報告摘要

　　事件：4月14日公司發(fā)布2019年年報，2019年全年實現(xiàn)營收51.8億，同比增長11.98%；歸母凈利潤9.03億元，同比增長22.51%； 同時公司發(fā)布2020年Q1業(yè)績預告，實現(xiàn)歸母凈利潤2.80-3.38億元，同比增長90%-130%。

　　1 泛酸鈣景氣度再度回歸，價格堅挺訂單飽滿充分釋放利潤

　　泛酸鈣自2018年下半年于底部逐步回暖，各廠家均有提價一致預期，價格自80元/kg左右提升至目前的370元/kg左右?；赝?019年，由于非洲豬瘟及禽流感影響導致維生素市場需求減少，泛酸鈣整體銷量下滑較大，成交價格也較為虛弱，因此公司2019年原料藥相關業(yè)務營收與2018年同期基本持平，利潤有一定增加。展望2020年，我們認為泛酸鈣景氣度已再度回歸，新冠疫情的影響及豬周期進一步回暖顯著支撐泛酸鈣量價齊升，下游需求旺盛銷售訂單飽滿，成交價格堅挺，充分釋放利潤，使得Q1業(yè)績大幅超出預期。且根據(jù)飼料巴巴數(shù)據(jù)，市場消息稱河北廠家提價至380元/kg，部分廠家發(fā)貨緊停止報價，市場穩(wěn)中偏強，我們預計泛酸鈣價格仍將繼續(xù)上行，大概率突破400元/kg，給億帆帶來顯著利潤彈性。

　　2 制劑“531”核心品種放量速度加快，國際化布局成果初現(xiàn)

　　公司經(jīng)過前兩年規(guī)劃布局，國內(nèi)藥品制劑整合基本完成，18個“531”核心產(chǎn)品實現(xiàn)的銷售收入同比增長70%以上，18個自有單產(chǎn)品銷售收入過千萬，集中度提高，其中小兒青翹顆粒市場銷售過億元，乳果糖口服溶液、縮宮素鼻噴霧劑、除濕止癢軟膏銷售過五千萬；婦陰康洗劑、除濕止癢軟膏、皮敏消膠囊等28個自有產(chǎn)品銷量實現(xiàn)翻倍增長。

　　此外公司海外銷售網(wǎng)絡布局初步兌現(xiàn)，海外藥品整體實現(xiàn)營業(yè)收入4.7億元，同比增長244.36%，藥品業(yè)務國際化布局效果顯現(xiàn)，為公司整體經(jīng)營業(yè)績的實現(xiàn)貢獻力量。

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