郭璐慶

　　自2014年3月第一只私募基金成立以來，私募基金行業(yè)發(fā)展迅猛。截至2016年11月中旬，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“協(xié)會(huì)”）完成登記的私募基金管理人17468家，認(rèn)繳規(guī)模9.26萬億元，實(shí)繳規(guī)模7.35萬億元。隨著私募基金行業(yè)不斷發(fā)展，產(chǎn)品復(fù)雜化、運(yùn)營專業(yè)化不斷提升，私募機(jī)構(gòu)的專業(yè)化分工成為必然趨勢(shì)，越來越多的私募基金管理人在專注于投研業(yè)務(wù)能力的同時(shí)，選擇將運(yùn)營及其他行政工作外包給專業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，發(fā)展才兩年的私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模早已突破了萬億元大關(guān)。隨著行業(yè)規(guī)范化發(fā)展的路徑逐步清晰，業(yè)內(nèi)對(duì)基金服務(wù)業(yè)務(wù)寄予了更大的期望?！芭c快速增長的資產(chǎn)管理規(guī)模相呼應(yīng)，私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)還有很大的增長空間。”中信證券(600030,股吧)托管部副總經(jīng)理李文稱，尤其是隨著2016年以來對(duì)私募基金行業(yè)的自律規(guī)范日漸趨嚴(yán)，通過采用外包方式降低基金運(yùn)營成本、提升基金運(yùn)營的規(guī)范化水平成為更多資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的選擇。

　　專業(yè)的人做專業(yè)的事

　　“服務(wù)機(jī)構(gòu)不僅是運(yùn)營服務(wù)的提供者，同時(shí)還肩負(fù)政策的傳導(dǎo)作用?！闭猩套C券(600999,股吧)托管部總經(jīng)理秦湘告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，對(duì)比境外市場(chǎng)，國內(nèi)資產(chǎn)管理人數(shù)量巨大、管理機(jī)構(gòu)特別是私募管理人不夠成熟、發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量多且規(guī)模小，很多私募基金管理人在公司的籌備、基金的運(yùn)營管理等方面缺乏專業(yè)的人員及系統(tǒng)儲(chǔ)備，專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。2014年年底，協(xié)會(huì)發(fā)布《基金業(yè)務(wù)外包服務(wù)指引(試行)》，明確了基金服務(wù)業(yè)務(wù)范圍，對(duì)基金業(yè)務(wù)服務(wù)活動(dòng)備案管理。截至目前，協(xié)會(huì)已先后公布三批共44家服務(wù)機(jī)構(gòu)備案名單，服務(wù)機(jī)構(gòu)類型包括券商、銀行、基金公司、獨(dú)立外包服務(wù)機(jī)構(gòu)等，服務(wù)機(jī)構(gòu)備案工作促進(jìn)了私募基金服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)化、規(guī)范化、多樣化競(jìng)爭(zhēng)格局的初步形成。

　　市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)專業(yè)人士提出更專業(yè)的要求，激發(fā)更多的專業(yè)潛力。國泰君安托管部總經(jīng)理陳忠義指出，一是全范圍估值、特殊T+0估值、臨時(shí)開放設(shè)置、個(gè)性化費(fèi)用計(jì)提、個(gè)性化報(bào)表支持、申贖實(shí)時(shí)結(jié)算等產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨于復(fù)雜，這對(duì)服務(wù)機(jī)構(gòu)估值、TA、清算等各項(xiàng)能力提出了更高要求；二是為應(yīng)對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)成本持續(xù)上升，服務(wù)機(jī)構(gòu)除保障基礎(chǔ)的服務(wù)之外，還需要不斷開發(fā)新的增值服務(wù)吸引客戶，持續(xù)加大對(duì)服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施和人員的投入；三是行業(yè)自律規(guī)則的陸續(xù)出臺(tái)給服務(wù)機(jī)構(gòu)帶來了新的要求，服務(wù)機(jī)構(gòu)需要不斷學(xué)習(xí)，加強(qiáng)認(rèn)知，提高學(xué)習(xí)曲線，如全面理解各項(xiàng)自律規(guī)則，協(xié)助私募基金管理真正履行自律規(guī)則相關(guān)要求等。

　　　私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解到，國內(nèi)私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)剛剛起步，目前主要以份額登記服務(wù)、估值核算服務(wù)以及信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)為主，服務(wù)內(nèi)容相對(duì)基礎(chǔ)，未來私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)的深度和廣度仍有較大發(fā)展空間。

　　以券商為例，“證券公司在提供基金服務(wù)業(yè)務(wù)方面具有比較明顯的優(yōu)勢(shì)：一是證券公司可以將面向私募基金的服務(wù)整合為全鏈條服務(wù)，為私募基金節(jié)省大量的非核心運(yùn)作成本；二是證券公司對(duì)金融市場(chǎng)的產(chǎn)品、交易和機(jī)制創(chuàng)新反應(yīng)更為靈敏，服務(wù)機(jī)制也更加靈活，能夠?yàn)榭蛻粼O(shè)計(jì)個(gè)性化的融資、交易和服務(wù)解決方案?！崩钗谋硎?，這也是從2014年國內(nèi)基金業(yè)務(wù)外包服務(wù)起步至今，證券公司一直保持業(yè)務(wù)份額領(lǐng)先的原因所在。

