經(jīng)過五年的努力，A股將在2018年6月1日被納入MSCI特色指數(shù)——MCSI新興市場指數(shù)當中。據(jù)媒體報道，多家私募已推出針對MSCI成分股相關基金產(chǎn)品，擅長主動選股的私募則積極從“MSCI股票池”中尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)蘊藏的長期投資價值。

　　對此，富國大通認為，多家機構發(fā)布MSCI相關的基金產(chǎn)品，實際上都類似一種中國機會的價值型基金，這些基金的投資回報會和中國經(jīng)濟的增長正相關，也就是通過長期價值投資獲得上市公司和行業(yè)業(yè)績成長的收益。

　　　　私募也在扎堆布局MSCI主題

　　據(jù)報道，私募也在扎堆布局MSCI主題。隨著A股市場逐步擴大開放，價值投資理念將會在市場的長期運行中發(fā)揮更大作用。在此背景下，該私募將繼續(xù)堅持以企業(yè)基本面為主的投資思路，進一步提升對MSCI優(yōu)勢成分股的跟蹤和關注。

　　今年2月以來，受海外多重不確定因素擾動，A股市場反復震蕩，尤其是去年漲幅較大的白馬藍籌股更是經(jīng)歷了劇烈調(diào)整。在此背景下，市場各方對于A股的MSCI行情充滿了期待。業(yè)內(nèi)人士認為，考慮到MSCI指數(shù)在全球投資市場首屈一指的影響力，一旦A股進入MSCI指數(shù)，預計將有大量跟蹤新興市場指數(shù)的海外資金流入A股市場。

　　根據(jù)瑞銀證券的估算，首次被納入MSCI有望為A股市場帶來185億美元凈流入。而這僅僅是個開始，預計今后幾年A股在該指數(shù)中的比重還將持續(xù)上升。MSCI的CEO費爾南德茲明確指出，如果中國A股在未來7年至10年內(nèi)完全被納入MSCI指數(shù)，預計資金流入額將高達3400億美元，即到2025年至2028年，因A股完全被納入MSCI而帶來的海外長期增量資金將是目前短期規(guī)模的近20倍之巨，這對A股市場將帶來全方位的深遠影響。

　　富國大通投研中心負責人沙泉表示，富國大通的主要投資思路就是在成分股中跟蹤、買入并持有低估的上市公司。“當然低估并不意味著破凈或者簡單的低PE，而是結合行業(yè)的變化和企業(yè)內(nèi)在創(chuàng)新能力和效率提升等多方面考慮?！?/p>

　　不過，沙泉也認為，納入MSCI是循序漸進的過程，耗時較長，因此短期內(nèi)或許并不會給股市帶來明顯的驅(qū)動效應。民生證券預計，此次納入MSCI對A股市場行情的影響有限，目前市場在情緒面上已經(jīng)有充足預期，資金面上流入規(guī)模有限，A股短期受情緒刺激或有小幅上漲空間，但持續(xù)性存疑。

　　　　私募認為開放的過程是逐步擴大的

　　同時，私募認為開放的過程是逐步擴大的。MSCI主席近期表示，不排除未來會納入創(chuàng)業(yè)板及CDR渠道上市新經(jīng)濟A股。

　　對于入摩后的投資機會，不少私募機構人士看好MSCI中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。在他們看來，這些企業(yè)的國際化進程存在不少機會。隨著中國市場不斷開放，外資對中國市場越來越了解，會從全球角度配置這些股票，而資本市場更加開放，外資對這些行業(yè)、股票的配置有相對比價效應。

　　富國大通認為，個股表現(xiàn)上可能會繼續(xù)持續(xù)二八現(xiàn)象，單純講故事的上市公司將會被市場拋棄，出現(xiàn)流動性的折價，甚至于在退市機制不斷完善的市場中從A股市場上消失；而具有投資價值的上市公司將會享受流動性的溢價，并得到機構的長期投資和定價，A股市場的波動將會表現(xiàn)得更為平穩(wěn)。

　　同時，多位私募人士強調(diào)，A股納入MSCI是中國市場融入國際資本市場的重要一步。付誠成提出，“入摩”意味著A股由封閉進一步走向開放，有助于A股更加市場化、國際化。

　　　　看好與消費升級有關的行業(yè)

　　此次納入的名單有226只股票，都是主板、中小板，銀行、非銀金融、食品飲料等占絕對收益，還有生物醫(yī)藥、房地產(chǎn)等行業(yè)。在入選的成分股當單純從行業(yè)上選出占比較高的為銀行、券商、保險；而權重上看白酒的茅臺(600519,股吧)，兩桶油市值排名靠前，這些行業(yè)的特點基本上都來自于偏傳統(tǒng)和偏成熟的行業(yè)，甚至在行業(yè)屬性上看幾十年內(nèi)都不會消亡，甚至隨著科技進步還能夠進行業(yè)態(tài)創(chuàng)新；同時比如食品飲料、生物醫(yī)藥和房地產(chǎn)在消費升級的驅(qū)動下依然有著強勁的增長空間。

