全球一些最大的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)本周提出擔(dān)憂，3.4萬億美元規(guī)模的杠桿收購行業(yè)正在過熱，越來越多的基金經(jīng)理將為收購付出高昂的代價(jià)，這可能會導(dǎo)致收購成本上升。

　　私募股權(quán)公司創(chuàng)造了1.2萬億美元的投資紀(jì)錄，這些投資來自收購，導(dǎo)致收購競爭日益激烈。根據(jù)咨詢公司貝恩的數(shù)據(jù)顯示，全球平均杠桿收購成本約為公司2018年利息、稅項(xiàng)、折舊和攤銷前12個月收益的11倍，高于2009年的8.6倍。

　　飆升的收購價(jià)格引發(fā)大型投資機(jī)構(gòu)發(fā)出警告警告，例如公共養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司，他們投資私募股權(quán)，期望資金的內(nèi)部收益率達(dá)到20%或更高。根據(jù)私募股權(quán)投資顧問公司Cambridge Associates的數(shù)據(jù)顯示，2015年美國行業(yè)的平均內(nèi)部收益率略低于10%，這是最近一年編制的數(shù)據(jù)。在柏林SuperReturn會議上的行業(yè)年度聚會上，幾位知名投資者詢問基金經(jīng)理是否在高峰期購買，就像2008年金融危機(jī)之前所發(fā)生的那樣。擁有1530億美元資產(chǎn)的加拿大退休金基金PSP Investments的私募股權(quán)主管西蒙馬克(Simon Marc)表示，預(yù)期回報(bào)將會下降，因?yàn)楦偁幒芗ち?，而且很快就會意識到經(jīng)濟(jì)衰退可能即將到來。

　　可以肯定的是，許多投資者表示，他們?nèi)匀活A(yù)計(jì)私募股權(quán)基金經(jīng)理的投資收益將大幅超越更廣泛的股市。他們希望獲得如此高的溢價(jià)，因?yàn)樗麄兺鈱⑺麄兊馁Y金捆綁長達(dá)10年。私募股權(quán)基金經(jīng)理通過投資資本獲得豐厚的收益，通常對所投入的資金收取1.5%的管理費(fèi)，并將利潤減少20%作為績效費(fèi)用，這通常取決于收益門檻。因此，即使收購成本昂貴，他們也面臨著部署該資金的壓力。

　　一些私募股權(quán)公司如此熱衷于將他們不斷膨脹的現(xiàn)金堆用于收購案，這些公司主要是從大型基金公司處獲得現(xiàn)金，即所謂的股權(quán)融資，并減少他們對債務(wù)的依賴。結(jié)果，獲得高回報(bào)更加困難。在典型的杠桿收購中，私募股權(quán)公司通過債務(wù)收購來增加收益，這通常由銀行提供資金。但在科技等領(lǐng)域，估值變得如此高，銀行將不再為大部分收購融資。如果沒有這樣的金融工程，收購公司就會押注收購公司預(yù)計(jì)的高增長率來推動回報(bào)。

　　根據(jù)投資管理公司Hamilton Lane的說法，私募股權(quán)公司近30%的收購遭受了損失，這讓投資者感到震驚。投資者將私募股權(quán)公司視為明智的托管人，收購擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟公司。Cambridge Associates全球私人投資主管安德里亞.奧爾巴赫(Andrea Auerbach)說，如果經(jīng)歷了金融危機(jī)，私募股權(quán)投資者會感到害怕，因?yàn)椴幌胫氐父厕H。不確定的經(jīng)濟(jì)前景正在影響私募股權(quán)基金經(jīng)理的決策，投資者渴望找到具有投資低迷市場經(jīng)驗(yàn)的投資管理公司。

　　貝恩全球私募股權(quán)業(yè)務(wù)主管Brenda Rainey表示，看到投資者通過私募股權(quán)基金來實(shí)現(xiàn)投資策略轉(zhuǎn)變，其中包括正常收購和不良投資的記錄。據(jù)英國咨詢公司Preqin稱，自2012年以來，私募股權(quán)行業(yè)已從投資者那里籌集了近3萬億美元的資金?？紤]到投資者對潛在泡沫的擔(dān)憂，投資管理者現(xiàn)在正在為更精簡的投資做準(zhǔn)備。凱雷集團(tuán)聯(lián)席首席執(zhí)行官Kewsong Lee表示，事后看來，過去十年很容易，未來10年將更加艱難。