上海千波資產(chǎn)管理

　　有限公司總經(jīng)理 束其全

　　2017年上半年已具備啟動(dòng)一波波瀾壯闊牛市的基礎(chǔ)條件。若機(jī)遇不佳，可能止步于5月；運(yùn)氣好的話，可能會(huì)進(jìn)入6月；牛市延續(xù)到7月的可能性不大。

　　深圳市君茂投資有限公司

　　總經(jīng)理 潘亞軍

　　國企混改成為新一輪國企改革重頭戲，有望成為2017年確定性主題之一，重點(diǎn)關(guān)注混改“6+1”試點(diǎn)及有望入選第二批混改試點(diǎn)的公司。

　　私募人士對(duì)2017年A股行情偏樂觀，他們認(rèn)為上半年牛蹄有望奮起，春季行情可能持續(xù)至6月。國企混改成為新一輪國企改革重頭戲，有望成為2017年確定性主題之一，重點(diǎn)關(guān)注混改“6+1”試點(diǎn)及有望入選第二批混改試點(diǎn)的公司。

　　本報(bào)記者 劉夏村

　　國企改革主題料現(xiàn)大機(jī)遇

　　中國證券報(bào)：如何看待2017年A股走勢(shì)？

　　束其全：2017年上半年是牛蹄奮起行情，三季度是震蕩行情。換句話說，經(jīng)過2016年四季度小碎步慢牛行情的積淀，今年上半年已經(jīng)有了啟動(dòng)一波波瀾壯闊牛市的基礎(chǔ)條件，上半年的牛市行情若機(jī)遇不好可能止步于5月，運(yùn)氣好的話可能會(huì)進(jìn)入6月，牛市延續(xù)到7月的可能性不大。但三季度大概率是寬幅震蕩行情，其間板塊行情風(fēng)起云涌，核心的催化劑是政策和產(chǎn)業(yè)利好預(yù)期的不斷刺激推動(dòng)。

　　做出上半年牛蹄奮起判斷的核心依據(jù)是：第一，1月20日特朗普將入主白宮，2016年全球最大黑天鵝會(huì)變成白天鵝，其政策和取向的確定性將不斷增強(qiáng)，美元走強(qiáng)已是強(qiáng)弩之末，全球主要非美國家的匯率和股市將進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期，中國股市經(jīng)過2016年一整年小碎步夯實(shí)，將逐步走高。第二，2017年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的確定性增強(qiáng)，以成長股為代表的新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能正在加速形成，房地產(chǎn)進(jìn)入衰退期，債市去杠桿步伐加快，“脫虛向?qū)崱睂⒅鸩接烧呷∠螂A段過渡到企業(yè)家自覺行動(dòng)階段。

　　潘亞軍：2017年A股市場(chǎng)不會(huì)太差，指數(shù)總體可能相對(duì)平穩(wěn)，保持結(jié)構(gòu)性分化行情的概率較大。首先，自2016年下半年開始，部分行業(yè)呈現(xiàn)探底回升格局，增強(qiáng)了我們對(duì)2017年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)的信心。其次，從政策面看，2017年經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)是穩(wěn)中求進(jìn)，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，財(cái)政政策將更加有力。因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)、流動(dòng)性邊際收緊及股票供應(yīng)持續(xù)增加的背景下，A股市場(chǎng)總體表現(xiàn)將以穩(wěn)為主。由于中小創(chuàng)的估值調(diào)整還未結(jié)束，結(jié)構(gòu)性分化格局將延續(xù)較長時(shí)間。

　　中國證券報(bào)：2017年，哪些板塊和領(lǐng)域存在投資機(jī)會(huì)？哪些風(fēng)險(xiǎn)值得警惕？

　　束其全：要重視跌出來的機(jī)會(huì)，如國企改革，包括央企和地方國改、債轉(zhuǎn)股、軍工等都將是今年的大題材。地方國企改革將在更大范圍、更深層次推進(jìn)。作為國家的戰(zhàn)略布局，國企改革進(jìn)入落實(shí)階段，預(yù)期兼并重組、國資投資運(yùn)營平臺(tái)、的力度將不斷加強(qiáng)。國務(wù)院正在采取措施積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，推動(dòng)銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，有望不斷催生個(gè)股行情。此外，2017年將會(huì)出現(xiàn)數(shù)波大級(jí)別軍工行情。

