【編者按】

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中國基金總指數(shù)上漲6.91%，各類基金平均收益率均為正數(shù)。而股票類基金的表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)，今年以來平均收益率達(dá)到13.27%。其中，股票策略三季度平均收益率為5.59%，今年以來的平均收益率已達(dá)9.43%，位列各大策略之首。在所有策略中，股票策略三季度收益排名前十位的均超80%。

　　近期A股市場頻頻出現(xiàn)指數(shù)持續(xù)偏強(qiáng)震蕩、部分個股弱勢走低的狀況。與此同時，一些績優(yōu)私募機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)年內(nèi)投資收益的沖動也在升溫?？傮w來看，一方面，堅定追隨白馬藍(lán)籌的私募機(jī)構(gòu)依舊隊伍龐大；另一方面，部分績優(yōu)私募“落袋為安”的需求，也隨著近期市場的持續(xù)震蕩有所增強(qiáng)。

　　根據(jù)上市公司最新披露的三季報數(shù)據(jù)，總體來看，有近六成公募基金產(chǎn)品重倉醫(yī)藥、食品飲料、家電等消費(fèi)股，績優(yōu)鋼鐵股也受到了公募基金的青睞。

　　股票策略私募業(yè)績領(lǐng)跑 新銳私募“刷榜”博規(guī)模

　　本報記者 吳瞬

　　今年三季度，滬指和深成指接連創(chuàng)出2015年以來新高，創(chuàng)業(yè)板指也從1641點(diǎn)反彈至1900點(diǎn)以上，題材股從有色資源、鋰電池，再到芯片以及5G概念，輪番登場。在此背景下，各大策略的收益表現(xiàn)相當(dāng)不錯。其中，股票策略三季度平均收益率為5.59%，今年以來的平均收益率已達(dá)9.43%，位列各大策略之首。在所有策略中，股票策略三季度收益排名前十位的均超80%。從眾多私募的表現(xiàn)來看，一些知名私募獲取較好的收益，同時一些新銳私募異軍突起，頗有“刷榜”之勢。

　　中小私募表現(xiàn)搶眼

　　“經(jīng)過前幾輪的調(diào)整之后，目前A股已經(jīng)走上慢牛軌道，股票類私募這幾個月的業(yè)績表現(xiàn)自然就越來越好，尤其是堅持價值投資，從上市公司業(yè)績出發(fā)進(jìn)行布局的私募，這也與今年的市場風(fēng)格有關(guān)?！鄙钲谝晃凰侥既耸空f。

　　今年下半年開始，A股賺錢效應(yīng)不斷凸顯，滬深300今年以來已上漲高達(dá)19.62%。根據(jù)私募排排網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，股票策略類私募今年以來的平均收益率已達(dá)到9.43%，位列各大策略之首；而來自格上研究中心的數(shù)據(jù)也顯示，股票策略同樣高居榜首，平均收益率高達(dá)10.59%。

　　私募排排網(wǎng)八大策略私募基金三季度前十排行榜出爐，八大策略中有“冬拓三號”、“雨山尋牛1號”、“天成壹號”等5只基金季度收益翻倍，其中有4只屬于股票策略基金，另外1只屬于管理期貨策略基金。

　　而從八大策略前十名的表現(xiàn)來看，股票策略前十名收益均超80%，尤其是部分新銳中小私募表現(xiàn)極為惹眼，頗有“刷榜”之勢。在股票策略前十名中，深圳前海云溪基金旗下基金占據(jù)三席，并囊括亞軍和季軍。據(jù)了解，其表現(xiàn)不錯的原因是因為看好港股長期熊市轉(zhuǎn)牛，通過精選個股，抓住了像吉利、融創(chuàng)和恒大等個股出現(xiàn)的“戴維斯雙擊”投資機(jī)會。

　　“我們只做大票，不做小票。”深圳前海云溪基金創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)陽勇告訴中國證券報記者，云溪基金的主要做法兼具價值投資和游資風(fēng)格，基本特征主要是“價值選股、波段操作、技術(shù)入手、逆向思維”，在今年一些翻好幾倍的個股上進(jìn)行了波段操作，獲得了巨大的超額收益。

