科勒資本最新發(fā)布的《全球私募股權(quán)晴雨表》(簡稱《晴雨表》)顯示，有限合伙人通過專業(yè)基金持有普通合伙人管理公司的股權(quán)正成為私募股權(quán)行業(yè)的主流。六分之一的有限合伙人已經(jīng)采用了這一投資策略，而該比例可能會增加到三分之一以上。

　　“就是說，投資人不僅把錢交給了普通合伙人管理，同時也參與所投資項目的生產(chǎn)管理?！蹦乘侥脊蓹?quán)投資公司的相關(guān)人士向記者解釋。

　　《晴雨表》顯示，87%的有限合伙人在其私募股權(quán)投資組合的整個生命周期內(nèi)實現(xiàn)了超過11%的凈年化回報率?？梢姡侥脊蓹?quán)投資行業(yè)方興未艾。

　　投資普通合伙人管理機構(gòu)

　　通常情況下，有限合伙人為私募股權(quán)基金投資者，普通合伙人為私募股權(quán)基金經(jīng)理人。

　　有限合伙人通過專業(yè)基金持有普通合伙人管理公司的股權(quán)正成為私募股權(quán)行業(yè)的主流。

　　國內(nèi)某私募股權(quán)投資公司的相關(guān)人士分析，這一趨勢的確值得關(guān)注。這說明投資者不再像買理財產(chǎn)品那樣，把錢交給普通合伙人之后就不聞不問了。他們越來越多地要求參與到所投資項目的管理中。

　　“我覺得現(xiàn)在很多有限合伙人都會有這個要求。但是每個項目的情況都不一樣，內(nèi)部的各種制衡也很復(fù)雜?！痹撊耸糠Q。

　　記者在采訪國內(nèi)一家大型私募股權(quán)投資機構(gòu)時了解到，假如項目投資規(guī)模為10億元，那么有限合伙人會要求普通合伙人必須跟投100萬元起。

　　《晴雨表》還顯示，另一個在近期發(fā)展迅猛并成為主流的是由普通合伙人主導(dǎo)的二級市場。普通合伙人主導(dǎo)的交易在幾年前才剛剛起步，如今交易量出現(xiàn)激增?！肚缬瓯怼凤@示，此類交易不太可能消失，有五分之四的有限合伙人認(rèn)為普通合伙人主導(dǎo)的二級市場交易將成為私募股權(quán)領(lǐng)域的常規(guī)交易。

　　資產(chǎn)估值過高是所有投資者關(guān)心的問題，但這并不能抑制投資者對私募股權(quán)發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造價值之能力的信心，即使是在公開市場上。有86%的有限合伙人認(rèn)為，根據(jù)具體情況，上市公司私有化交易對于私募股權(quán)仍然有意義。北美有限合伙人對此最為看好，98%的人支持適當(dāng)情況下的上市公司私有化交易。

　　“懷疑公開市場積極管理的人應(yīng)該看看私募市場?！笨评召Y本首席投資官杰里米.科勒(JeremyColler)表示，“私募股權(quán)的管理超乎尋常地積極。投資者認(rèn)為，這種管理迄今為止運行良好，并且還將持續(xù)。有三分之二的有限合伙人表示私募股權(quán)的創(chuàng)新精神仍然活躍?！?/p>

　　五分之二的有限合伙人計劃增加對另類資產(chǎn)的目標(biāo)配置，三分之一的有限合伙人計劃配置更多的私募股權(quán)。打算增加基礎(chǔ)設(shè)施投資配置的有限合伙人比例為五成，而對于私人信貸資產(chǎn)，這一比例為五分之二。

　　近70%的有限合伙人打算維持當(dāng)前的新增私募股權(quán)投資速度，他們認(rèn)為這是一個長期資產(chǎn)類別，應(yīng)根據(jù)整個市場的周期投入資本。三分之一以上的有限合伙人在繼續(xù)進(jìn)行投資組合的多元化，判斷標(biāo)準(zhǔn)涉及地理區(qū)位、成立年份、產(chǎn)業(yè)部門、投資階段和投資主題等多個緯度。

　　高素質(zhì)管理人是關(guān)鍵

　　最近幾年，有限合伙人對最佳私募股權(quán)基金的股權(quán)競爭日益激烈。超過五分之三的有限合伙人最近因擔(dān)心將無法獲得所期望的投資規(guī)模而在基金首輪募資時投資。

　　這很重要?！肚缬瓯怼凤@示，管理著500億美元以上私募股權(quán)資產(chǎn)的投資者認(rèn)為，對投資回報最大的限制是無法將足夠的資金投入他們首選的經(jīng)理人。

　　因此，毫不奇怪的是，找到未來的高素質(zhì)管理人仍然是投資者關(guān)注的一個重點。十分之九的有限合伙人表示，自己的研究和推廣計劃最近促成了新的普通合伙人關(guān)系，而超過四分之三的投資者通過同行推薦締結(jié)了新的普通合伙人關(guān)系。

　　如同普通合伙人，保護(hù)和激勵高素質(zhì)人才也是有限合伙人關(guān)心的問題。有超過一半的有限合伙人表示無法招募到素質(zhì)足夠高的人才，這嚴(yán)重制約了其從該資產(chǎn)類別中提升回報率的能力。

　　《晴雨表》顯示了他們的觀點很可能都是對的，還有他們的解決方法。超過一半的有限合伙人為員工開出的薪酬與業(yè)績掛鉤，但相較其他有限合伙人而言，其提供的總體私募股權(quán)回報超過16%的可能性要高出三倍(管理第三方資金和企業(yè)年金計劃的機構(gòu)最有可能將薪資與業(yè)績掛鉤)。

　　《晴雨表》還顯示，五分之三的有限合伙人認(rèn)為北美收購資本市場過熱，而且目前普通合伙人過多、交易過少。有一半的有限合伙人認(rèn)為歐洲收購市場也是如此。在亞太地區(qū)，情況則有所不同：三分之一的有限合伙人認(rèn)為該地區(qū)缺乏高質(zhì)量收購的普通合伙人。類似比例的投資者也對北美市場外風(fēng)險投資普通合伙人持有此觀點。

　　在亞太地區(qū)，東南亞收購的吸引力正在快速增長：四分之一的有限合伙人認(rèn)為該地區(qū)的收購交易在未來三年內(nèi)將更有吸引力。投資者對整個地區(qū)的收購前景持積極態(tài)度(雖然對于幾個國家的市場而言，支持者和懷疑者的數(shù)量旗鼓相當(dāng))。

　　有限合伙人對該地區(qū)風(fēng)險投資市場的看法更為明確：印度、中國和東南亞等新興市場的吸引力看起來略強，而韓國、日本和澳大利亞、新西蘭及其附近南【太平洋(601099)、股吧】諸島等較發(fā)達(dá)市場的吸引力則有所下降。