　　潘亞軍：2017年幾個(gè)領(lǐng)域值得關(guān)注。一是消費(fèi)。繼白酒行業(yè)回暖之后，零售行業(yè)可能在2017年復(fù)蘇；中國家電行業(yè)已掌握核心技術(shù)，并且憑借產(chǎn)業(yè)鏈集群優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，擠壓日韓企業(yè)，未來中國家電行業(yè)有望出現(xiàn)國際化大型公司。二是供給側(cè)改革，主要出現(xiàn)在民營資本主導(dǎo)的行業(yè)，如化工，有些已經(jīng)或者正在自發(fā)完成市場(chǎng)出清，其中的龍頭公司將在2017年出現(xiàn)利潤顯著回升。三是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的優(yōu)質(zhì)成長股。2016年成長股因?yàn)楦哳A(yù)期和業(yè)績兌現(xiàn)破滅普遍經(jīng)歷了大幅調(diào)整，但真正優(yōu)質(zhì)的成長股能夠成功穿越牛熊周期，一些被錯(cuò)殺的成長股將在2017年迎來布局機(jī)會(huì)。此外，國企混改成為新一輪國企改革重頭戲，有望成為2017年確定性主題之一，重點(diǎn)關(guān)注混改“6+1”試點(diǎn)及有望入選“第二批”混改試點(diǎn)的公司。從以往國企改革上市公司看，大部分公司營收增速在改革后顯著超越行業(yè)平均水平，具有明顯的超額收益，投資價(jià)值明顯。在篩選相關(guān)標(biāo)的時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注能否充分發(fā)揮現(xiàn)有資源稟賦、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)上下游整合、提升公司運(yùn)營效率、發(fā)揮協(xié)同作用等要素。

　　　“春季行情”可期

　　中國證券報(bào)：1月3日A股“開門紅”，如何看待所謂的“春季行情”？藍(lán)籌與成長風(fēng)格會(huì)否切換？

　　束其全：2017年“春季行情”的出現(xiàn)不容置疑，正是2016年四季度進(jìn)行戰(zhàn)略布局的大好獲利期，操作上要注意鎖定盈利落袋為安，將會(huì)成為眾多機(jī)構(gòu)的吃飯行情。除國企改革、債轉(zhuǎn)股和軍工出現(xiàn)的大范圍板塊行情外，大盤藍(lán)籌上半年整體漲幅會(huì)小于創(chuàng)業(yè)板。隨著“脫虛向?qū)崱钡牟粩嗌钊耄行“?、?chuàng)業(yè)板的行情值得期待。2016年底的藍(lán)籌行情正在逐步切換到中小市值成長股行情上。

　　潘亞軍：從A股歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，確實(shí)存在一定概率的“春季行情”現(xiàn)象，主要原因有幾點(diǎn)：第一，大型機(jī)構(gòu)、基金等投資策略的重新布局，其中新增資金建倉或者調(diào)倉等行為，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)活躍度；第二，新年為中央政策發(fā)布密集期，這為偏好主題和概念的資金提供了政策土壤；第三，年報(bào)發(fā)布密集期，其中提前發(fā)布盈喜或財(cái)報(bào)發(fā)布較早的公司，往往受到游資的追捧或基金的青睞。但是“春季行情”并非絕對(duì)，例如1994年、2002年、2008年和2016年并未出現(xiàn)“春季行情”。

　　成長股由于估值過高和并購熱降溫，在2016年整體表現(xiàn)不佳，其中一些真成長的個(gè)股遭遇錯(cuò)殺和估值下移，因此優(yōu)質(zhì)成長股有望迎來布局期。但需要精選個(gè)股，一些業(yè)績不佳或因盲目并購導(dǎo)致減值壓力大的公司估值依然過高，需要回避。

　　中國證券報(bào)：一季度哪些投資機(jī)會(huì)值得把握？

　　束其全：最值得把握的是次新股行情，每年都會(huì)演繹波瀾壯闊高送轉(zhuǎn)行情。其次要關(guān)注績優(yōu)成長股尤其是年報(bào)大幅度預(yù)增的股票，這些標(biāo)的是上半年牛股集中營。再次要關(guān)注*ST股“脫帽”行情，春節(jié)前是大資金布局“脫帽”行情的關(guān)鍵時(shí)刻，投資者要注意*ST股年報(bào)公布時(shí)間，針對(duì)年報(bào)時(shí)間精心布局。

　　潘亞軍：一季度處于中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的相對(duì)真空期，也是政策會(huì)議密集期。市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期下，價(jià)格水平回升和改革熱點(diǎn)方向是較確定的投資線索。從價(jià)格水平回升看，受益于石油價(jià)格上漲，上游油服及設(shè)備行業(yè)最困難時(shí)期已經(jīng)過去，下游化工行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲，盈利能力改善，都值得重點(diǎn)關(guān)注。另外，在政策會(huì)議密集期，國企混改、債轉(zhuǎn)股、東北振興等相關(guān)政策表述可能增多，適度關(guān)注主題投資機(jī)會(huì)。