時代周報記者 李宛珊 發(fā)自廣州　　幾乎是一夜之間，燕京啤酒(000729) (000729,股吧)成為了資本市場的寵兒。

　　1月12日，北京燕京啤酒股份有限公司（以下簡稱“燕京啤酒”，000729.SZ）收到通知：重陽集團(tuán)及其下屬幾家金融機(jī)構(gòu)通過二級市場交易累計持有公司股票1.41億股，占公司總股本的5%。截至2017年6月底，燕京啤酒的二股東為中國證券金融股份有限公司，其持股比例為2.62%，重陽集團(tuán)及其一致行動人一躍成為燕京啤酒的二股東。

　　重陽集團(tuán)的實際控制人為裘國根，這位上海灘資本大佬對燕京啤酒的青睞也使得燕京啤酒立刻成為資本市場重點關(guān)注的對象之一。據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，自1月12日以來，燕京啤酒股價呈現(xiàn)上漲趨勢，新時代證券等多家金融機(jī)構(gòu)赴公司調(diào)研。

　　時針回?fù)苤烈粋€月前，復(fù)興集團(tuán)高調(diào)成為青島啤酒(600600) (600600,股吧)二股東。在此之后，燕京啤酒、青島啤酒、華潤啤酒等巨頭紛紛調(diào)高旗下部分產(chǎn)品價格，啤酒板塊迎來上漲行情，資本追逐著正在回暖的啤酒行業(yè)。

　　行業(yè)回暖

　　“我們舉牌燕京啤酒是出于長期看好燕京啤酒的發(fā)展前景考慮，本次增持股份的目的是財務(wù)投資，未來不排除繼續(xù)增持燕京啤酒股份的可能性?！敝仃柤瘓F(tuán)方面向時代周報記者表示，這也是目前重陽集團(tuán)官方關(guān)于本次持股對外界的全部回應(yīng)。

　　裘國根的入局已攪起資本市場的一攤春水。最近一個星期以來，多家金融機(jī)構(gòu)赴燕京啤酒調(diào)研，一位不愿具名的基金人士向時代周報記者表示，不排除裘國根本人對資本市場的影響力。

　　裘國根不是第一個對啤酒行業(yè)感興趣的資本大佬。2017年底，復(fù)興集團(tuán)通過接盤朝日啤酒持有的青島啤酒H股股份成為青島啤酒的二股東，郭廣昌甚至專門為此寫了一篇文章。

　　而讓市場更為振奮的則是今年年初的提價潮。華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒等多家國產(chǎn)啤酒企業(yè)幾乎在同一時間對部分產(chǎn)品價格進(jìn)行調(diào)整，盡管這幾家龍頭企業(yè)在公告中不約而同地將“包裝材料價格上漲”等生產(chǎn)成本增加因素作為本次提價的主要原因之一，但在不少業(yè)內(nèi)人士眼中，這是低迷了一段時間的啤酒行業(yè)回暖的信號之一。

　　啤酒專家方剛告訴時代周報記者，我國啤酒市場行業(yè)的改善是一個“從量變到質(zhì)變的過程”，“這是一個多個因素疊加的結(jié)果：我國經(jīng)濟(jì)在持續(xù)增長，消費升級的狀態(tài)下整個消費品市場也有改善，此外啤酒行業(yè)的整體規(guī)模也趨于穩(wěn)定”。

　　在方剛看來，此前啤酒行業(yè)的低迷是銷量紅利逐漸消失的結(jié)果，但在一段時間的調(diào)整后，巨頭們的增長模式已發(fā)生了變化，“在2017年1-11月，整個啤酒行業(yè)的銷售量下降0.19%，但是銷售額則增加了5%，這說明行業(yè)的質(zhì)量在提高”。

　　盈利能力待提高

　　單價的提高讓啤酒企業(yè)的業(yè)績有了更多的想象空間。

　　在燕京啤酒的2017年三季度報中，公司的業(yè)績?nèi)詻]有明顯的回暖跡象。數(shù)據(jù)顯示，燕京啤酒在2017年前三季度的營業(yè)收入為101.93億元，同比下降1.72%；歸屬于母公司凈利潤6.10億元，同比下降1.28%。

　　中金公司的食品飲料行業(yè)分析師邢庭志在研報中寫道，公司在第三季度盈利不達(dá)預(yù)期主要來自營收低于預(yù)期，但同時邢庭志也表示，公司的盈利能力將在2018年開始適度恢復(fù)。

