近期，支持民營企業(yè)發(fā)展的一系列利好，讓民企成為市場關(guān)注焦點。記者注意到，還有一些企業(yè)的身份比較特殊，它們就是從實業(yè)公司中分化出來的投資公司。這些公司對民企發(fā)展又有怎樣獨特的視角？本期，鳳翔投資總經(jīng)理梁進接受了《國際金融報》記者的專訪，她認為，用實業(yè)眼光看金融，才能更加理性投資。

　　不少民企近年來都在謀求多元化發(fā)展，它們一面提升實業(yè)能力，另一方面有意將閑置資金進行對外投資以增值，衍生出投資部門，進而發(fā)展為獨立的投資公司，而深圳市鳳翔投資管理有限公司(下稱“鳳翔投資”)便由此而來。

　　獨創(chuàng)鳳翔指數(shù)

　　據(jù)梁進介紹，鳳翔投資起源于一個僅3人的部門。2006年，深圳市朗恒電子有限公司出于投資理財需求，成立了投資部門。彼時，該公司的股東之一岑亮為投資部核心人物。

　　雖非專業(yè)投資出身，但參與企業(yè)收購的經(jīng)歷，為鳳翔投資的發(fā)展定下了方向。梁進表示，“用實業(yè)眼光看金融”是鳳翔投資的一大特色，即運用實業(yè)投資的眼光，深刻、務(wù)實、長遠地評估企業(yè)價值和內(nèi)生成長因素，發(fā)現(xiàn)行業(yè)痛點，預估行業(yè)前景，奉行‘買股票就是買公司’的投資理念，把證券投資當成企業(yè)收購來做，賺取企業(yè)成長的利潤。

　　為此，鳳翔投資的投研團隊于2008年開始，自建了一套選股模型?！霸谏耆f二級的104個行業(yè)中，每個行業(yè)都建立一個模型，參考自由現(xiàn)金流折現(xiàn)的理念，選取質(zhì)地優(yōu)、估值低的前50只個股，分布在大約20個行業(yè)，以進行分散投資?！绷哼M表示，這種策略即公司獨創(chuàng)的鳳翔50指數(shù)，也可以看作是SmartBeta的升級版。

　　相對傳統(tǒng)指數(shù)，自建指數(shù)更有針對性?！皞鹘y(tǒng)指數(shù)強調(diào)市場代表性，不區(qū)分公司好壞，不以提高投資收益為目標?！绷哼M舉例說，滬深300成分股偏藍籌股，上證50中銀行和石油占比較高。而其看好指數(shù)策略的邏輯是“指數(shù)即企業(yè)群”，長期來看，隨著經(jīng)濟增長，指數(shù)必然持續(xù)上漲。

　　用企業(yè)自有資金進行了5年的成功投資后，2013年，鳳翔投資也作為一家獨立公司成立，并于次年登記為私募證券投資基金管理人。

　　絕對理性投資

　　投研體系發(fā)展成熟后，接下來的難點在于“知行合一”?！胺钚袃r值投資的各家公司，理念都差不多，關(guān)鍵在于能否實際去做?！绷哼M表示，為了排除干擾，鳳翔投資于兩方面進行把控。

　　一是堅定價值投資，不預測市場，不追熱點?！拔覀兊膿Q手率很低，配置的50只個股，一年也換不了一遍。”梁進表示，在用模型精選個股后，便堅定持有，即使市場環(huán)境下跌，在基本面支撐下，跌幅也不會太大。但其不觸碰定增、打新股等熱點題材股，因為熱炒之下估值太高，只能暫時增加收益，長期而言性價比并不高，且易受政策及風格變化影響。

　　此外，對沖策略與指數(shù)策略的理念有些許違背。一般情況下，對沖是同時進行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當、盈虧相抵的交易，以降低風險。梁進解釋道：“在堅持指數(shù)投資的情況下，對沖就像逆水行舟，兩邊都不好做。過多使用對沖，不但會淹沒‘順水’獲得的收益，還會引入風險。”

　　二是絕對理性投資，不受情緒影響?！鞍淹顿Y當科研來做，將投資理念盡可能寫入模型，之后便用計算機量化處理數(shù)據(jù)，模型算出該割肉離場還是獲利了結(jié)，那么便去做。這樣交易成本較小，對人員要求也不高?！绷哼M表示，靠頻繁買進賣出獲取收益，不太實際，“不說優(yōu)秀的基金經(jīng)理、投研人員難求，人在焦慮、生病等時候犯錯，也是難免的?！?/p>

　　挑選50只個股正是包含了一定的容錯空間。“并不是每只個股都會符合預期，但只要組合里的個股大概率表現(xiàn)不錯，綜合下來，產(chǎn)品每年的收益都會比較不錯和平穩(wěn)。我們追求長期收益，和指數(shù)相比，漲的比指數(shù)多，跌的比指數(shù)少。”

　　憑真本事存活

　　私募行業(yè)今年整體生存環(huán)境不太樂觀。受市場波動影響，多家私募機構(gòu)陷入募資難、贖回多的困境。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，證券類私募基金的規(guī)模已連續(xù)9個月下滑，10月單月下滑規(guī)模超千億元。

　　對此，梁進表示，不必擔憂外部環(huán)境，私募應憑真本事存活?！八自捳f‘業(yè)績?yōu)橥?，贏家通吃’，只要業(yè)績足夠好，長期收益穩(wěn)定，就會受到投資者認可。此外，堅持用科學的方法做正確的事，提升能力，便不懼競爭?！?/p>

　　對于市場短期波動，也不用太在意。梁進認為，未來私募行業(yè)是個龐大的市場，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，國民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會由金字塔型慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)殚蠙煨停顿Y理財需求漸增，機構(gòu)化程度提高，投資會越發(fā)趨于理性，價值投資會在這樣的市場中凸顯出其獨有的優(yōu)勢。

　　“當前鳳翔投資一直保持滿倉的狀態(tài)?！睂τ诳春霉墒械脑颍哼M分析道，“目前估值水位是歷史均值的60%，也就是說，股市正在‘打六折’，處于極低位置。上一次出現(xiàn)這樣的估值狀況是在2005年，現(xiàn)在買入，安全性較高。市場冷清的時候，正是投資最好的時刻?！?/p>