　　深圳賽亞資本的賽亞美純基金董事長羅偉冬介紹，賽亞資本主要是堅持價值投資理念，在深入研究公司基本面及成長性之后，即堅定持有。在今年8月時，賽亞資本兩只產(chǎn)品包攬了該月度收益榜的前兩位。

　　今年以來，部分中小私募諸如云溪基金以及賽亞資本均取得了較高的收益，而其他新銳私募也在崛起。根據(jù)與多家中小私募人士溝通來看，今年市場行情給部分投研能力較強(qiáng)的中小私募提供了脫穎而出的機(jī)會，而頻頻“刷榜”的背后則是諸多機(jī)構(gòu)為了“博規(guī)?！?/p>

　　大型私募實力依舊

　　隨著下半年A股市場行情的不斷走好，除了中小型私募的異軍突起，知名私募在今年以來的表現(xiàn)同樣亮眼。

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)，星石投資有21只產(chǎn)品今年以來的收益率在15%以上；豐嶺資本有7只產(chǎn)品收益率在24%以上；和聚投資有6只產(chǎn)品收益率在18%以上；淡水泉有16只產(chǎn)品收益率在20%以上；而景林資產(chǎn)則有兩只產(chǎn)品的收益率超50%，4只產(chǎn)品收益率超40%；王亞偉旗下千合資本的1只產(chǎn)品收益也超過40%。

　　而據(jù)格上研究中心統(tǒng)計結(jié)果顯示，規(guī)模以上股票策略私募機(jī)構(gòu)中，景林資產(chǎn)旗下股票策略產(chǎn)品今年以來平均收益為40.26%，業(yè)績連續(xù)4個月位于股票策略規(guī)模以上機(jī)構(gòu)榜首。同時，就9月收益來看，鼎薩投資旗下的“鼎薩1期”本月收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)規(guī)模以上機(jī)構(gòu)代表產(chǎn)品，單月收益超過15%。據(jù)格上研究中心了解，該產(chǎn)品9月的收益主要因為重倉新能源、高端制造業(yè)以及人工智能相關(guān)個股，這些重倉股大部分于8月份進(jìn)行布局。

　　據(jù)了解，景林資產(chǎn)同樣是秉承著“價值投資”的投資理念，景林資產(chǎn)的投資常常采用PE股權(quán)基金的研究方法?；鸾?jīng)理的投資決定大多基于對公司的基本面分析和股票估值，對公司進(jìn)行估值的時候，注重的是其行業(yè)結(jié)構(gòu)和公司在產(chǎn)業(yè)價值鏈中的地位，偏好進(jìn)入門檻較高、與供應(yīng)商和客戶談判能力強(qiáng)，并且管理層積極向上且富有能力的公司，這些考慮是景林資產(chǎn)做投資決定和估值過程中的核心。

　　“這些大型私募在今年注重價值投資的背景下，普遍業(yè)績都非常好，相比較起中小型私募，他們的投研能力更強(qiáng)，業(yè)績表現(xiàn)也會更為穩(wěn)定?！鼻笆錾钲谒侥既耸勘硎?，大型私募都有較為嚴(yán)格的風(fēng)控體系，這也就意味著其風(fēng)格不會過于激進(jìn)，因此業(yè)績表現(xiàn)并不會太突出卻更為穩(wěn)健，這也是他們的風(fēng)格。

　　雖然絕大部分的知名私募今年的市場表現(xiàn)依舊十分強(qiáng)勁，但仍有部分百億級大型私募出現(xiàn)虧損狀況，個別私募甚至出現(xiàn)了全面虧損的情況。不過，據(jù)中國證券報記者了解，這些私募主要受累于今年市場風(fēng)格的突然轉(zhuǎn)換，大規(guī)模的投資布局難以短時間內(nèi)實現(xiàn)轉(zhuǎn)換。

　　樂觀看待后市

　　雖然無論是中小型私募還是大型知名私募，今年以來多數(shù)都取得了較為不錯的業(yè)績，但實際上這一變化主要基于下半年幾個月的市場表現(xiàn)，私募證券投資基金規(guī)模卻一直處于下降趨勢。