　　首先，中國人口占全球人口比重大致在20-25%左右消費能力是驚人的，潛力是可挖的；伴隨著人均GDP的不斷提升，雄安新區(qū)和粵港澳大灣區(qū)南北兩級的拉動，各省市的經(jīng)濟增長整體會保持溫和平穩(wěn)的上行，人均可消費金額在不斷的提高。同時在中央提出了人民美好生活的藍圖的背景下消費升級是不可逆轉的趨勢，所以富國大通看好與消費升級有關的行業(yè)。

　　其次，隨著中國進入老齡化社會后對于養(yǎng)老醫(yī)療醫(yī)藥的需求還將會持續(xù)增加，人均在醫(yī)療健康保健的消費支出上將會逐步提升，大健康產(chǎn)業(yè)將會步入快速發(fā)展的軌道上。

　　最后，當年人口出生高峰的70、80后們步入中年，在個人和家庭保障上的訴求不斷增強的情況下，將會推動保險業(yè)的快速發(fā)展。

　　所以富國大通認為納入明晟的各個行業(yè)從社會發(fā)展角度上看都會有其投資的價值。我們更看好醫(yī)藥健康行業(yè)、食品飲料、家用電器等行業(yè)的投資機會。

　　傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展逐步形成了頭部效應，不論在體量上、品牌美譽度還有抗風險能力上都有突出的護城河優(yōu)勢。對于茅臺我們認為其品牌價值將會如同可口可樂一樣，雖然三公消費的要求抑制了對茅臺的消費，但茅臺酒本身的屬性讓其具備了收藏價值，所以投資茅臺等白酒類個股，有時候需要以判斷奢侈品投資價值的角度去判斷其價值；平安和招行屬于金融領域的龍頭行業(yè)，但經(jīng)過近十年的發(fā)展已經(jīng)趨于飽和，未來重點判斷其價值因素在于國內(nèi)業(yè)務的創(chuàng)新和效率提升，以及海外業(yè)務線條的鋪設和拓展；?？岛兔赖脑谶^去的5年經(jīng)歷了非?？斓陌l(fā)展歷程，傳統(tǒng)業(yè)務的增長天花板初露端倪，但兩家企業(yè)在不斷的進行業(yè)務的創(chuàng)新和整合，比如美的收購了德國庫卡，雖然短期貢獻利潤有限但長期的表現(xiàn)值得期待。富國大通認為作為一個不斷創(chuàng)新的傳統(tǒng)行業(yè)中的上市公司是可以給予一定的估值溢價，而在創(chuàng)新方面動力不足的傳統(tǒng)行業(yè)相關上市公司，則無法再給出曾經(jīng)的行業(yè)平均估值水平。

　　　　短期市場防御為主，長期價值投資環(huán)境逐步形成

　　雖然資金通過陸股通持續(xù)購入MSCI成分股，但資金也并不是全面布局；市場被資金追捧的成分股主要在醫(yī)藥板塊和白酒板塊，市場整體呈現(xiàn)的依然是結構性行情。

　　富國大通認為，經(jīng)過多次市場洗禮的市場參與者越加理性，市場的參與者也并非認為短期會出現(xiàn)系統(tǒng)性的上漲機會，在美國加息帶領下的全球QE退出周期中，市場的參與者表現(xiàn)的比較謹慎，低估值和防御性比較好的白酒和食品飲料被資金不斷的增持，富國大通認為從市場整體上看，A股納入明晟指數(shù)并未出現(xiàn)明顯的上漲，依然處于尋底的狀態(tài)。

　　A股入摩是我國資本市場發(fā)展了二十多年后得到了全球投資者認可的歷史的轉折點，在A股市場監(jiān)管不斷增強，上市公司治理不斷完善，投資者結構不斷優(yōu)化后的市場摘掉了“賭場”的歷史帽子，讓全球的投資者所接受，同時這并不僅僅是看好A股的投資價值，同時更看好的是中國未來的發(fā)展。

　　中國資本市場對外開放，富國大通認為已經(jīng)從初始階段走到了快速開放的階段，曾經(jīng)外資券商只能參股到今天可以申請券商牌照，北上資金渠道拓寬和額度的不斷增加都標志開放的力度在不斷地增加，在全球成熟的機構投資者不斷地加入后A股市場的估值將會同國際市場逐步接軌，并且個股表現(xiàn)上可能會繼續(xù)持續(xù)二八現(xiàn)象，單純講故事的上市公司將會受到市場的唾棄，出現(xiàn)流動性的折價，甚至于在退市機制不斷完善的市場中從A股市場上消失，而具有投資價值的上市公司將會享受流動性的溢價，并得到機構的長期投資和定價，A股市場的波動將會表現(xiàn)的更為平穩(wěn)。