焦點(diǎn)評(píng)論

　　央行放水5020億，貨幣走向?qū)嵸|(zhì)寬松

　　7月23日，央行開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作5020億元，無(wú)逆回購(gòu)操作?？紤]到當(dāng)天有1700億逆回購(gòu)到期，實(shí)質(zhì)投放3320億。

　　一天這么大的投放量，實(shí)屬罕見(jiàn)。因?yàn)檫@個(gè)MLF是投放的基礎(chǔ)貨幣，通過(guò)商業(yè)銀行、影子銀行的存貸款轉(zhuǎn)化，需要乘上5左右的貨幣乘數(shù)，基本等于向市場(chǎng)投放了1.6萬(wàn)億的貨幣量。

　　實(shí)際上，央行前段時(shí)間已經(jīng)表明了態(tài)度，實(shí)質(zhì)性“放水”。雖然輿論方面還是咬得比較緊，說(shuō)貨幣政策沒(méi)有轉(zhuǎn)向，沒(méi)有“大放水”，但市場(chǎng)從來(lái)都不聽(tīng)口號(hào)而是要看實(shí)際行動(dòng)。聯(lián)想到此前央行態(tài)度的微妙轉(zhuǎn)變，貨幣政策走向?qū)嵸|(zhì)性寬松已是必然。

　　貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的微妙變化，雖然它對(duì)各方面的還有一定的滯后性，但我們很有必要對(duì)其產(chǎn)生的影響特別是對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的影響有新的研判與認(rèn)識(shí)。

　　今年以來(lái)，A股跌跌不休，一個(gè)重要原因就是金融“去杠桿”，是貨幣政策的不斷緊縮，是防止金融泡沫而投鼠忌器，造成資本市場(chǎng)流動(dòng)性收緊、股市出現(xiàn)流動(dòng)性窒息。一個(gè)缺錢(qián)的市場(chǎng)，肯定會(huì)跌跌不休，但現(xiàn)在貨幣政策微妙轉(zhuǎn)向，實(shí)質(zhì)性“大放水”呼嘯而來(lái)，股市會(huì)不會(huì)大水漫灌？個(gè)人認(rèn)為，漫灌倒不至于，因?yàn)榭赡苡质欠康禺a(chǎn)會(huì)收益，但溢出滋潤(rùn)一下股市還是有可能的。

　　而且從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，無(wú)論是對(duì)沖中美貿(mào)易戰(zhàn)還是其它方面考慮，人民幣持續(xù)貶值到一個(gè)合理程度是大趨勢(shì)，雖不至于美元兌人民幣要達(dá)到1比11或者12，但1比7或者1比8是比較公允的。但是人民幣貶值又是一把雙刃劍，勢(shì)必促使部分國(guó)內(nèi)資本外流，要對(duì)沖這種趨勢(shì)影響下的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響，略為寬松的貨幣政策顯得尤其重要。

　　此外，從維持經(jīng)濟(jì)一個(gè)中高速增長(zhǎng)的角度看，適當(dāng)?shù)膶捤韶泿乓彩菓?yīng)該的，中國(guó)和美國(guó)正在出現(xiàn)一個(gè)錯(cuò)周期的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，不是說(shuō)美國(guó)加息我們就一定要緊貨幣，不同步將是一個(gè)大趨勢(shì)，中國(guó)要走自己的路做好自己的事。

　　基于以上判斷，富國(guó)大通認(rèn)為，A股可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)不錯(cuò)的喘息機(jī)會(huì)，即市場(chǎng)資金面會(huì)突然寬裕，新增資金需要尋找新的投資渠道。這些社會(huì)資本通過(guò)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)機(jī)制分流到需要資金的潛力實(shí)體經(jīng)濟(jì)個(gè)體中去，實(shí)現(xiàn)投融資的良性循環(huán)。

　　市場(chǎng)數(shù)據(jù)

