——《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》點評

　　事件：中國銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見。

　　解讀：

　　星石投資首席執(zhí)行官楊玲認為，銀行理財細則征求意見稿出爐，從內容上來看既沒有之前市場傳聞的大幅放松，也沒有比資管新規(guī)更嚴。但是對于市場而言最重要的意義在于銀行理財細則正式稿落地指日可待，銀行開展理財業(yè)務將有據(jù)可依、有法可循，大大降低了不確定性，停擺的銀行理財業(yè)務或即將“復工”，單方面的“賣盤”或結束，有望給股市、債市、非標等帶來增量資金，對市場情緒有所提振，對實體經(jīng)濟的流動性也會出現(xiàn)一定的緩解。

　　從征求意見稿的內容來看，主要有以下看點：

　　（1）公募銀行理財仍不能直接投資股票，私募銀行理財或許可以

　　“公募理財產品投資境內上市交易的股票的相關規(guī)定，由國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構另行制定。 ”

　　“私募理財產品的投資范圍由合同約定，可以投資于債權類資產和權益類資產等。權益類資產是指境內上市交易的股票、未上市企業(yè)股權及其受（收）益權?！?/p>

　　本次征求意見稿中，公募理財產品仍暫不允許直接投資股票，但私募類銀行理財或將可直接投資股票。目前銀行理財產品可以開立證券賬戶參與證券交易所標準化債券、信貸資產支持證券、優(yōu)先股等固定收益類產品的投資，不得投資于境內二級市場公開交易的股票或與其相關的證券投資基金。該限制或即將放開。

　　文中也參照資管新規(guī)，對產品類型進行了界定，意味著未來銀行若發(fā)行權益類私募銀行理財，就可以直接投資上市交易的股票，公募銀行理財雖仍不能直接投資股票，但是也可以通過配置權益類公募基金等進行配置。

　?。?）保留公募投非標的政策空間和8號文非標比例

　　本征求意見稿保留理財產品可以投非標，但并未明確區(qū)分公募和私募差異。結合之前資管新規(guī)本身沒有禁止公募產品投非標，意味著公募理財投非標仍有一定政策空間，

　　非標承接上，期限匹配仍然有明確要求，8號文關于非標比例的表述依然保留，“商業(yè)銀行理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點不超過理財產品余額的35%，且不超過銀行表內總資產的4%”，這仍是市場極為關注的地方。

　　（3）過渡期節(jié)奏安排更為寬松，沒有“一刀切”

　　在過渡期安排方面，與“資管新規(guī)”保持一致，并要求銀行結合自身實際情況，按照自主有序方式制定本行理財業(yè)務整改計劃，經(jīng)董事會審議通過并經(jīng)董事長簽批后，報監(jiān)管部門認可。

　　過渡期結束后，對于因特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產，以及未到期的存量股權類資產，經(jīng)報監(jiān)管部門同意，商業(yè)銀行可以采取適當安排，穩(wěn)妥有序處理。

　　過渡期和資管新規(guī)仍然保持一致，但總體安排節(jié)奏上相對更寬松，商業(yè)銀行根據(jù)自身情況制定整改計劃，只要董事會批準的方案即可。意味著商業(yè)銀行可以根據(jù)自身情況安排整改節(jié)奏，避免所有機構一致行動對市場的沖擊。同時也考慮到因特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產，以及未到期的存量股權類資產，經(jīng)報監(jiān)管部門同意，商業(yè)銀行可以采取適當安排，穩(wěn)妥有序處理。該要求考慮到了銀行理財?shù)膶嶋H情況，執(zhí)行層面上具備可操作性。