每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)記者 楊建 每日經(jīng)濟(jì)新聞編輯 謝欣

　　神州牧辛宇旗下產(chǎn)品由于凈值跌破清盤(pán)線(xiàn)而被清盤(pán)，對(duì)此不少投資者感覺(jué)到驚訝。這位曾經(jīng)的“逃頂”高手，尤其是逃頂于大牛市，為何在小牛市卻陷入清盤(pán)的窘境？

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者仔細(xì)研究其背后的原因，從去年三季報(bào)的個(gè)股持倉(cāng)情況或許找到了一些答案。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，辛宇旗下的私募公司共出現(xiàn)在19家上市公司三季報(bào)的十大流通股東名單中，而這19只個(gè)股其中大多是“殼資源”股。另外，在去年的A股結(jié)構(gòu)性行情下，2016年的私募冠軍——藍(lán)海韜略蘇思通旗下的5只產(chǎn)品也被清盤(pán)，另有多只產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的虧損。

　　“殼股”炒作將成歷史

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，辛宇旗下共有澤泉投資、神州牧基金、西藏神州牧三家私募公司，旗下產(chǎn)品幾乎都是股票策略型。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年9月30日，辛宇旗下的三家私募公司，共出現(xiàn)在19家上市公司的前十大流通股東名單中。

　　值得注意的是，辛宇對(duì)殼股“迷戀”，對(duì)國(guó)企改革題材也很專(zhuān)注。作為市場(chǎng)上的“殼王”，從其去年三季度的重倉(cāng)股來(lái)看，也證實(shí)了這一點(diǎn)。如“殼資源”股的鳳竹紡織(600493) (600493,股吧)、大連熱電(600719) (600719,股吧)、正虹科技(000702) (000702,股吧)、祥龍電業(yè)(600769) (600769,股吧)以及國(guó)企改革概念的國(guó)投中魯(600962) 、濰柴重機(jī)(000880) (000880,股吧)、金牛化工(600722) 、樂(lè)凱膠片(600135) (600135,股吧)、惠泉啤酒(600573) (600573,股吧)、沙河股份(000014) (000014,股吧)等，只不過(guò)這些股票在去年均與上漲無(wú)緣，有的甚至創(chuàng)出股價(jià)新低。

　　此前辛宇曾表示，“殼資源”的核心價(jià)值在于重組預(yù)期，核心要素就看政策。如一些國(guó)企的“殼股”，是較好的投資機(jī)會(huì)，大股東會(huì)把它作為平臺(tái)，然后注入新的資產(chǎn)，這樣整個(gè)公司就會(huì)“烏雞變鳳凰”，價(jià)值重估。

　　實(shí)際上在“殼股”上“押寶”的辛宇并非毫無(wú)斬獲，此前的錢(qián)江生化(600796) (600796,股吧)，ST珠江在當(dāng)時(shí)分別公布了資產(chǎn)重組預(yù)案，股價(jià)也一度大漲。

　　但是在2017年，市場(chǎng)出現(xiàn)“二八分化”行情，很多小盤(pán)股的流動(dòng)性也變得越來(lái)越差，在監(jiān)管層加大對(duì)并購(gòu)重組的監(jiān)管后，“殼公司”股價(jià)不斷下跌。

　　應(yīng)追求穩(wěn)健的價(jià)值股

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在去年的A股結(jié)構(gòu)性行情中，無(wú)論是偏好“殼股”的辛宇還是倚重成長(zhǎng)股的藍(lán)海韜略蘇思通，這些曾經(jīng)的私募黑馬都鎩羽而歸。雖然辛宇在2015年滬指5000點(diǎn)巔峰時(shí)全部清倉(cāng)，成功逃頂，但如今產(chǎn)品凈值大幅回撤，很大程度上都與其風(fēng)格息息相關(guān)。

　　實(shí)際上2016年的私募冠軍也敗走麥城，藍(lán)海韜略的蘇思通掌管的藍(lán)海一號(hào)曾以180.92%的年度收益率成為2016年私募股票策略冠軍，但蘇思通去年卻有5只私募產(chǎn)品慘遭清盤(pán)。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，蘇思通旗下的藍(lán)海二號(hào)等5只產(chǎn)品已清盤(pán)，直面虧損，蘇思通也曾坦陳，因?yàn)槿珎}(cāng)軍工股，大跌時(shí)卻沒(méi)來(lái)得及砍倉(cāng)。

　　對(duì)此格上理財(cái)研究員徐麗告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，實(shí)際上從2016年的“熔斷”之后，市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)在逐漸轉(zhuǎn)變，一些擅長(zhǎng)中小創(chuàng)和成長(zhǎng)股的私募在近兩年就表現(xiàn)不佳。在未來(lái)的大環(huán)境下，炒作和偏重概念股的投資方式將被市場(chǎng)淘汰，部分私募機(jī)構(gòu)從之前的不太關(guān)注估值，調(diào)整為注重估值的合理性，并以?xún)?yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股及有業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)股為投資對(duì)象。

　　巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄也指出，私募機(jī)構(gòu)往往在產(chǎn)品體量小的時(shí)候，能集中精力做好投研、投資，特別是熱衷炒作題材。但是在體量增大后，如果繼續(xù)去炒作題材那自然是行不通的，這時(shí)應(yīng)追求穩(wěn)健的價(jià)值股，這就對(duì)投研團(tuán)隊(duì)和投研能力有很高的要求。