12月12日，和訊投顧投機(jī)大拿在今日市場(chǎng)分析中指出，在美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景下，A 股市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出不漲反跌的態(tài)勢(shì)，這一現(xiàn)象引發(fā)了諸多關(guān)注與討論。不少專(zhuān)家紛紛給出解釋?zhuān)J(rèn)為降息幅度僅為 25 個(gè)基點(diǎn)，力度不足，或者推測(cè)明年僅降息一次，市場(chǎng)預(yù)期不佳，從而導(dǎo)致 A 股表現(xiàn)不佳，他然而，事實(shí)并非如此簡(jiǎn)單。

　　投機(jī)大拿認(rèn)為， A 股周四的下跌并非個(gè)例，日本和韓國(guó)的股市同樣出現(xiàn)了下跌，且三者幾乎在同一時(shí)間、同一起點(diǎn)開(kāi)始下跌。眾所周知，日本和韓國(guó)與中國(guó)存在一個(gè)小時(shí)的時(shí)差，它們比中國(guó)早一個(gè)小時(shí)進(jìn)入交易時(shí)段。從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，A 股的下跌主要集中在臨近中午的階段，而日本和韓國(guó)股市的下跌也大致集中在 11 點(diǎn)左右。亞太地區(qū)主要股市在相近的時(shí)間點(diǎn)同步下跌，這種現(xiàn)象在過(guò)往的重大事件中也曾出現(xiàn)過(guò)，即漲跌同步。

　　出現(xiàn)這種同步漲跌現(xiàn)象的原因，不得不提及富時(shí)指數(shù)和明晟指數(shù)，它們涵蓋了亞太指數(shù)、新興國(guó)家指數(shù)等，國(guó)際資本通過(guò)購(gòu)買(mǎi)這些指數(shù)的 ETF，會(huì)同時(shí)買(mǎi)入中國(guó)、日本和韓國(guó)的股票。因此，在買(mǎi)入時(shí)，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)同漲的局面；而一旦贖回或賣(mài)出這些 ETF 份額，就會(huì)導(dǎo)致同跌。由此，投機(jī)大拿猜測(cè)，此次亞太市場(chǎng)整體下跌，很可能是國(guó)際資本在減配整個(gè)亞太股票資產(chǎn)份額所致。這也是為什么 A 股、日本和韓國(guó)股市會(huì)在同一時(shí)間節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)同步下跌的情況。

　　那么，為何國(guó)際資本會(huì)出現(xiàn)這樣的減配行為呢？在美聯(lián)儲(chǔ)降息的大背景下，美元對(duì)韓元卻呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)。匯率是交易形成的，美元升值、韓元貶值，意味著大量資本在賣(mài)出韓元、兌換美元，即資本從韓國(guó)撤離。再看日本的情況，市場(chǎng)普遍預(yù)期日本將加息，在以往日本實(shí)行零利率或低利率政策時(shí)，許多外資從日本借錢(qián)進(jìn)行套利。如今，日本有加息預(yù)期，而美元又有降息預(yù)期，大量資本便回流日本。同時(shí)，日本本國(guó)因加息可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值下降，股票市場(chǎng)也會(huì)因此受到影響。在這種情況下，如果國(guó)際資本為了減配日本和韓國(guó)的資產(chǎn)，而中國(guó)也被納入了相關(guān)亞太指數(shù)，那么就會(huì)出現(xiàn) A 股受到牽連的現(xiàn)象。從另一個(gè)角度也能佐證這一觀點(diǎn)：在近期這段時(shí)間內(nèi)，人民幣相對(duì)穩(wěn)定，是唯一對(duì)美元升值的貨幣，而日元和韓元對(duì)美元都出現(xiàn)了貶值。由此可見(jiàn)，當(dāng)前國(guó)際資本的減配主要是針對(duì)日韓，而非中國(guó)。從這個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)無(wú)需過(guò)于擔(dān)憂(yōu)。

　　此外，投機(jī)大拿注意到，尾盤(pán)還出現(xiàn)了一個(gè)奇特現(xiàn)象：上證 50 的大部分成分股，如中國(guó)銀行(601988)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)等，在尾盤(pán)出現(xiàn)了翹頭向上的走勢(shì)。許多投資者對(duì)此感到疑惑，難道是為了拉指數(shù)、撐場(chǎng)面？如果是為了拉指數(shù)，直接拉紅豈不是更好，何必讓它還處于下跌狀態(tài)呢？這個(gè)行為更像是資本進(jìn)場(chǎng)申購(gòu)上證 50 ETF 所導(dǎo)致的結(jié)果。投機(jī)大拿表示，一旦被納入整個(gè)地區(qū)的指數(shù)后，A股難免會(huì)受到此類(lèi)影響和波及，但這種影響并非長(zhǎng)期可持續(xù)的，國(guó)內(nèi)整體的政策背景基本可以抵消這種外部擾動(dòng)。

　　最后，從指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，周四市場(chǎng)普遍下跌，但小盤(pán)股跌得較多，大盤(pán)股反而跌得較少。投機(jī)大拿認(rèn)為資本目前仍在大市值、頭部公司聚集——跌得少是因?yàn)橛匈Y本參與，漲得多同樣是因?yàn)橛匈Y本參與。從市場(chǎng)階段來(lái)看，資本目前仍在頭部、科技等領(lǐng)域增配，如創(chuàng)業(yè) 50、科創(chuàng) 50 等指數(shù)，相較于中證 2000 微盤(pán)股，它們跌得少、漲得多，長(zhǎng)期投資仍應(yīng)關(guān)注科技領(lǐng)域。