經(jīng)過61 年的悠久發(fā)展，公司現(xiàn)在已經(jīng)成為全球單體水表生產(chǎn)規(guī)模最大、品種最齊全的水表供應商。2019 年1 月，公司成功上市，為公司的持續(xù)發(fā)展獲得了穩(wěn)定長期的融資渠道，并形成良性的資金循環(huán)，引領公司朝著穩(wěn)定、快速且高質(zhì)量的方向發(fā)展。2019 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.7 億元，較上年同期增長33.21%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.1 億元，較上年同期增長54.72%。其中，智能水表實現(xiàn)銷售收入7.2 億元，同比增長78.26%，占2019 年主營業(yè)收入的53.12%。

　　行業(yè)空間廣闊，NB-IOT 為代表的物聯(lián)網(wǎng)引領水表行業(yè)技術變革

　　近年來，隨著技術的不斷提升以及智慧城市、智慧水務的加快演進，智能水表的市場需求快速增長，智能水表替代機械水表成為大勢所趨。根據(jù)智研咨詢調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前全國水表保有量約占3.5 億臺，智能水表產(chǎn)量的滲透率近年來持續(xù)增長，從2010 年的11%上升至2017 年的23%，目前國內(nèi)智能水表產(chǎn)量的滲透率將近30%，預計到2020 年我國智能水表的滲透率將達到40%-50%。目前，水表行業(yè)存量舊表置換疊加增量新表升級，預期有152 億市場空間正在釋放。此外國家相關水務政策不斷出臺，也會推動水表行業(yè)的智能化發(fā)展，為行業(yè)公司帶來更多機遇。

　　傳統(tǒng)領域地位穩(wěn)固，新興領域積極布局

　　公司深耕水表領域，技術優(yōu)勢顯著。其產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)31 個省、市、自治區(qū)，并出口到全球80 多個國家和地區(qū)，近年來機械水表業(yè)務整體保持穩(wěn)步發(fā)展。2019 年，機械水表業(yè)務營業(yè)收入為5.75 億元，同比增長5.57%，毛利率31.04%，同比增長2.7%。

　　當前水表行業(yè)正向著智能水表及應用系統(tǒng)方面調(diào)整與轉(zhuǎn)型。公司高度關注產(chǎn)品應用領域的拓展，重點突破中心城市，積極推動智能水表在全國的戰(zhàn)略布局。通過以 NB-IoT 無線智能水表為智慧計量終端接入平臺軟件的產(chǎn)品模式，成功為客戶解決難點痛點，實現(xiàn)了水表集抄、在線監(jiān)控、大數(shù)據(jù)分析、水務信息化應用等功能，快速拓展市場，并得到了廣泛的認可。公司NB-IoT 智能水表持續(xù)銷往北京、上海、天津、深圳、烏魯木齊、拉薩等全國各大城市。2019 年，公司智能水表銷售量為297 萬，同比增長71.52%，智能水表的營業(yè)收入為7.23 億元，同比增長78.26%。

　　盈利預測：預計公司2020-2022 年營業(yè)收入為18.05、22.39、26.51 億元，歸母凈利潤為2.75、3.50、4.29 億元，EPS 為1.76、2.24、2.75 元。給予公司2020 年26 倍 市盈率，預計目標價格為45.76 元。首次覆蓋，給予“買入”評級。