在監(jiān)管層的統(tǒng)一規(guī)范下，私募基金的規(guī)模還在不斷擴(kuò)容。

　　據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會（下稱中基協(xié)）日前披露的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，私募基金實繳規(guī)模達(dá)9.46萬億元，而認(rèn)繳規(guī)模更達(dá)13.59萬億元，并成為2015年以來連續(xù)第10個季度的正增長。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，四年前的《基金法》修訂落實對私募行業(yè)監(jiān)管起到了積極的基礎(chǔ)性作用，而依據(jù)《基金法》對私募基金實施的統(tǒng)一備案管理，也對未來各類資管規(guī)則的統(tǒng)一形式具有一定的啟示作用。

　　8月21日，中基協(xié)在轉(zhuǎn)譯國際證監(jiān)會組織報告時再次指出，“統(tǒng)一國內(nèi)各類資管業(yè)務(wù)的規(guī)則，從而杜絕監(jiān)管套利并防范金融風(fēng)險是當(dāng)前一項重要且緊迫的工作?！?/p>

　　事實上，更高層級的私募法規(guī)也有待成型。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，配套《基金法》的部際間的私募監(jiān)管條例正處于醞釀之中，中基協(xié)會長洪磊也在8月19日舉辦的中國財富管理50人論壇上表示，應(yīng)以《基金法》為核心推動全社會資管行業(yè)的健康發(fā)展。

　　公私募治理啟示

　　站在近10萬億實繳規(guī)模的關(guān)口，有關(guān)私募基金的監(jiān)管立法還在持續(xù)完善。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，部際間醞釀的私募基金監(jiān)督管理條例仍在醞釀。而洪磊也建議稱，應(yīng)當(dāng)盡快出臺這一條例。

　　“一方面要明確私募基金受托本質(zhì)與邊界，無論任何基金的組織形式，都要明確非公開募集、組合投資和風(fēng)險自擔(dān)等基本屬性。”洪磊指出，“另一方面，要明確三種組織形式的基金如何落實受托責(zé)任?！?/p>

　　私募規(guī)模增長和行業(yè)規(guī)范度的提高，被視為《基金法》修法納入私募監(jiān)管并完善配套下的成果。

　　“行業(yè)法治化程度提高、并進(jìn)入有序監(jiān)管的狀態(tài)后，也會有越來越多的管理人和資金投身進(jìn)入私募市場?！币晃唤咏O(jiān)管層的券商資管負(fù)責(zé)人表示，“因為自律監(jiān)管明確了行業(yè)底線和邊界，從業(yè)者知道哪些可以做，哪些不能碰后，相應(yīng)承受的非正式制度風(fēng)險也會下降?！?/p>

　　“《基金法》奠定了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心規(guī)則，塑造了作為規(guī)范透明市場化的公募基金行業(yè)，打開了私募基金規(guī)范發(fā)展的新篇章?！焙槔诒硎尽?/p>

　　事實上，早年依托《基金法》而誕生的公募基金，一直被視為資管行業(yè)中最規(guī)范、透明的品種。

　　“與公募基金相比，銀行理財、券商大集合、信托計劃、投連險、萬能險等集合理財產(chǎn)品要么在治理架構(gòu)中缺乏獨立性保障，要么就根本沒有設(shè)置任何的治理架構(gòu)?！敝谢鶇f(xié)也在報告翻譯時指出。

　　“未來全社會資產(chǎn)管理活動都應(yīng)遵循《基金法》確立的信托關(guān)系，通過統(tǒng)一有序規(guī)范透明的方式共同參與社會財富的管理，促進(jìn)社會資本形成和社會發(fā)展?！焙槔谥赋?。

　　各類體量不斷膨脹的資管產(chǎn)品，其背后規(guī)則的不統(tǒng)一，的確為助長監(jiān)管套利、滋生金融亂象提供了溫床。

　　《2017中國私人財富報告》（下稱財富報告）顯示，截至去年底，全社會各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模達(dá)到96.66萬億元，其中由基金業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)監(jiān)管的產(chǎn)品分別是9.16萬億元公募基金、7.89萬億的私募基金和34.74萬億元的機(jī)構(gòu)私募資管產(chǎn)品，占比達(dá)53.58%。

　　與之對應(yīng)的是，23.11萬億元的非保本銀行理財，17.46萬億元的資金信托，4.3萬億元的投連險、萬能險則尚未被納入基金關(guān)系的統(tǒng)一監(jiān)管。

　　“關(guān)鍵是需要強(qiáng)調(diào)立法上法律關(guān)系的統(tǒng)一，而不是對具體部門、機(jī)構(gòu)的管轄權(quán)。要依照法律關(guān)系將應(yīng)當(dāng)納入基金監(jiān)管序列的業(yè)務(wù)納入基金監(jiān)管?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的券商資管人士認(rèn)為。

　　私募業(yè)成長不休

　　“資產(chǎn)配置”理念的升溫，有可能成為法規(guī)體系完善后促進(jìn)私募行業(yè)持續(xù)成長的又一發(fā)動機(jī)。

　　財富報告顯示，2016年末全國個人持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到165萬億元，10年間增長達(dá)5倍。

　　對此，監(jiān)管層也在不斷建議對資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)進(jìn)行“有規(guī)可依”的有序化管理。“應(yīng)該考慮在《基金法》框架制定大類資產(chǎn)配置管理辦法，允許機(jī)構(gòu)投資者申請大類資產(chǎn)配置牌照，并核準(zhǔn)其發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品，為銀行、保險等機(jī)構(gòu)投資者提供規(guī)范的資產(chǎn)管理與資金運用渠道，為統(tǒng)一資管奠定制度基礎(chǔ)?！?月19日，洪磊再一次就資產(chǎn)配置辦法及牌照建言。

　　“強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置而并非單一產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，這一方面是在理清渠道機(jī)構(gòu)的受托職責(zé)，另一方面則有助于剛性兌付的打破，讓組合投資以更透明的方式穿透體現(xiàn)，而不是依賴于銀行理財、保險產(chǎn)品‘間接’配置?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的券商資管人士稱。

　　而在業(yè)內(nèi)人士看來，重資產(chǎn)配置的邏輯下，剛性兌付的打破將促使渠道方與管理人的分工進(jìn)一步精細(xì)化。

　　“打破剛性兌付后，銀行在投資端的收益壓力更大，因此具備客戶獲取能力的銀行未來將深耕資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈的下游，小而精、專注投資的私募，則將在客戶端和投資端發(fā)揮優(yōu)勢?！?0人論壇理事、星石投資總經(jīng)理楊玲告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

　　“過去是銀行管理資金，但限制非標(biāo)、資金池、剛兌后，銀行的管理更多要依賴于專業(yè)的管理人，因為銀行自身是沒有交易團(tuán)隊的?！币晃唤咏O(jiān)管層的私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“也就是說委外的結(jié)構(gòu)會進(jìn)一步‘去中介化’，即投資者直接購買基礎(chǔ)計劃，而銀行只履行投顧或代銷職責(zé)?！?/p>

　　這一趨勢或亦將促使私募行業(yè)進(jìn)一步獲得成長機(jī)會。“在過去2-3年，私募基金行業(yè)僅依靠自律監(jiān)管已經(jīng)讓行業(yè)規(guī)模從2.13萬億增加至7.89萬億，規(guī)模翻了3倍多?！睏盍岱Q，“我們預(yù)計，在全金融行業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管的大背景下，5年內(nèi)私募行業(yè)的規(guī)模有望翻倍。”