　　一位不愿具名的食品飲料行業(yè)分析師告訴時代周報記者，同華潤啤酒、青島啤酒這類大規(guī)模的品牌相比，燕京啤酒的利潤率比較低，因此在提價后，公司的利潤彈性比較高；此外燕京啤酒的市場比較集中，全國化程度沒有華潤雪花、青島啤酒那么強(qiáng)，產(chǎn)品提價后，公司在強(qiáng)勢市場花錢做促銷的力度可以較低，提價轉(zhuǎn)化為利潤的幅度就比較大，但是該分析師也表示，燕京啤酒目前的“調(diào)研熱”可以看做資本市場“興奮過度”。

　　業(yè)績恢復(fù)的原因之一便是噸酒價格提升。此前，燕京啤酒的噸酒價格低于國內(nèi)市場平均價格，在行業(yè)增量見頂?shù)那闆r下，這個弱項對于公司的影響便愈加突出。在過去幾年中，燕京啤酒對公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一系列的調(diào)整。

　　燕京啤酒在深交所互動易中答復(fù)投資者稱，除直接提價外，公司主要依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整來提高噸酒收入和盈利能力，近段時間以來，燕京啤酒重點推行聽裝啤酒和鮮啤的發(fā)展戰(zhàn)略，提高中高檔酒的占比，“產(chǎn)品價格體系有了進(jìn)一步優(yōu)化”。

　　除產(chǎn)品外，燕京啤酒還對品牌及市場上進(jìn)行一定程度的調(diào)整。近年來，燕京啤酒不斷加強(qiáng)電商等新型銷售渠道的建設(shè)，增強(qiáng)市場掌控力。此外在區(qū)域整合方面，公司在鞏固北京、廣西、福建等核心市場優(yōu)勢地位的基礎(chǔ)上，不斷拓展中西部等新興市場。

　　管理團(tuán)隊年輕化

　　上述不愿具名的分析師告訴時代周報記者，市場對燕京啤酒的另一樂觀態(tài)度來源于重組預(yù)期。2014年6月，燕京啤酒的大股東北京啤酒公司明確表示，將在3年內(nèi)提出股權(quán)激勵預(yù)案。海通證券(600837) (600837,股吧)的分析師聞宏偉團(tuán)隊曾在研報中表示，根據(jù)國企改革的指導(dǎo)意見和公司的公告內(nèi)容，燕京啤酒的改革大概率將集中在混合所有制改革和股權(quán)激勵計劃這兩個方向。

　　但該承諾并未履行。2017年6月24日，燕京啤酒發(fā)布公告稱，公司作為國有控股上市公司，由于目前相關(guān)政策尚未出臺，“現(xiàn)因政策原因，股權(quán)激勵的承諾無法履行”。

　　從燕京啤酒過去幾年的動作來看，行業(yè)低迷的壓力也促使公司做出一些改變來緩解業(yè)績壓力。

　　此前有媒體披露，燕京啤酒的管理成本明顯比青島啤酒高，且一線員工數(shù)量也相對較多，為減輕業(yè)績壓力，燕京啤酒于2017年提出“抓兩頭，帶中間”策略，一方面繼續(xù)支持、扶持優(yōu)勢企業(yè)，保證優(yōu)勢企業(yè)做大做強(qiáng)；另一方面投入更多精力在劣勢企業(yè)，使其有所改觀。“對個別不再有存在價值的企業(yè)，經(jīng)過權(quán)衡之后，可能會與地方政府協(xié)商后關(guān)廠，使公司整體競爭力不斷增強(qiáng)”。

　　與此同時，燕京啤酒在深交所互動易上回復(fù)投資者稱，公司通過豐富用工模式、強(qiáng)化崗位定員、提高機(jī)械化和自動化水平來不斷提高生產(chǎn)效率。

　　2017年6月，燕京啤酒完成換屆，新任董事長趙曉東年僅45歲，公司核心管理團(tuán)隊年輕化趨勢明顯。

　　國金證券(600109) (600109,股吧)的于杰團(tuán)隊在研報中寫道，“由年輕化管理層主導(dǎo)的市場化機(jī)制有望提速且日趨完善”。

　　2017年10月，燕京啤酒發(fā)布公告稱，根據(jù)公司市場化選人用人機(jī)制，公司決定公開選聘總經(jīng)理，本次公開選聘共分為九個環(huán)節(jié)。

　　時代周報記者在采訪提綱中詢問目前該選聘已進(jìn)行至哪個環(huán)節(jié)，公司內(nèi)部由誰來承擔(dān)總經(jīng)理職責(zé)等問題，但截至發(fā)稿仍未得到回復(fù)。