越挫越勇！拒絕靠管理費度日，私募六成堅守，兩成滿倉！

　　私募排排網(wǎng)

　　9月份以來的行情基本都處于陰跌狀態(tài)，成交量經(jīng)常維持在1000億上下，相比此前動輒2000億真有點望洋興嘆的感覺。而低迷的行情直接導致了證券類私募業(yè)績的下滑，無論是管理規(guī)模、新發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量還是平均收益均江河日下。

　　而管理規(guī)模，是客戶信心的體現(xiàn)，管理規(guī)模的下降意味著資金已經(jīng)開始動搖。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年8月底，已備案私募證券投資基金36086只，而上月該數(shù)據(jù)為36280只，較7月減少194只。證券私募基金管理規(guī)模2.40萬億元，較上月減少79.44億元。

　　在未來，市場的信心還會有嗎？

　　小私募靠管理費度日？私募：更重要的是資產(chǎn)回報

　　媒體報道稱自9月1日起，百億級私募機構(gòu)凱豐投資將旗下所有產(chǎn)品的管理費率降低為1%/年，成為行業(yè)內(nèi)首家規(guī)模百億以上、下調(diào)管理費的私募。私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，目前管理規(guī)模在1億以下的私募機構(gòu)數(shù)量達6234家，占總數(shù)比超過60%。如果按1%的管理費來收，一年僅百萬上下的管理費收入對于小私募來說，簡直就是在生死線上掙扎。

　　不過，不少私募在接受私募排排網(wǎng)采訪時亦表示，“降價促銷”的手段可以接受，但財富管理更重要的是獲得比較好的資產(chǎn)回報，而非管理費和業(yè)績提成。

　　顯然，大家不僅在消費升級，投資也在升級。只要能有好回報，多點管理費也無所謂。客戶這么想，私募也是這么想，挺好的！可是A股不這么想：你們想太多了！

　　發(fā)行產(chǎn)品數(shù)六連降，提前清算產(chǎn)品增加

　　今年A股的行情大家有目共睹，低迷的市場使得私募發(fā)行新產(chǎn)品的欲望銳減。私募排排網(wǎng)私募證券投資基金8月報數(shù)據(jù)顯示，2018年前8個月，私募基金共發(fā)行14283只產(chǎn)品，私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量年內(nèi)六連降。在所有清算的產(chǎn)品中，以提前清算為主，提前清算的產(chǎn)品數(shù)量為1671只，占比高達57.94%，這是在之前幾年少見的情況?？梢娊衲陙?，業(yè)績表現(xiàn)較差的私募基金遭清算的壓力較大。

　　目前來看，產(chǎn)品清算無非兩種，一是產(chǎn)品到期正常清算，另一種則是提前清算。而私募選擇提前清算，其中也透露出不少無奈，要么產(chǎn)品凈值跌破平倉線，要么不看好未來行情主動清算?？傊际潜粍忧逅?。

　　私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，今年8月的私募產(chǎn)品提前清算數(shù)量創(chuàng)下今年以來新高，快趕上2017年的震蕩市了。

　　來源：私募排排網(wǎng)組合大師

　　從清算策略分布來看，盡管8月股票策略清算產(chǎn)品下降不少，但自2016年8月至今，股票策略清算產(chǎn)品一直呈上升趨勢。

　　來源：私募排排網(wǎng)組合大師

　　產(chǎn)品清算不僅說明行情不如意，一定程度上也反映出私募生存處境的艱難。對于大型私募而言，其投資理念久經(jīng)沙場，成立時間往往較長，因此在產(chǎn)品凈值下跌時也更容易獲得投資者的理解。而中小私募就不一樣了，遇到同種情況，其更容易遭到投資者贖回，從而影響正常的投資運營。

　　6成私募堅守，2成私募滿倉

　　今年以來A股單邊下跌，8月份市場一度成交萎靡，投資者的信心屢遭重創(chuàng)。9月份融智中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)顯示，信心指數(shù)為112.07，相比上個月環(huán)比上漲2.27%。盡管環(huán)比回暖，但水平較前兩個月下滑不少。

　　 A股市場趨勢預期信心指標和倉位增減持投資計劃指標分布狀況

　　來源：融智評級研究中心

　　近兩年來，中小盤股票的表現(xiàn)并不好，分化行情從去年一直延續(xù)至今，尤其是大盤股，每每在行情轉(zhuǎn)頭向下時來個“神助攻”。然而據(jù)排排君了解到，不少中小私募依然以做中小創(chuàng)為主，因此在業(yè)績上多少也會受影響。

　　下山容易上山難。一旦業(yè)績回撤，凈值想再做上去異常艱難，不少私募機構(gòu)可能為了不清算，而策略更趨于保守。

　　欣慰的是，面對如此境地，不少私募人看好長期，選擇堅守。融智中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)9月報告數(shù)據(jù)顯示，對于9月份倉位的增減打算，33.33%的基金經(jīng)理會打算加倉，61.26%的基金經(jīng)理會維持現(xiàn)有倉位不變，以應對市場的變化。

　　當前私募機構(gòu)倉位分布情況

　　來源：融智評級研究中心

　　倉位分布方面，仍有18.92%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，但相比上個月有所下降；35.14%的私募在5成倉(不含)以上，相比上個月的43.59%下降了接近8%，高倉位的私募占比出現(xiàn)明顯的下降。

　　后期展望

　　對于后市，各大機構(gòu)依然普遍看好，但同時多了些許謹慎。私募方面，保銀資產(chǎn)在接受私募排排網(wǎng)采訪時表達了對后市的信心：美國2000億美金關(guān)稅落地，中美貿(mào)易摩擦將進入階段性的政策觀察期。在市場連創(chuàng)新低，白馬股接連錯殺之時，騰訊等優(yōu)質(zhì)上市公司回購規(guī)模卻在不斷增加，在一定程度上振奮了市場的信心。

　　長金投資也向私募排排網(wǎng)表示，當前市場危與機并存，2018上半年市場整體估值下行，看好高性價比標的較強反彈機會。

　　券商方面，華泰證券認為，目前市場極限低位可能還未出現(xiàn)，但隱含的下行空間已經(jīng)有限。建議在“周期突圍”組合基礎(chǔ)上加大銀行股的配置比例，而政策邊際改善有望支撐地產(chǎn)行業(yè)的長短期價值修復行情。

　　中金公司則表示，當前市場情緒較為低迷，但市場趨勢的逆轉(zhuǎn)仍然需要等待更多催化因素的出現(xiàn)。操作方面，建議投資者以最多半倉水平靈活配置，不盲目追漲也不倉促抄底。

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