A股指數(shù)繼續(xù)下行，上證指數(shù)從2018年年初的3314點(diǎn)降至2769點(diǎn)，同比跌了16.44%;深證成指則從年初的11079點(diǎn)掉了21.67%;創(chuàng)業(yè)板指從年初的1830點(diǎn)跌至1481點(diǎn)，同比降幅超19%。與此同時，新三板方面，三板做市指數(shù)靠近772點(diǎn)、三板成指接近981點(diǎn)。

　　對于投資機(jī)構(gòu)來說，這樣的資本市場表現(xiàn)實(shí)在難說好。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月底，已備案私募證券投資基金36280只，基金規(guī)模2.41萬億元，較上月減少1261.56億元，較去年同期減少4.97%。

　　事實(shí)上，今年以來，各家私募投資機(jī)構(gòu)(也稱“PE機(jī)構(gòu)”)面臨的調(diào)整更多。2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱“資管新規(guī)”)落地，這也給私募投資機(jī)構(gòu)帶來調(diào)整。

　　“私募小伙伴日子不好過?！苯鼇恚氯逶诰€也收到不少這樣的訊息。事實(shí)如何呢?至少可從公開披露2018年上半年財務(wù)情況的新三板掛牌私募機(jī)構(gòu)描述中，感受一二。

　　分化的業(yè)績

　　距離新三板半年報發(fā)布截至日期還有兩天，截至新三板在線發(fā)稿，新三板20家依然掛牌的私募公司披露2018半年報的有15家。

　　這15家公司業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)“冰火兩重天”局面：8家公司盈利額較去年同期增長，另7家盈利表現(xiàn)卻不如去年上半年。

　　其中，硅谷天堂、架橋資本和持有私募業(yè)務(wù)的好買財富今年上半年盈利額保持100%的同比增長率，硅谷天堂更是以824.46%的同比增速占據(jù)目前盈利增幅榜首。

　　但從營收來看，信中利以206.13%的同比增長率，高居2018年上半年目前營收增幅榜首。排在信中利后面的私募機(jī)構(gòu)中，菁英時代、硅谷天堂、好買財富等則保持營收同比增幅超90%。

　　而從私募公司整體業(yè)績規(guī)模來看，九鼎集團(tuán)以營收47.31億元、歸屬于掛牌公司股東的凈利潤5.99億元位于榜首，遠(yuǎn)高于第二名信中利的營收5.49億元、盈利2.22億元。

　　此外，2018年上半年營收額過億元的掛牌私募公司，還有硅谷天堂、同創(chuàng)偉業(yè)、好買財富;而歸屬于掛牌公司股東的凈利潤超過1億元的只有3家，分別是九鼎集團(tuán)、信中利和硅谷天堂(1.22億元)。

　　但思考投資、菁英時代、方富資本、方元資產(chǎn)、美世創(chuàng)投等掛牌私募機(jī)構(gòu)，卻遭遇虧損。

　　今年上半年，思考投資營收為-6424.52萬元，較去年同期減少936.89%;同時，其歸屬于掛牌公司股東的凈利潤同比下跌2785.42%至-7725.35萬元。

　　思考投資坦言，由于本期跟投產(chǎn)品到期清算的產(chǎn)品凈值較低，導(dǎo)致公司本期私募基金投資收益同比下降33191.7%。新三板在線了解到，公司今年上半年清算的16只基金產(chǎn)品中，有9只虧錢，虧損幅度從1.25萬元到3600萬元。

　　菁英時代、方富資本、美世創(chuàng)投三家掛牌私募機(jī)構(gòu)的盈利額同比跌幅均在兩倍以上。盈利同比跌幅超340%的方富資本坦言，由于二級市場低迷，導(dǎo)致公允價值變動損失較去年大幅增加，同時，處置部分直投項(xiàng)目造成損失約400萬元。

　　新三板私募“分叉路”

　　經(jīng)歷2015年末以來的新三板私募監(jiān)管環(huán)境，目前仍掛牌新三板的20家私募機(jī)構(gòu)實(shí)屬不易。然而，如今，在針對金融行業(yè)的“資管新規(guī)”新氛圍下，這些公司或許又遇到挑戰(zhàn)。

　　新三板在線仔細(xì)考察發(fā)現(xiàn)，目前披露2018上半年業(yè)績的掛牌私募公司已有各自發(fā)展的思路。

　　九鼎集團(tuán)、信中利、硅谷天堂等已將公司定位于“綜合性投資集團(tuán)”概念，早早將私募業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給子公司。比如，九鼎集團(tuán)的私募業(yè)務(wù)主要放置在旗下A股上市公司【九鼎投資(600053)、股吧】（600053）內(nèi)。而2017年11月30日，信中利率先宣布，完成注銷私募管理人登記;硅谷天堂于同年12月12日將私募基金管理業(yè)務(wù)全部劃至具有基金管理人資管的全資子公司。