　　1、資金流入排名（申萬(wàn)行業(yè)）

　　2、兩融余額

　　3、大宗交易

　　近兩周，共有94支個(gè)股發(fā)生大宗交易201宗，總成交金額約為67.81億元。

　　※成交金額TOP10

　　※熱點(diǎn)大宗交易

　　市場(chǎng)回顧和展望

　　1、市場(chǎng)分析

　　本周上證指數(shù)+1.57%，中小板指-0.16%，創(chuàng)業(yè)板指-0.93%。隨著確認(rèn)偏松的貨幣政策與更加積極的財(cái)政政策基調(diào)，本周市場(chǎng)出現(xiàn)小幅反彈。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)上來(lái)看，鋼鐵、建筑材料、采掘等行業(yè)漲幅居前，醫(yī)藥生物、電子、休閑服務(wù)等行業(yè)跌幅居前。

　　宏觀方面，在經(jīng)濟(jì)放緩，宏觀去杠桿取得一定成效的局面之下，7月20日資管新規(guī)推出了征求意見(jiàn)稿，金融去杠桿方向不變，節(jié)奏放緩，監(jiān)管力度出現(xiàn)邊際放松，信用風(fēng)險(xiǎn)最嚴(yán)峻的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。緊接著23日國(guó)常會(huì)進(jìn)行了協(xié)調(diào)，以便共同應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性，從國(guó)務(wù)院層面要求財(cái)政政策“更加積極”，同時(shí)再度確認(rèn)偏松的貨幣政策基調(diào)。

　　但是仍需警惕的是，特朗普周三與歐盟委員會(huì)主席容克達(dá)成旨在避免跨【大西洋(600558)、股吧】(600558,股吧)貿(mào)易戰(zhàn)的協(xié)議，疊加此前歐盟與日本簽署自由貿(mào)易協(xié)議，可以看出傳統(tǒng)WTO多邊貿(mào)易框架正在受挑戰(zhàn)，美歐若在限制中方投資上取得一致，那么作為中方技術(shù)迚步的兩大來(lái)源之一的對(duì)外直接投資將面臨斷崖式下行，由此也將帶來(lái)中方全要素生產(chǎn)率的回落，經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展的潛力也將大受影響。

　　市場(chǎng)熱點(diǎn)方面，在確認(rèn)偏寬松貨幣政策與更積極財(cái)政政策背景下，疊加央行23日上午公告開(kāi)展5020億元1年期MLF操作向市場(chǎng)進(jìn)行中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放影響，本周市場(chǎng)出現(xiàn)小幅回暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)一定程度的上升。盤(pán)面上受益事件性因素刺激部分題材股活躍，周末【長(zhǎng)生生物(002680)、股吧】假疫苗事件繼續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)療板塊尤其是涉及疫苗板塊的個(gè)股避而遠(yuǎn)之，醫(yī)藥板塊紛紛出現(xiàn)踩踏；軍工企業(yè)入圍第三批混改試點(diǎn)，受此利好消息刺激板塊出現(xiàn)大漲；周末國(guó)常會(huì)會(huì)議要求在交通、油氣、電信等領(lǐng)域推介一批以民間投資為主、投資回報(bào)機(jī)制明確、商業(yè)潛力大的項(xiàng)目，帶動(dòng)基建板塊反彈；此外次新股方面，審核提速、過(guò)會(huì)率增加導(dǎo)致次新板塊遇冷，前期優(yōu)質(zhì)高價(jià)的獨(dú)角獸寧德時(shí)代、銳科激光崩盤(pán)。

　　市場(chǎng)展望方面，圍繞政策要求“更加積極”的財(cái)政政策，一方面體現(xiàn)在加快地方債發(fā)行進(jìn)度推動(dòng)基建投資，富國(guó)大通預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資可能很快企穩(wěn)回升，與基建相關(guān)的建材、金屬、軌交、生態(tài)和環(huán)保工程、房地產(chǎn)等可能因此受益；另一方面則是減稅，體現(xiàn)在支持企業(yè)研發(fā)投資，戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)、科技服務(wù)業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)，規(guī)?？赡苓_(dá)2000億左右，相關(guān)細(xì)分行業(yè)龍頭值得關(guān)注。

　　2、熱點(diǎn)概念