　　今年以來，私募證券投資基金的發(fā)行速度明顯放緩，且證券基金管理規(guī)模在2月達(dá)到最高值28014億元后，逐月遞減，雖然7月略有回升，但仍未改變基金管理規(guī)模下行的趨勢。最近兩個月繼續(xù)收縮，截至9月末為22189億元，較年初減少了近20%。與之相反，股權(quán)創(chuàng)投私募基金的規(guī)模則持續(xù)快速擴(kuò)張。2016年末股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)模為46897億元，2017年9月末為64816億元，增長約38%。

　　招商證券(600999) (600999,股吧)認(rèn)為，產(chǎn)生上述分化的原因主要是今年以來私募行業(yè)的監(jiān)管整體趨嚴(yán)，經(jīng)營規(guī)范化逐漸加強(qiáng)，處罰范圍和力度加大，不符合要求的私募機(jī)構(gòu)成為重點(diǎn)打擊對象，多家私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在中國基金業(yè)協(xié)會公布的失聯(lián)機(jī)構(gòu)名單上，使之前的某些不規(guī)范增長現(xiàn)象得到遏制；二是基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計口徑出現(xiàn)一定變化；三是上半年市場風(fēng)格變化，藍(lán)籌白馬股表現(xiàn)尤其強(qiáng)勢，而中小創(chuàng)遭遇調(diào)整，市場的趨勢性投資機(jī)會尚未形成。

　　不過，雖然整體規(guī)模在下降，但隨著市場行情轉(zhuǎn)暖，私募發(fā)行新產(chǎn)品的熱情正在重新升溫。據(jù)格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，9月當(dāng)月成立且完成備案的產(chǎn)品數(shù)量為3月以后最多。在9月新備案的產(chǎn)品中，當(dāng)月成立且完成備案的產(chǎn)品達(dá)850只，相較于8月的766只環(huán)比增長10.97%。

　　而具體到對四季度的行情展望，中歐瑞博表示，對于目前的股市，雖然短期內(nèi)不具備大牛市的條件，但是基于企業(yè)盈利周期拐點(diǎn)已經(jīng)形成等諸多因素，以盈利驅(qū)動股價上漲，中期內(nèi)賺業(yè)績成長的“慢錢”是可以積極作為的。

　　神州牧基金則表示，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇、監(jiān)管體系穩(wěn)定、國企改革深入推進(jìn)等，市場將再次進(jìn)入牛市軌道。短期內(nèi)市場可能有一定波動，但預(yù)計幅度較小，不會改變長牛格局。

　　星石投資則認(rèn)為，從近期市場表現(xiàn)來看，周期股已經(jīng)開始進(jìn)入調(diào)整期，資金偏好業(yè)績確定性較高的消費(fèi)股，行情有望再次向消費(fèi)輪動。短期內(nèi)看好四季度消費(fèi)旺季行情，而中長期來看，消費(fèi)板塊也有基本面支撐。

　　績優(yōu)私募操作策略現(xiàn)分歧

　　在經(jīng)過長達(dá)近10個月的白馬藍(lán)籌股行情之后，近期A股市場頻頻出現(xiàn)指數(shù)持續(xù)偏強(qiáng)震蕩、部分個股弱勢走低的狀況。與此同時，一些績優(yōu)私募機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)年內(nèi)投資收益的沖動也在升溫?？傮w來看，一方面，堅定追隨白馬藍(lán)籌的私募機(jī)構(gòu)依舊隊伍龐大；另一方面，部分績優(yōu)私募“落袋為安”的需求，也隨著近期市場的持續(xù)震蕩有所增強(qiáng)。

　　部分私募“落袋為安”