　　普華永道在一份報(bào)告中指出，從國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)來看，對(duì)私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)的需求會(huì)越發(fā)強(qiáng)烈：這種需求既是內(nèi)在的也是外在的，是成本節(jié)約、適應(yīng)更嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)制、增強(qiáng)市場(chǎng)透明度以及提升對(duì)市場(chǎng)的快速適應(yīng)能力的要求。

　　由于越來越多的專業(yè)機(jī)構(gòu)加入到分食這一蛋糕的行列，如何持續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位，是擺在證券公司面前的難題?！耙环矫嫘枰M(jìn)一步細(xì)分客戶需求，在自身具有一定優(yōu)勢(shì)的服務(wù)項(xiàng)目上將服務(wù)做到極致。例如，面向資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的一站式交易服務(wù)和數(shù)據(jù)直通式處理服務(wù)等；另一方面，證券公司需要盡早從人力密集型服務(wù)向技術(shù)密集型服務(wù)轉(zhuǎn)變，加大信息技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)投入，以應(yīng)對(duì)實(shí)力雄厚的商業(yè)銀行和境外服務(wù)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)?！崩钗南颉兜谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》進(jìn)一步表示。

　　不僅如此，由于私募服務(wù)業(yè)務(wù)涉及基金日常的運(yùn)營，服務(wù)質(zhì)量的好壞牽扯到管理人聲譽(yù)和投資者利益，責(zé)任重大。對(duì)此，國泰君安有針對(duì)性地建立了專門的運(yùn)營風(fēng)控系統(tǒng)，將各類型產(chǎn)品運(yùn)作參數(shù)、風(fēng)控規(guī)則輸入系統(tǒng)，自動(dòng)與運(yùn)營結(jié)果相匹配，系統(tǒng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)進(jìn)行自動(dòng)識(shí)別和預(yù)警。

　　　第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)

　　目前，大部分券商的主要核心業(yè)務(wù)集中在經(jīng)紀(jì)、融資融券、投研等領(lǐng)域，一定程度上，私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)更多是為了使產(chǎn)業(yè)鏈更全面，提高業(yè)務(wù)黏性作為“附屬品”贈(zèng)送給客戶。而隨著時(shí)間的推移，客戶的需求越來越多，服務(wù)成本也越來越高，精細(xì)化程度更高的獨(dú)立第三方外包服務(wù)商便迎來了機(jī)會(huì)。

　　北京海峰科技有限責(zé)任公司董事長林虹認(rèn)為，獨(dú)立第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)可以更好地實(shí)現(xiàn)服務(wù)業(yè)務(wù)與托管業(yè)務(wù)的隔離，同時(shí)獨(dú)立外包服務(wù)機(jī)構(gòu)可以利用自身的獨(dú)立性特征，保證投資者獲取的信息更加公允。自美國麥道夫騙局之后，美國證監(jiān)會(huì)更是要求資產(chǎn)管理人選擇獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行估值、信息披露等服務(wù)。

　　本報(bào)也了解到，目前我國第三方獨(dú)立外包服務(wù)機(jī)構(gòu)還處于萌芽期，隨著市場(chǎng)的成熟，監(jiān)管自律規(guī)則的相繼出臺(tái)，市場(chǎng)秩序不斷健全，市場(chǎng)體系將會(huì)逐步完善，各自職能責(zé)任將會(huì)規(guī)范，這也使得客戶對(duì)專業(yè)化的訴求呼聲越來越高。林虹表示，在未來的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，外包服務(wù)業(yè)務(wù)生態(tài)圈的發(fā)展更需要集眾家之所長，相與為一。

　　上海元年首席運(yùn)營官高勇前認(rèn)為，未來服務(wù)私募基金的外包市場(chǎng)會(huì)形成以幾個(gè)大型金融機(jī)構(gòu)為主，其他外包機(jī)構(gòu)為輔的市場(chǎng)格局。“雖然大型金融機(jī)構(gòu)憑借全鏈條綜合服務(wù)將在市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，但是部分私募基金有很強(qiáng)的個(gè)性化服務(wù)需求，而大型金融機(jī)構(gòu)出于成本以及運(yùn)營效率的考慮無法提供滿足這些私募基金需求的服務(wù)。這種情況下，第三方機(jī)構(gòu)能夠?yàn)樗侥蓟鹛峁┩怀鰧I(yè)性的個(gè)性化外包服務(wù)，如貼近服務(wù)、個(gè)性化基金運(yùn)營設(shè)計(jì)等?！备哂虑罢f。

　　行業(yè)健康發(fā)展是以嚴(yán)格自律為前提，行業(yè)不斷壯大之后，亟待走向規(guī)范化發(fā)展道路。為此，協(xié)會(huì)近日發(fā)布的《私募投資基金服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法（試行）（征求意見稿）》對(duì)私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)中涉及的一系列問題進(jìn)行了規(guī)范性指導(dǎo)，明確私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)與私募管理人之間的法律關(guān)系為委托代理關(guān)系，全面梳理了私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)類別，提出各類業(yè)務(wù)的職責(zé)邊界和自律管理要求，針對(duì)不同服務(wù)業(yè)務(wù)提出了基本的登記要求，完善了自律管理措施，并引入了服務(wù)機(jī)構(gòu)的退出機(jī)制，從而引導(dǎo)各業(yè)務(wù)相關(guān)方在服務(wù)業(yè)務(wù)中各盡其責(zé)，打造良好的行業(yè)生態(tài)，促進(jìn)私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。