2016年行情即將結(jié)束，不少私募基金趕在歲末展望新年的投資機會。陽光私募行業(yè)的龍頭星石投資，其2017年的策略和打法最引人注目?！蹲C券日報》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，該公司早在2014年底喊出“滿倉出發(fā)”的口號，旗艦產(chǎn)品星石1期隨后18個月飆漲64%，并拿下行業(yè)冠軍頭銜。截至2016年12月22日，好買基金數(shù)據(jù)顯示，星石1期近二年收益率為81.06%，在1321只可比產(chǎn)品中排名第65名，不但大幅跑贏同類26.96%的平均業(yè)績，還跑贏同期滬深300指數(shù)34.47%的漲幅。

　　“2017年，全球?qū)⑦M入財政政策時代，投資邏輯將重新改寫，權(quán)益類將成為主要受益資產(chǎn)類別。國內(nèi)大類資產(chǎn)比較，A股價值股戰(zhàn)略增配時機顯現(xiàn)，尤為關(guān)注盈利改善的消費板塊、受益財政政策的周期股以及盈利消化估值的智能制造板塊。”星石投資表示，全球財政政策的啟動是對全球貨幣政策失效的反思和矯正，全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及金融秩序“重構(gòu)”，相關(guān)受益板塊出現(xiàn)“戴維斯雙擊”。

　　　中國和美國政策轉(zhuǎn)向財政政策

　　星石投資認為，2017年，開始于2008年美國次貸危機的全球量化寬松政策可能面臨著終結(jié)。新的全球經(jīng)濟體系中, 中國和美國政策轉(zhuǎn)向財政政策代表著一個新時代的開始。2017年，全球?qū)⑦M入財政政策時代，星石投資做出這樣判斷的邏輯有三：

　　一是全球量化寬松貨幣政策已達極限，繼續(xù)推進將遭遇瓶頸。全球經(jīng)濟增長低迷，未來再進一步實施量化寬松的貨幣政策將進入流動性陷阱，繼續(xù)實施量化寬松的貨幣政策已經(jīng)無以為續(xù)。二是財政政策的政策效用及時效性優(yōu)于貨幣政策。根據(jù)對1960年-2015年美國區(qū)間數(shù)據(jù)的測算，美國歷年的財政政策的政策效果來看，美國財政政策積極效果大約在政策正式推出1個季度內(nèi)體現(xiàn)。三是中國的積極財政政策對全球政策轉(zhuǎn)向起到示范作用。GDP同比增速保持在6.7%、PPI結(jié)束連續(xù)54個月負增長轉(zhuǎn)正等都反映出中國經(jīng)濟已經(jīng)在底部逐步企穩(wěn)。

　　“全球財政政策的啟動是對全球貨幣政策失效的反思和矯正，這將是影響未來5-10年內(nèi)全球資本市場最重要的新增‘變量’。全球財政政策將促發(fā)全球大類資產(chǎn)出現(xiàn)10年未出現(xiàn)‘全球大類資產(chǎn)配置’流動性拐點?！毙鞘顿Y表示。

　　　　A股價值股戰(zhàn)略增配時機顯現(xiàn)

　　展望2017年，全球債券市場的調(diào)整可能不可避免，根據(jù)相關(guān)機構(gòu)的研究顯示，2017年至少有接近13萬億美元的全球債券將出現(xiàn)負利率或負收益率，配置在這類資產(chǎn)上的大類資金面臨著資金重新配置。

　　星石投資認為，全球財政政策時代，權(quán)益類將成為主要受益資產(chǎn)類別。國內(nèi)大類資產(chǎn)比較，A股價值股戰(zhàn)略增配時機顯現(xiàn)。

　　其一，A股投資配置價值優(yōu)于其他類別資產(chǎn)。星石投資認為，A股市場的去杠桿已基本完成，但樓市、債市、商品杠桿均處于高位，城投債失去了地方政府的隱形信用擔(dān)保后，2017年以養(yǎng)老金、保險公司為代表的機構(gòu)投資者可能開始增配權(quán)益類資產(chǎn)?！懊搨牍伞壁厔輰⒅饾u顯現(xiàn)。

　　其二，A股價值股受益于加入SDR的貨幣所在國資產(chǎn)所產(chǎn)生“價值重估”。根據(jù)歷史經(jīng)驗看，加入SDR后，加入SDR的貨幣國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會受到投資者的認可，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值面臨重估。

　　其三，A股市場可能迎來市場風(fēng)險偏好提升。星石投資認為，在盈利消化估值的作用下以及改革進程的加速將帶動風(fēng)險偏好提升，明年即是全球的政策大年也是中國的改革大年，各方面的改革有望取得階段性的進展，將會帶動市場風(fēng)險偏好穩(wěn)步提升。

　　　　布局新成長緊抓三條主線

　　在星石投資看來，2017年經(jīng)濟基本面向好，權(quán)益類投資機會將好于2016年。根據(jù)盈利預(yù)期改善、受益財政政策發(fā)力以及盈利消化估值的新成長三條主線優(yōu)選配置方向。

　　在盈利預(yù)期改善方面，星石投資重點看好受益經(jīng)濟企穩(wěn)和通脹回升的大消費板塊，主要包括醫(yī)藥生物、白酒及農(nóng)業(yè)。星石投資表示，醫(yī)藥生物即將迎來長周期拐點，布局時會精選受益醫(yī)改政策落地的細分領(lǐng)域的龍頭股；白酒供需關(guān)系的改善至少持續(xù)3年，明年白酒行情有望從高端向次高端全面展開；溫和通脹預(yù)期下，農(nóng)業(yè)板塊的相關(guān)領(lǐng)域有望迎來“戴維斯雙擊”：種子業(yè)集中度不斷提高，動物疫苗后周期行業(yè)等受益生豬補欄的需求，水產(chǎn)養(yǎng)殖等有望步入“豬周期”。

　　星石投資另外兩大投資主線分別是，受益財政政策發(fā)力，帶動需求回升的周期股，比如大宗商品、PPP等周期股；盈利消化估值，業(yè)績可以兌現(xiàn)的成長股，比如智能硬件等。