　　上海廬雍資產(chǎn)執(zhí)行董事李思思在接受中國證券報記者采訪時表示，以白酒行業(yè)貴州茅臺(600519) (600519,股吧)等龍頭個股為例，雖然從總市值、市盈率等角度來看，相關(guān)個股股價可能還有20%左右的上升空間，但目前其博弈價值相對于之前一段時間或者年初時，已經(jīng)大大下降。該私募投資人士透露，其管理的產(chǎn)品，最近已將之前在低位重點(diǎn)配置的某二線白酒個股清空。對于其他大消費(fèi)板塊持續(xù)跑贏大勢的一些白馬藍(lán)籌股，李思思認(rèn)為，在行業(yè)市場規(guī)模天花板若隱若現(xiàn)的情況下，相關(guān)個股總市值的提升顯然還需新的觸發(fā)因素。

　　整體而言，李思思指出，今年以來A股主要績優(yōu)行業(yè)的個股上漲表現(xiàn)，基本已經(jīng)全部輪動過一遍，以大消費(fèi)為代表的許多白馬藍(lán)籌股，當(dāng)前的估值水平也都不低。從相對穩(wěn)健的投資策略來看，年底前應(yīng)適度保持謹(jǐn)慎。

　　此外，上海一家去年投資業(yè)績較差，但今年以來旗下產(chǎn)品整體普遍實現(xiàn)40%左右收益率的股票私募基金向中國證券報表示，前三季度A股市場個股風(fēng)格表現(xiàn)基本穩(wěn)健，但10月以來以白酒行業(yè)、市場強(qiáng)勢個股的走勢，可能已有一定“過于逼空”的沖頂嫌疑。該私募機(jī)構(gòu)同時指出，今年以來許多私募基金的收益率水平，實際上已大大超出年初預(yù)期?？紤]到不少龍頭股已出現(xiàn)較長時間的“抱團(tuán)效應(yīng)”，提早“落袋為安”或降低倉位更為穩(wěn)妥。

　　金融股上升空間受關(guān)注

　　在部分私募逐步轉(zhuǎn)入穩(wěn)健防守的同時，堅定看好A股四季度表現(xiàn)的私募機(jī)構(gòu)保持了定力。從“攻守”兩方面來看，醫(yī)藥、金融兩大板塊被兩類私募普遍看好。

　　上海陸寶投資董事長王成在接受中國證券報記者采訪時表示，在大消費(fèi)板塊中，雖有不少個股年內(nèi)累積的漲幅都已較大，但陸寶投資在相關(guān)核心持倉個股上，也會繼續(xù)保持定力。此外，該私募機(jī)構(gòu)將繼續(xù)堅守今年以來在醫(yī)藥、消費(fèi)、電子三大領(lǐng)域的重點(diǎn)個股投資，預(yù)計在年底之前相關(guān)倉位及個股配置預(yù)計不會做太大調(diào)整。

　　上海聯(lián)創(chuàng)永泉基金經(jīng)理楊琪表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的格局確立的背景下，A股市場“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的結(jié)構(gòu)性特征在年底之前預(yù)計將延續(xù)。銀行、保險等金融股的估值依舊合理，未來股價仍有上升空間。

　　此外從板塊輪動、個股漲幅等角度來看，李思思認(rèn)為目前醫(yī)藥板塊整體估值不高，年初以來全板塊并沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性的普漲。從估值角度來看，在宏觀基本面發(fā)生大的變化之前，銀行、保險等大金融板塊的靜態(tài)估值仍值得市場認(rèn)可。整體而言，醫(yī)藥、金融兩大板塊的優(yōu)質(zhì)上市公司股價仍有機(jī)會繼續(xù)走強(qiáng)。

　　來自財匯大數(shù)據(jù)終端的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至24日收盤時，醫(yī)藥、銀行、保險三大行業(yè)的TTM市盈率水平分別為41.96倍、7.43倍和24.38倍。從歷史橫向?qū)Ρ葋砜?，目前醫(yī)藥板塊的整體估值仍然處于2014年三季度以來的低位；而銀行、保險行業(yè)的市盈率水平，則位于2011年年初至今的中位水平。相對于目前食品飲料、白酒等行業(yè)而言，兩大行業(yè)明顯具有一定的估值優(yōu)勢。

