□本報記者 姜沁詩

　　4月22-23日，由中國證券報社主辦、國信證券(002736,股吧)協(xié)辦的“第八屆中國私募金牛獎頒獎典禮暨高端論壇”在深圳舉行。金牛私募認(rèn)為，2017年的二級市場環(huán)境較之前發(fā)生了較大變化，今年應(yīng)該是個平衡市，很難出現(xiàn)較大漲幅，但存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。下半年，市場或偏成長風(fēng)格。同時，順應(yīng)市場變化，量化投資策略步入2.0時代，私募基金應(yīng)該與時俱進(jìn)，不斷優(yōu)化模型。

　　A股難現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會

　　上海世誠投資管理有限公司總經(jīng)理陳家琳表示，給市場中可統(tǒng)計的3000只個股進(jìn)行排序，其年初至今的漲跌幅，中位數(shù)為-6%。最近看二級市場的漲跌，近100只價值股不斷沖新高，而另有超過2000只個股不同程度地在下跌，市場的波幅也在不斷下降，現(xiàn)在滬深300指數(shù)的年化波動率只有10%。2015年市場波動最激烈的時候，年化波動率大概到了60%-70%。

　　相聚資本管理有限公司總經(jīng)理梁輝表示，相比股票、債券和大宗商品，股市沒有特別明顯的利空，所以今年表現(xiàn)最好的應(yīng)該是股票市場。他認(rèn)為，今年股市應(yīng)該是個平衡市，市場很難出現(xiàn)特別大的漲幅，但是也很難出現(xiàn)熊市，原因在于市場經(jīng)過幾年的調(diào)整，基本上已經(jīng)釋放了比較大的風(fēng)險點(diǎn)。據(jù)梁輝判斷，到今年下半年，成長風(fēng)格會略好一點(diǎn)。

　　上海泓信投資管理有限公司董事長兼投資總監(jiān)尹克認(rèn)為，供給在不斷增加，但是還沒有看到增量資金入場的跡象。而從去年第四季度開始，無風(fēng)險利率快速上行，必然會壓制整個權(quán)益類的估值。在這樣的環(huán)境下，融資成本提高以及去杠桿，實(shí)際上會降低ROE。由此分析，尹克認(rèn)為，股票市場今年可能難有系統(tǒng)性的機(jī)會。

　　上海元葵資產(chǎn)管理中心董事長施振星認(rèn)為，從資產(chǎn)配置角度出發(fā)，先要了解中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在走到了什么樣的時點(diǎn)。放在更長期的框架下來看，現(xiàn)在的困難是什么原因引起的？我們的希望在什么方向？他認(rèn)為在現(xiàn)有框架下，中國經(jīng)濟(jì)是通過短期的增長來贏得對經(jīng)濟(jì)增長的未來驅(qū)動從投資向創(chuàng)新和消費(fèi)驅(qū)動轉(zhuǎn)變的時間。所以凡是經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)向好轉(zhuǎn)樂觀的形勢，都是波段性的和短暫的，中國經(jīng)濟(jì)一定是從高速增長的框架向中速增長的框架走。他表示，雖然當(dāng)前價值股受到大家認(rèn)可，但在配置的時候，一定要當(dāng)心索羅斯提出的反身性，大家抱團(tuán)取得一致的時候會有反作用。

　　　今年或是量化小年

　　上海艾方資產(chǎn)管理有限公司總裁兼投資總監(jiān)蔣鍇表示，指數(shù)雖然是小幅波動，但是具體到微觀層面，則是暗流涌動。2014年12月份曾出現(xiàn)過大小盤的風(fēng)格切換，對量化投資而言比較困難。但應(yīng)對上一波量化選股策略的困難，他認(rèn)為只要做到行業(yè)中性，基本就能安全渡過。蔣鍇表示，這波行情是一九行情，即便做到行業(yè)中性，也不一定有收獲。比如說在建筑建材、食品飲料里面，如果沒有買到像茅臺(600519,股吧)這樣的股票，可能還是會跑輸行業(yè)指數(shù)，最終體現(xiàn)的還是負(fù)的α。他認(rèn)為，量化投資和價值投資都是長期有效的方法，時間也是量化投資的朋友，只要給它多一點(diǎn)信心，從長遠(yuǎn)來看，量化投資還是可以取得非常不錯的收益的。

　　上海富善投資有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟表示，最近量化對沖包括量化多頭都跑不過指數(shù)，由此看來今年可能是量化的小年。他認(rèn)為量化投資、選股和CTA已經(jīng)進(jìn)入到2.0時代?，F(xiàn)在“狼”越來越多，市場競爭比較激烈。同時，市場結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。要想在市場持續(xù)生存，就要不斷提高策略的研發(fā)水平，并與時俱進(jìn)，根據(jù)市場情況及時調(diào)整策略?！半m然大家都知道做量化的不應(yīng)該做市場預(yù)測，但是從我這半年多的感受來看，A股必須量化，否則要么讓客戶有足夠的耐心等你兩年，等待市場變好，要么讓客戶淘汰你，要么就是你自己想辦法。而我們唯一能做的就是堅持自己的風(fēng)格，并不斷地與時俱進(jìn)?！彼f。

　　上海博道投資管理有限公司合伙人、量化高級投資經(jīng)理何曉彬表示，眼下成交量大的股票風(fēng)格特征可能偏向于價值與盈利，也就是我們說的白馬。但中小投資者特別是小投資者，目前交易活躍度大幅下降，這使得我們現(xiàn)在做量化選股出現(xiàn)了非常大的難點(diǎn)，因?yàn)榱炕苤匾囊稽c(diǎn)其實(shí)是以寬度致勝。另外市場波動率不斷下降，在這樣的環(huán)境下量化選股要有一些突圍方式。運(yùn)用量化的手段，去彌補(bǔ)一些基本面研究寬度的不足。未來可以借助更多的技術(shù)手段，包括人工智能，來提升我們選股的超額收益，另外還可以做策略的協(xié)同。