服務(wù)器/信創(chuàng)軟件/MR等。

　　2)圍繞現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，推進(jìn)科技攻關(guān)和國產(chǎn)替代，推薦股價(jià)調(diào)整充分、盈利預(yù)期見底且中期受益周期復(fù)蘇和技術(shù)創(chuàng)新板塊，推薦：芯片半導(dǎo)體/創(chuàng)新藥/自動(dòng)化設(shè)備等。

　　3)受益于國有經(jīng)濟(jì)改革與中國特色資本市場體系建設(shè)的板塊，“中特估+高股息”與“中特估+產(chǎn)業(yè)”。

　　中泰證券：中特估與科技是全年市場最重要的兩條主線

　　投資策略：中特估與科技是全年市場最重要的兩條主線，兩條主線將在反復(fù)輪動(dòng)中震蕩上行。

　　3月底科技股最瘋狂時(shí)，持續(xù)提示AI板塊風(fēng)險(xiǎn)。4月至今，算力、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等多數(shù)AI板塊已充分回調(diào)。就當(dāng)前調(diào)整幅度、資金屬性及大國競爭的背景而言，基于安全、可持續(xù)發(fā)展的監(jiān)管強(qiáng)化趨勢并未改變，因此預(yù)計(jì)這一調(diào)整進(jìn)程尚未迎來終點(diǎn)。

　　與多數(shù)AI板塊相比，半導(dǎo)體、軍工等國家安全相關(guān)板塊或?qū)⑹强萍脊珊罄m(xù)的重點(diǎn)。上述板塊已經(jīng)經(jīng)歷了深度的調(diào)整，且當(dāng)前相關(guān)政策導(dǎo)向亦不斷加強(qiáng)，G7峰會(huì)相關(guān)議案對(duì)我國半導(dǎo)體等行業(yè)的制裁或好于市場預(yù)期，這也將利好相關(guān)板塊的表現(xiàn)。同時(shí)，醫(yī)藥(中藥、創(chuàng)新藥)也是當(dāng)前政策最為重視的板塊。

　　(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)