　　公募基金青睞消費(fèi)股和績優(yōu)鋼鐵股

　　本報實習(xí)記者 王蕊

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中國基金總指數(shù)上漲6.91%，各類基金平均收益率均為正數(shù)。在不同種類的基金中，QDII基金業(yè)績領(lǐng)跑各類型基金。而股票類基金的表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)，今年以來平均收益率達(dá)到13.27%。根據(jù)上市公司最新披露的三季報數(shù)據(jù)，總體來看，有近六成公募基金產(chǎn)品重倉醫(yī)藥、食品飲料、家電等消費(fèi)股，績優(yōu)鋼鐵股也受到了公募基金的青睞。

　　QDII基金領(lǐng)跑

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月24日，QDII基金今年以來平均收益率高達(dá)14.56%，業(yè)績領(lǐng)跑各類型基金；股票型基金緊隨其后，憑借A股市場的優(yōu)異表現(xiàn)，拿下13.27%的平均收益率；混合型基金表現(xiàn)同樣不俗，年初至今的平均收益率達(dá)到10.05%。此外，貨幣型基金和債券型基金今年以來的平均收益率分別為3.02%和2.26%。

　　從單只基金來看，剔除新成立或受大額贖回等因素影響業(yè)績的基金，招商中證白酒B憑借132.72%的收益率，成為今年以來業(yè)績表現(xiàn)最好的個基，國泰國證食品飲料B和鵬華中證酒B則憑借104.56%、88.31%的收益率緊追其后。

　　在混合型基金方面，排名首位的東方紅睿華滬港深今年以來累計回報率為56.12%，延續(xù)了東方紅系列基金的高收益態(tài)勢；QDII基金中奪冠的華寶興業(yè)中國成長，今年的累計回報率為54.00%；易方達(dá)安心回報A則以13.16%的收益率成為債券型基金的業(yè)績榜首。

　　從基金管理人來看，根據(jù)海通證券(600837) (600837,股吧)日前發(fā)布的前三季度公募基金公司權(quán)益類和固定收益類絕對收益排行榜，截至三季度末，有15家基金公司旗下的權(quán)益類基金絕對收益率超過15%，16家基金公司旗下的固收類基金絕對收益率超過3%。其中，占據(jù)今年權(quán)益類基金凈值增長前三位的分別是東方證券(600958)資管、上投摩根基金及諾德基金，三家公司管理的權(quán)益類基金凈值增長率分別是36.53%、24.6%、24.11%。而在今年前三季度固收類基金中，富安達(dá)、金元順安、新華基金(博客,微博)收獲固收類基金絕對收益榜的前三名，富安達(dá)基金旗下固定收益類基金以6.13%的加權(quán)平均凈值增長率達(dá)排名首位。

　　　　調(diào)倉路徑顯現(xiàn)

　　從行情上看，三季度消費(fèi)股迎來一波大漲，尤其是9月以來，家電、白酒等消費(fèi)股表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，中證醫(yī)藥指數(shù)10月以來已上漲逾8.9%。不少基金通過重倉消費(fèi)行業(yè)，已獲得優(yōu)異的成績。業(yè)內(nèi)人士分析，目前來看，消費(fèi)類個股或許還有一定表現(xiàn)機(jī)會，但食品飲料類消費(fèi)股已經(jīng)漲幅較大，比如白酒類品種。雖然總體上這類公司基本面趨勢仍然向好，但隨著三季報的陸續(xù)披露，相關(guān)個股投資應(yīng)更加謹(jǐn)慎，以防短期震蕩調(diào)整。

　　事實上，根據(jù)上市公司三季報來追尋公募基金的調(diào)倉路徑可以發(fā)現(xiàn)，公募基金在三季度偏好于醫(yī)藥生物、建材、化工、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，并對相關(guān)龍頭選擇加倉。然而，統(tǒng)計16家獲公募凈增持的公司的最新業(yè)績，公募基金在三季度并不僅僅獨(dú)愛業(yè)績大增股。對此，有券商分析師表示，基金對個股的布局通常更具有前瞻性，提前布局部分“績差股”是常見操作，“尤其是業(yè)績已經(jīng)反映在股價上的個股，隨著業(yè)績拐點(diǎn)的出現(xiàn)，未來的成長性值得看好?！?/p>