　　今年上半年，九鼎集團(tuán)主要營收來源已轉(zhuǎn)移到了保險領(lǐng)域。該公司營業(yè)收入中32.25億元來自于公司旗下的富通(亞洲)控股有限公司及其子公司。而其私募業(yè)務(wù)營收僅為3.68億元，這方面的盈利額不足1億元。根據(jù)九鼎投資半年度報告，2018

　　年上半年，公司管理的股權(quán)基金新增實(shí)繳規(guī)模17億元;新增投資規(guī)模10.43億元。

　　而信中利的綜合性投資業(yè)務(wù)則包括新產(chǎn)業(yè)投資、控股實(shí)業(yè)經(jīng)營、投資增值服務(wù)三大部分，對于2018上半年的業(yè)績增長，信中利稱，主要原因?yàn)椤肮究毓勺庸尽?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/002168/" target="_blank" title="深圳惠程(002168)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >深圳惠程(002168)、股吧】（002168）收購哆可夢，將其納入合并范圍，新增營業(yè)收入以及公司在管基金規(guī)模擴(kuò)大，以基金管理規(guī)模為基數(shù)按一定比例計提的基金管理費(fèi)收入較上年同期增加”。

　　不過，對于信中利而言，更重要的仍是戰(zhàn)略性新興行業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資。2018

　　年上半年，公司投資了諸如居然之家、幸福西餅、人人視頻等戰(zhàn)略性新興行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司。2018年上半年，公司子公司管理的基金新增3支，在管基金新增認(rèn)繳金額

　　26.34億元，新增實(shí)繳金額為24.75億元。

　　仍在猶豫的思考投資卻試圖探索投資共享辦公模式。公司半年報顯示，行業(yè)政策與監(jiān)管文件對公司在成立新產(chǎn)品時新增多項(xiàng)要求，同時也將直接影響到公司相關(guān)的私募證券投資基金凈值和實(shí)際收益。

　　“目前由于政策環(huán)境不明朗，為防止監(jiān)管摩擦、避免政策風(fēng)險及強(qiáng)化公司風(fēng)險管控和降低公司經(jīng)營風(fēng)險，公司決定現(xiàn)有投資顧問產(chǎn)品及自主發(fā)行產(chǎn)品到期后，在有關(guān)政策明朗前不再新增投資顧問業(yè)務(wù)及自主發(fā)行業(yè)務(wù)?！惫颈硎荆b于公司已有兩家全資子公司登記為私募證券投資基金管理人，掛牌主體私募基金業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)此后將全部交由全資子公司開展;公司作為掛牌企業(yè)將按照營業(yè)執(zhí)照范圍繼續(xù)經(jīng)營，積極探索投資共享辦公等新經(jīng)濟(jì)經(jīng)營模式。

　　相對而言，仍專注私募業(yè)務(wù)的掛牌公司業(yè)績則普遍不太理想。

　　浙商創(chuàng)投目前主要商業(yè)模式為私募創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資基金管理以及自有基金投資。公司2018年上半年營收達(dá)4354.89萬元，同比減少49.44%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為2319.50萬元，同比減少51.17%。

　　在資管新規(guī)的約束下，浙商創(chuàng)投表示，“已在募資環(huán)節(jié)提前布局，為公司未來1-2年的投資儲備資金，報告期內(nèi)部分基金已募集到位”。

　　需要提及的是，部分自稱是“綜合性資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”的私募公司，所從事的業(yè)務(wù)趨向精細(xì)化。

　　方富資本通過持續(xù)深入了解市場，在主營業(yè)務(wù)范圍內(nèi)加大對擬上市公司、上市公司、各類基金管理等多元化投資業(yè)務(wù)開發(fā)力度，避免業(yè)務(wù)投向單一導(dǎo)致的潛在風(fēng)險。公司目前引進(jìn)專業(yè)人才，更聚焦生物醫(yī)藥、新能源、智能制造等領(lǐng)域。

　　同樣深耕垂直領(lǐng)域的還有架橋資本。公司準(zhǔn)備重度垂直智能裝備領(lǐng)域、深度聚焦大消費(fèi)領(lǐng)域的投資。

　　“資管新規(guī)的出臺雖然對金融市場造成一定影響，但卻給私募機(jī)構(gòu)提供了在產(chǎn)業(yè)基金方向更多的發(fā)展機(jī)遇?！痹?018半年度報告中，掛牌私募機(jī)構(gòu)方元資產(chǎn)如此表示。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，盡管方元資產(chǎn)2018年上半年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤依然虧損423.12萬元，但虧損規(guī)模已較去年同期改善36.34%;同期公司營收同比增幅15.53%。