PE機(jī)構(gòu)“買殼”又有新動向。

　　【康躍科技(300391)、股吧】（300391）1月6日晚間公告，公司控股股東壽光市康躍投資有限公司（康躍投資）與深圳市盛世豐華企業(yè)管理有限公司（盛世豐華）于1月6日簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，康躍投資將向盛世豐華轉(zhuǎn)讓其持有的康躍科技29.9%股份，轉(zhuǎn)讓價格為8.8486元/股，轉(zhuǎn)讓價款共計9.27億元。盛世豐華將成為康躍科技控股股東。

　　追根溯源，盛世豐華背后是PE大佬吳敏文控制的盛世景資產(chǎn)管理集團(tuán)股份有限公司（盛世景）。而吳敏文不久前還公開發(fā)文建議，應(yīng)該放開私募基金管理公司直接上市，但最終他還是選擇了“買殼”之路。

　　知名PE溢價兩成入主康躍科技

　　相較康躍科技停牌前一交易日7.27元/股的收盤價，此次交易價格溢價21.71%。

　　相對于名不見經(jīng)傳的康躍科技，盛世景在PE行業(yè)有一定的知名度。

　　盛世景官網(wǎng)信息顯示，該公司于2006年開始從事資本市場資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，總部位于北京，是全產(chǎn)業(yè)鏈的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)涵蓋私募股權(quán)、產(chǎn)業(yè)并購、策略投資、戰(zhàn)略收購、國際業(yè)務(wù)等。

　　其創(chuàng)始合伙人、董事長吳敏文曾任職于央行和證監(jiān)會基金部，后曾擔(dān)任世紀(jì)證券總裁。在2020年新年致辭中，吳敏文表示，2019年公司各類資產(chǎn)管理規(guī)模增加40億，募集成立了天使基金，多個地方政府基金落實認(rèn)繳；聚焦于科創(chuàng)投資，投資了企鵝杏仁、泰凌微電子、醫(yī)聯(lián)、埃夫特機(jī)器人等10多個優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)項目。已投項目中的【虹軟科技(688088)、股吧】、西部超導(dǎo)完成第一批科創(chuàng)板上市，還有10余個項目正走在IPO的路上，有近10個項目實現(xiàn)了順利退出。致力于上市公司紓困并購，提出了雪中送炭、同舟共濟(jì)、騰籠換鳥三大策略，在實踐中形成了債務(wù)重組、資產(chǎn)注入、引入戰(zhàn)投、治理優(yōu)化四位一體的紓困并購模式，主持和參與10多家上市公司的紓困并購工作。

　　吳敏文在2019年10月刊的《清華金融評論》上發(fā)表文章，就私募基金管理公司直接上市發(fā)表了自己的看法。吳敏文建議，應(yīng)允許優(yōu)秀的私募基金管理人上市，行業(yè)監(jiān)管應(yīng)“扶優(yōu)限劣”，培育合格的私募基金管理人，賦予其公開上市的權(quán)利。

　　PE買殼案例短期激增

　　“上市公司+PE”的模式一度盛行，特別是在IPO運作周期較長的時代，大量PE投資項目通過這種方式鎖定上市公司作為退出通道，而上市公司缺乏并購資源和經(jīng)驗，因此雙方一拍即合，一時成為主流玩法。上市公司或其大股東與PE共同出資設(shè)立基金購買資產(chǎn)，培育成熟后通過上市公司退出，產(chǎn)業(yè)基金實現(xiàn)一級市場投資收益，上市公司獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這一模式甚至一度并定義為完美解決“募投管退”的完整閉環(huán)創(chuàng)新模式。

　　但這種操作模式存在上市公司與PE利益不一致、容易導(dǎo)致內(nèi)幕信息泄甚至并購基金淪為“市值管理”工具的弊端，這也導(dǎo)致“上市公司+PE”模式日漸式微。

　　PE機(jī)構(gòu)迫切需要尋找到與上市公司合作的新模式。獲取上市公司平臺，打通直接融資渠道也一直為PE 機(jī)構(gòu)所期待。但目前，國內(nèi)尚未放開PE直接IPO。

　　但PE直接買殼早有先例。2015年，九鼎集團(tuán)以41.5億元收購中江地產(chǎn)母公司中江集團(tuán)股權(quán)，成為中江地產(chǎn)間接控股股東。此后，中江地產(chǎn)以9億元買下九鼎集團(tuán)的PE資產(chǎn)昆吾九鼎，上市公司變身為【九鼎投資(600053)、股吧】（600053）。

　　PE買殼在最近不斷涌現(xiàn)。2019年1月24日，麥捷科技（300319）公告，深圳遠(yuǎn)致富海電子信息投資企業(yè)(有限合伙)將以12.5億元現(xiàn)金獲得公司26.44%的股份，成為新控股股東。而其背后主導(dǎo)機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)致富海，正是東方富海的關(guān)聯(lián)企業(yè)。

　　2019年6月19日晚，上市公司【光洋股份(002708)、股吧】（002708）公告，其實控人變更為富海光洋基金。而后者的GP(普通合伙人)正是知名PE機(jī)構(gòu)東方富海。

　　另外一家深圳的老牌PE基石資本，其實控人張維通過所控制的領(lǐng)馳基石、領(lǐng)匯基石、弘唯基石自2019年5月開始，通過協(xié)議受讓股份、發(fā)起要約收購和二級市場增持方式，至2019年11月獲得了聚隆科技（300475）控制權(quán)。

　　2019年12月22日晚，欣龍控股（000955）發(fā)布公告稱，通過股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓和表決權(quán)委托，嘉興天堂硅谷成為公司單一擁有表決權(quán)份額最大的股東，實際控制人擬變更為王林江、李國祥。嘉興天堂硅谷為知名私募機(jī)構(gòu)硅谷天堂旗下公司。

　　值得注意的是，擅長資本運作、前期投資積累大量資產(chǎn)的PE機(jī)構(gòu)的入主，無一例外都對公司股價產(chǎn)生巨大刺激作用。天堂硅谷入主欣龍控股后，公司股價連續(xù)8個交易日漲停。

　　光洋股份控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給東方富海的公告披露后，公司股價11交易日內(nèi)有10個交易日出現(xiàn)漲停。